Những cơn gió ngược kinh tế thế hệ báo hiệu các lỗ hổng thị trường rộng lớn hơn

Mở đầu

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đối mặt với những thách thức ngày càng tăng khi sự kết hợp của tỷ lệ thất nghiệp ở thanh niên tăng cao, các vấn đề về khả năng chi trả nhà ở dai dẳng và sự dịch chuyển việc làm do trí tuệ nhân tạo (AI) trong các thế hệ trẻ báo hiệu những lỗ hổng tiềm ẩn đối với Nền kinh tế Hoa Kỳ và cơ sở người tiêu dùng rộng lớn hơn. Những diễn biến này đang góp phần tạo ra tâm lý bất ổn cao và triển vọng có thể là giảm giá, với những tác động đáng kể đến sự ổn định thị trường và tăng trưởng trong tương lai.

Chi tiết sự kiện

Thị trường lao động của Thế hệ Z, thế hệ lớn nhất của Hoa Kỳ, đang có những dấu hiệu căng thẳng đáng chú ý. Tỷ lệ thất nghiệp đối với những người từ 20-24 tuổi đạt 8,3% vào đầu năm 2025, đánh dấu mức tăng 2,8 điểm phần trăm so với năm 2023. Con số này trái ngược hoàn toàn với tỷ lệ thất nghiệp chung ở đô thị, như ở Trung Quốc, nơi tỷ lệ thất nghiệp ở thanh niên từ 16-24 tuổi là 15,8% vào tháng 4 năm 2025 so với tỷ lệ chung ở đô thị là 5,1%. Ngoài tỷ lệ thất nghiệp rõ ràng, hơn 40% lao động Thế hệ Z ở Hoa Kỳ bị thiếu việc làm, cho thấy một phần đáng kể không có việc làm hoặc không hoạt động kinh tế. Tình trạng mất an ninh việc làm này không đồng đều; trong khi các vai trò thương mại như hàn và sửa ống nước có tỷ lệ thất nghiệp 7,2%, các ngành nghề cổ cồn trắng như luật và tư vấn đang phải vật lộn với sự dịch chuyển việc làm do AI, đặc biệt ảnh hưởng đến số lượng nhân viên cấp dưới.

Đồng thời, khả năng chi trả nhà ở vẫn là một mối quan tâm lớn. Đáng kể là 70% Thế hệ Z bày tỏ nghi ngờ về việc có thể sở hữu một ngôi nhà, và 50% báo cáo rằng họ sống qua ngày. Thị trường nhà ở Hoa Kỳ vào năm 2025 được đặc trưng bởi sự khác biệt về khu vực, với giá cả tăng vọt ở các trung tâm đô thị Đông Bắc trái ngược với sự đình trệ hoặc suy giảm ở các thị trường Vành đai Mặt trời. Lãi suất thế chấp cao, đặc biệt là những lãi suất duy trì trên 6%, tiếp tục hạn chế nhu cầu, làm trầm trọng thêm áp lực tài chính đối với các nhóm nhân khẩu học trẻ hơn.

Phân tích phản ứng thị trường

Những thách thức kinh tế ngày càng sâu sắc mà Thế hệ Z phải đối mặt được coi là "con chim hoàng yến trong mỏ than" tiềm năng cho một cuộc suy thoái kinh tế rộng lớn hơn. Tác động tổng hợp của tỷ lệ thất nghiệp ở thanh niên tăng cao và tình trạng không đủ khả năng chi trả nhà ở đe dọa trực tiếp đến chi tiêu của người tiêu dùng, chiếm khoảng 70% hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ. Một cơ sở người tiêu dùng yếu đi có thể dẫn đến tác động tiêu cực đến hiệu suất thị trường tổng thể, đặc biệt là trong các lĩnh vực phụ thuộc vào chi tiêu tùy ý. Hơn nữa, sự dịch chuyển việc làm do AI trong các vai trò cấp đầu vào trên các lĩnh vực cổ cồn trắng có thể đẩy nhanh xu hướng này, làm tăng tình trạng mất an ninh tài chính và định hình lại động lực thị trường lao động với tốc độ chưa từng có. Những điều kiện như vậy có thể gây áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang phải xem xét các điều chỉnh chính sách tiền tệ nếu điều kiện kinh tế xấu đi đáng kể, đặc biệt nếu lãi suất thế chấp cao hiện tại tiếp tục làm tê liệt nhu cầu nhà ở và hoạt động của người tiêu dùng.

Bối cảnh rộng hơn và tác động

Sự gia tăng hiện tại của tỷ lệ thất nghiệp và thiếu việc làm ở thanh niên lên 8,3% đối với những người từ 20-24 tuổi thể hiện mức độ thường thấy trong các giai đoạn bất ổn kinh tế. Điều này phản ánh các dấu hiệu cảnh báo toàn cầu rộng lớn hơn, bao gồm việc định giá sai tài sản và gánh nặng nợ toàn cầu đáng kể, đã đạt 315 nghìn tỷ đô la vào quý 1 năm 2024, hoặc 331% GDP toàn cầu. Sự tập trung của thị trường, với 10 cổ phiếu hàng đầu trong S&P 500 chiếm khoảng 36% tổng vốn hóa thị trường, cho thấy những lỗ hổng nếu những áp lực kinh tế tiềm ẩn này leo thang.

Tình trạng mất an ninh tài chính của Thế hệ Z đã và đang định hình lại hành vi tiêu dùng, với sự chuyển hướng sang hàng hóa thiết yếu và trải nghiệm hơn là các mặt hàng xa xỉ. Đối với các nhà đầu tư, điều này đặt ra nhu cầu cấp thiết phải xác định các lĩnh vực có khả năng chống chịu với những thay đổi này. Cơ hội có thể xuất hiện trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và chăm sóc người già, ít bị ảnh hưởng bởi tự động hóa, và trong EdTech (công nghệ giáo dục) và nâng cao kỹ năng, phục vụ nhu cầu đào tạo nghề của Thế hệ Z. Các công ty như Teladoc Health (TDOC), có mức tăng trưởng doanh thu 18% vào năm 2024, và UnitedHealth Group (UNH), với biên EBITDA 18,7% được dự kiến cho năm 2025 thông qua phân khúc OptumCare, là những ví dụ về các bên hưởng lợi tiềm năng. Tương tự, Coursera (COUR) báo cáo mức tăng 29% doanh thu doanh nghiệp vào năm 2024, được thúc đẩy bởi việc nâng cao kỹ năng của doanh nghiệp. Trong lĩnh vực nhà ở, các REIT trả cổ tức và các thị trường đô thị kiên cường mang lại con đường ổn định, với Equity Residential (EQR) cho tiếp xúc với đa gia đình đô thị và USG Corporation (USG) cho các vật liệu thể hiện khả năng chống chịu thuế quan được ghi nhận.

Bình luận của chuyên gia

Các chuyên gia ngày càng cảnh báo về tác động biến đổi của AI đối với lực lượng lao động. Tập đoàn tư vấn McKinsey đã khuyên các công ty nên duy trì đầu tư vào các vai trò cấp đầu vào, lưu ý rằng việc giảm số lượng nhân viên do AI có thể dẫn đến "khoảng cách tài năng dài hạn". James O'Dowd của công ty tìm kiếm điều hành Patrick Morgan nhận xét, "Big Four đang xem xét AI rất nghiêm túc để sao chép công việc cấp dưới một cách hiệu quả hơn về chi phí." Xu hướng này thể hiện rõ ràng trong lĩnh vực kế toán, nơi các công ty như KPMG đã cắt giảm số lượng sinh viên tốt nghiệp tuyển dụng năm 2023 từ 1.399 xuống 942, Deloitte giảm 18%, EY giảm 11% và PwC giảm 6%.

Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater, cảnh báo về một "cuộc giảm nợ lớn" nơi AI tăng tốc năng suất nhưng lại thay thế công nhân nhanh hơn so với sự xuất hiện của các vai trò mới. Larry Fink, CEO của BlackRock, tuyên bố rằng tác động của AI đã có thể nhìn thấy trong các dịch vụ tài chính và pháp lý, dự đoán một "tái cấu trúc" công việc cổ cồn trắng vào năm 2035. Jamie Dimon, CEO của JPMorgan Chase, ước tính rằng AI sẽ thống trị các nhiệm vụ lặp đi lặp lại trong vòng 15 năm. Bill Ackman của Pershing Square lập luận rằng việc các công ty áp dụng AI đang tăng tốc do áp lực chi phí, có khả năng rút ngắn thời gian. Ngược lại, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent phản bác rằng AI có thể củng cố khả năng cạnh tranh của Hoa Kỳ nếu được kết hợp với đào tạo lại.

Hướng tới tương lai

Sự kết hợp của những cơn gió ngược kinh tế thế hệ này cho thấy một giai đoạn biến động gia tăng và đánh giá lại liên tục đối với những người tham gia thị trường. Khả năng của Nền kinh tế Hoa Kỳ trong việc hấp thụ sự dịch chuyển việc làm do AI đồng thời giải quyết các vấn đề về khả năng chi trả dai dẳng sẽ rất quan trọng. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, đặc biệt là những báo cáo liên quan đến sức khỏe thị trường lao động và lạm phát, vì những báo cáo này sẽ ảnh hưởng lớn đến các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Việc cắt giảm lãi suất tiềm năng xuống 5,5% có thể mang lại một số cứu trợ cho thị trường nhà ở và chi phí vay của người tiêu dùng, nhưng những thay đổi cấu trúc do AI thúc đẩy có thể sẽ đòi hỏi sự thích ứng liên tục. Các công ty ưu tiên đào tạo lại và đầu tư chiến lược vào các lĩnh vực có khả năng chống chịu AI hoặc những lĩnh vực tạo điều kiện cho việc tái đào tạo có khả năng điều hướng bối cảnh đang phát triển này hiệu quả hơn. Các tác động dài hạn chỉ ra một sự định hình lại cơ bản của thị trường lao động và các mô hình tiêu dùng, đòi hỏi các chiến lược đầu tư tinh tế và dễ thích nghi.