GitLab(GTLB)은 2026 회계연도 2분기 실적 발표 후 주가가 크게 하락했습니다. 이는 매출과 수익이 분석가 기대치를 뛰어넘었음에도 불구하고, CFO의 퇴사 발표와 보수적인 매출 가이던스가 주된 원인으로 작용하여 기업 가치 재평가로 이어졌습니다.

GitLab 주가, CFO 교체 및 보수적 전망으로 실적 발표 후 하락

GitLab Inc. (나스닥: GTLB)는 실적 발표 후 상당한 매도세를 경험하며 2025년 9월 초 주가가 약 9-10% 하락하여 42.33달러 수준을 기록했습니다. 이러한 하락은 회사가 분석가 기대를 뛰어넘는 강력한 2026 회계연도 2분기 실적을 보고했음에도 불구하고 발생했습니다.

이벤트 상세: 강력한 성과가 가려지다

7월 31일 마감된 분기에 GitLab은 2억 3,600만 달러의 매출을 보고하여 전년 대비 29% 증가했으며, 분석가 예상치인 2억 2,720만 달러를 초과했습니다. 조정 주당 순이익(EPS)은 0.24달러로 예상치인 0.16달러를 크게 상회하여 50%의 수익 서프라이즈를 기록했습니다. 회사는 또한 비GAAP 영업 마진 17%와 4,600만 달러의 잉여 현금 흐름을 보고했습니다. 고객 성장은 견고하게 유지되어 연간 반복 수익(ARR)이 10만 달러를 초과하는 고객은 25% 증가하여 1,344명에 달했으며, ARR이 5,000달러 이상인 총 고객 수는 10,338명으로 증가했습니다. 달러 기반 순 유지율은 121%로 강세를 보였습니다.

이러한 긍정적인 재무 지표에도 불구하고 투자 심리는 두 가지 주요 요인에 의해 부정적인 영향을 받았습니다. 첫째, GitLab은 CFO Brian Robins가 2025년 9월 19일에 Snowflake에 합류하기 위해 사임할 것이라고 발표했습니다. Robins는 운영 규율을 추진하는 데 중요한 역할을 했으며, 그의 예상치 못한 퇴사는 불확실성을 야기했습니다. 둘째, 회사는 26회계연도 3분기에 대한 보수적인 가이던스를 제시하여 매출을 2억 3,800만 달러에서 2억 3,900만 달러 사이로 예상했는데, 이는 분석가 예상치인 2억 4,150만 달러보다 낮았습니다. GitLab은 26회계연도 전체 매출 가이던스를 9억 3,600만 달러에서 9억 4,200만 달러로 재확인했지만, 이 또한 컨센서스인 9억 4,290만 달러보다 약간 낮아 성장 둔화를 의미했습니다. 그러나 회사는 연간 조정 EPS 가이던스를 0.74-0.75달러에서 0.82-0.83달러로 상향 조정했습니다.

시장 반응 분석: 보수주의와 리더십 우려

시장 반응은 특히 성장 지향적인 회사에게 리더십 변화와 신중한 전망이 강력한 재무 성과를 어떻게 압도할 수 있는지를 강조합니다. GitLab은 보수적인 가이던스를 제공하고 자체 예측을 정기적으로 초과 달성한 기록을 가지고 있습니다. 예를 들어, 2분기에는 회사가 처음에는 2억 2,600만 달러에서 2억 2,700만 달러의 매출을 예상했지만, 실제로는 2억 3,600만 달러를 달성하여 범위 상단에서 4% 초과했습니다. 마찬가지로 1분기에도 실제 매출이 가이던스를 초과했습니다. 수익 성장 둔화와 경영진 전환에 대한 투자자들의 우려는, 회사가 내부 예측을 지속적으로 초과 달성한 실적에도 불구하고 단기적으로 주식에 큰 영향을 미친 것으로 보입니다.

광범위한 맥락과 시사점: 매력적인 밸류에이션과 '40의 법칙' 프로필

실적 발표 후 매도세로 인해 GitLab은 일부 분석가들에게 매력적인 밸류에이션에 놓이게 되었습니다. 주식은 현재 약 6배의 미래 매출로 거래되고 있습니다. 시가 총액 70억 7천만 달러와 11억 7천만 달러의 현금(부채 없음)을 고려할 때, 회사의 기업 가치는 59억 달러입니다. 25회계연도 매출 가이던스의 중간 지점인 9억 3,900만 달러를 기준으로 GitLab은 EV/25회계연도 매출의 6.3배에 거래됩니다. 월스트리트의 26회계연도 예상치인 11억 4천만 달러에 비하면, 주식은 EV/26회계연도 매출의 5.2배에 거래됩니다.

사업 전략 관점에서 GitLab은 DevOps 소프트웨어 분야에서 운영됩니다. 2분기 실적은 강력한 '40의 법칙' 점수 46(29% 매출 성장 + 17% 영업 마진)을 기록했는데, 이는 소프트웨어 회사가 성장과 수익성의 균형을 맞추는 데 중요한 지표입니다. 이 지표는 GitLab을 JFrog와 같은 경쟁사와 비교했을 때 유리하게 위치시킵니다. JFrog는 2분기 매출 성장이 23%로 더 느리고 비례 마진이 15%로 더 낮음에도 불구하고 더 높은 배수(약 10배 미래 매출)로 거래되고 있습니다.

더 넓은 시장 맥락은 투자자들이 대형 기술 주식을 선호하는 경향이 있어 해당 부문의 밸류에이션이 과도하게 높아질 수 있는 반면, GitLab과 같은 중소형 성장주는 간과되고 있음을 시사합니다. 이러한 시장 비관론은 GitLab과 같이 강력한 재무 건전성과 매력적인 밸류에이션을 보여주는 회사들이 더 눈에 띄게 되는 환경을 조성했습니다.

전문가 의견: '강력 매수'로 상향 조정

한 분석가는 시장 비관론 속에서 GitLab의 '40의 법칙' 프로필과 매력적인 밸류에이션을 근거로 '강력 매수'로 상향 조정했습니다. 분석가는 다음과 같이 언급했습니다.

"GitLab의 실적 발표 후 매도세로 인해 주식은 약 6배의 미래 매출에서 매우 저렴해졌습니다. 이는 JFrog와 같은 직접 경쟁자들이 성장이 더 느림에도 불구하고 더 높은 배수로 거래된다는 점을 고려할 때 주목할 만합니다."

이러한 정서는 현재의 하락이 기본과 장기 성장에 초점을 맞추는 투자자들에게 매수 기회를 나타낼 수 있다는 믿음을 강조합니다.

앞으로의 전망: AI 통합 및 장기 전망

앞으로 GitLab은 AI 네이티브 DevSecOps 플랫폼에 계속 집중할 것이며, GitLab Duo Agent Platform은 미래 성장을 주도하고 소프트웨어 개발 수명 주기에 AI를 통합할 것으로 예상됩니다. DevSecOps 카테고리에서 선두 주자로서 회사의 시장 입지는 여전히 강합니다. 리더십 전환이 단기적인 불확실성을 야기했지만, 근본적인 사업 기본, 지속적인 고객 성장, 효율적인 비용 관리, 강력한 '40의 법칙' 성과는 장기적인 반등 가능성을 시사합니다. 투자자들은 AI 기능의 통합과 GitLab 경영진이 최근 사건 이후 성장 전략 및 시장 인식을 어떻게 계속 탐색할지 주시할 것입니다.