Les gérants de fonds augmentent leur exposition aux actions malgré des inquiétudes record de surévaluation

Les marchés boursiers mondiaux connaissent une divergence significative de sentiment, comme le révèle une récente enquête mensuelle des gérants de fonds de Bank of America (BofA), montrant qu'un nombre record d'investisseurs institutionnels perçoivent les actions comme surévaluées, même en augmentant leur exposition à ces actifs. Ce paradoxe suggère une approche prudente mais opportuniste de la part des gérants de fonds naviguant dans un paysage d'amélioration des attentes de croissance et d'évolution de la politique monétaire.

L'événement en détail : les préoccupations de valorisation rencontrent un optimisme renouvelé

L'enquête mondiale des gérants de fonds de BofA de septembre 2025, qui a interrogé 196 gérants institutionnels supervisant environ 490 milliards de dollars d'actifs, met en évidence un tableau frappant : 58 % des répondants estiment désormais que les actions mondiales sont surévaluées, une légère augmentation par rapport aux 57 % d'août. Ce chiffre marque un record pour les préoccupations de valorisation parmi le groupe interrogé. En revanche, seuls 10 % pensent que les marchés obligataires se négocient au-dessus de leur juste valeur.

Malgré ces préoccupations de valorisation élevées, les gérants de fonds ont considérablement augmenté leurs allocations aux actions. La part nette des gérants surpondérant les actions mondiales a doublé depuis août, atteignant un sommet de sept mois de 28 % en septembre. Cela représente une augmentation substantielle de 14 points de pourcentage par rapport à la position nette surpondérée de 14 % enregistrée en août 2025. Parallèlement, les niveaux de liquidités sont restés bas et stables à 3,9 % pour le troisième mois consécutif, indiquant un fort appétit pour le déploiement de capitaux.

L'optimisme concernant la croissance mondiale a également connu une amélioration marquée. L'enquête a enregistré le plus grand bond des attentes de croissance économique depuis octobre 2024, avec seulement 16 % des gérants s'attendant désormais à un affaiblissement de l'économie mondiale au cours des 12 prochains mois, une diminution substantielle par rapport aux 41 % d'août. La mesure composite du sentiment de BofA, qui combine les soldes de trésorerie, le positionnement en actions et les attentes de croissance, est passée de 4,5 points en août à 5,4 points, marquant sa lecture la plus forte en sept mois.

Analyse de la réaction du marché : une position de prise de risque nuancée

La contradiction apparente entre l'augmentation des allocations aux actions et les préoccupations record de surévaluation peut être attribuée à plusieurs facteurs, notamment un changement perçu dans la politique de la banque centrale et des perspectives économiques en amélioration. La réduction de 0,25 point de pourcentage du taux de la Réserve fédérale le 17 septembre 2025, la première de l'année et depuis décembre 2024, signale un pivot d'un contrôle agressif de l'inflation vers une stabilisation économique. Historiquement, les cycles de réduction des taux de la Fed ont souvent coïncidé avec des rendements positifs pour le S&P 500, qui a enregistré en moyenne 14,1 % de rendements dans les 12 mois suivant le début d'un cycle de réduction des taux.

Ce changement de politique, couplé aux attentes de croissance améliorées, a alimenté un sentiment de prise de risque nuancé. Les gérants de fonds ont augmenté leur exposition à des secteurs spécifiques, notamment la santé, les télécommunications et la consommation discrétionnaire. Une part importante de cette allocation accrue a afflué vers les actions technologiques, avec un net de 20 % des gérants de fonds désormais surpondérés dans le secteur – l'allocation technologique la plus élevée depuis juillet 2024. Cela reflète la domination continue des "échanges encombrés" tels que "Long the Magnificent Seven", qui est resté l'échange le plus encombré pour le deuxième mois consécutif.

Inversement, les gérants de fonds ont réduit leur exposition aux secteurs jugés moins favorables dans l'environnement actuel, notamment les services publics, l'énergie, et les actions britanniques et européennes. Alors que les secteurs défensifs comme le Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) et le Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) ont enregistré des gains initiaux depuis le début de l'année, l'environnement récent de réduction des taux, caractérisé par un ralentissement du marché du travail et une inflation persistante, a conduit à une rotation stratégique, déplaçant le capital institutionnel des actifs cycliques comme les banques vers des secteurs défensifs tels que la santé.

Contexte et implications plus larges

Le marché plus large a reflété cet optimisme renouvelé, quoique prudent. Le S&P 500 a clôturé à un niveau record lundi pour la 25e fois cette année et est maintenant en hausse de 12 % en 2025. De même, l'Or (GC00) a également atteint un niveau record, augmentant de 40 % cette année, indiquant une fuite vers la sécurité perçue ou une couverture contre l'inflation.

Malgré le sentiment haussier, les risques restent au premier plan pour les gérants de fonds. 26 % citent une deuxième vague d'inflation comme le principal "risque de queue", tandis que 24 % craignent que la Réserve fédérale ne perde son indépendance, ce qui pourrait déclencher une dépréciation du dollar. Ces préoccupations soulignent l'équilibre délicat que les investisseurs tentent de trouver entre la capitalisation des opportunités de croissance et l'atténuation des risques systémiques.

Perspectives

Les mois à venir seront cruciaux pour déterminer si l'optimisme actuel du marché peut être maintenu malgré les préoccupations de valorisation dominantes. Les investisseurs suivront de près les prochains rapports économiques et les actions futures des banques centrales. Notamment, 47 % des gérants de fonds anticipent quatre réductions de taux ou plus de la Réserve fédérale au cours des 12 prochains mois, suggérant une attente de politique monétaire accommodante continue. L'interaction entre les bénéfices des entreprises, les tendances de l'inflation et les développements géopolitiques façonnera la direction du marché, exigeant une vigilance continue de la part des investisseurs alors qu'ils naviguent dans un paysage de marché complexe et souvent contradictoire. L'environnement actuel suggère une stratégie d'allocation prudente, équilibrant le potentiel de croissance avec une conscience des risques sous-jacents.

source :

[1] Un nombre record de gérants de fonds estiment que les actions sont surévaluées, selon une enquête[2] Bank of America tire la sonnette d'alarme : les actions mondiales sont surévaluées - FXLeaders[3] Les gérants de fonds se ruent sur les actions technologiques malgré des craintes de surévaluation record | Trustnet

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Sep 19 2025, 09:31

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Commentaires d'experts : élan soutenu et attentes accrues Les analystes notent que si la valeur boursière actuelle de GE Aerospace est toujours inférieure au sommet de l'ancien GE unifié, la valorisation combinée avec GE Vernova et GE HealthCare approche des échelles précédentes, de nombreux objectifs de prix dépassant désormais les niveaux actuels des actions. Cela suggère un potentiel de hausse continu pour l'action. H. Lawrence Culp, Jr., président-directeur général de GE Aerospace, a affirmé la forte trajectoire de l'entreprise : > « L'équipe de GE Aerospace a réalisé un excellent deuxième trimestre avec un flux de trésorerie disponible qui a presque doublé et une croissance de plus de 20 % des commandes, des revenus, du bénéfice d'exploitation et du BPA. 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Sep 19 2025, 09:26

Objectif de cours de Johnson & Johnson relevé par Wolfe Research suite à la confiance dans le litige concernant le talc

Wolfe Research relève l'objectif de cours de Johnson & Johnson Wolfe Research a révisé son objectif de cours pour les actions de Johnson & Johnson (JNJ) à 195,00 $ contre 175,00 $, tout en réitérant une note de « Surperformance ». Cet ajustement, publié le 3 septembre, reflète une confiance croissante au sein de la firme concernant une résolution favorable des litiges étendus de J&J liés au talc, un facteur qui a influencé les hypothèses sous-jacentes du modèle d'évaluation. Analyse détaillée du raisonnement de Wolfe Research La décision de Wolfe Research découle principalement d'une conviction accrue quant à l'issue éventuelle du litige lié au talc de Johnson & Johnson. Cette confiance renforcée a conduit la firme à utiliser des hypothèses de coût moyen pondéré du capital (CMPC) plus faibles dans son analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) pour le conglomérat de soins de santé. L'objectif de cours mis à jour représente une augmentation de 11,4 % par rapport à l'évaluation précédente de 175,00 $. Malgré la reconnaissance des vents contraires potentiels pour l'ensemble de l'industrie pharmaceutique en 2025 – y compris les tarifs spécifiques au secteur et la mise en œuvre de la tarification des médicaments sur ordonnance la plus favorisée – Wolfe Research maintient une perspective optimiste pour JNJ. Cette position positive est largement motivée par la croissance robuste anticipée de la division Médecine Innovante de l'entreprise. Dans des développements connexes, Johnson & Johnson a rapporté une forte performance financière pour le deuxième trimestre 2025, avec des ventes mondiales atteignant 23,7 milliards de dollars, signifiant une croissance des ventes opérationnelles de 4,6 %. L'entreprise a également relevé ses prévisions de ventes annuelles à 92,9 milliards de dollars et a augmenté ses prévisions de bénéfice par action (BPA) à 10,85 $. En outre, JNJ a annoncé un investissement de 2 milliards de dollars pour étendre ses capacités de fabrication en Caroline du Nord, prévoyant une nouvelle installation de plus de 160 000 pieds carrés qui devrait créer environ 120 nouveaux emplois au cours de la prochaine décennie. Cet investissement stratégique souligne l'engagement de J&J envers la production nationale de médicaments avancés pour les patients américains. Réaction du marché et sentiment des investisseurs L'objectif de cours révisé de Wolfe Research signale un changement potentiellement positif dans la perception des investisseurs à l'égard de Johnson & Johnson. La réduction de l'incertitude entourant le litige lié au talc, comme l'impliquent les hypothèses de CMPC révisées de Wolfe Research, pourrait entraîner un intérêt accru des investisseurs et une réévaluation des actions JNJ. L'élimination d'un fardeau financier important, si le litige se conclut favorablement, permettrait à J&J d'allouer son capital plus librement, renforçant potentiellement sa valorisation globale et ses perspectives de croissance, en particulier dans son secteur de Médecine Innovante à forte croissance. Cela pourrait également influencer la façon dont le marché perçoit des défis juridiques similaires dans l'ensemble du secteur pharmaceutique. Contexte plus large : paysage des litiges et dynamique de l'industrie Le litige en cours sur le talc reste une préoccupation majeure pour Johnson & Johnson. En septembre 2025, plus de 66 900 poursuites judiciaires concernant la poudre de talc pour le cancer de l'ovaire et le mésothéliome ont été déposées contre des entreprises, J&J étant un défendeur principal. L'entreprise a fait face à de multiples rejets de ses tentatives de résoudre ces réclamations par le biais de dépôts de bilan, y compris une proposition de règlement de 8 milliards de dollars en mars 2025, qui a été rejetée par un juge des faillites. Les résultats juridiques récents soulignent le fardeau financier de ces affaires. En juillet 2025, un jury de Boston a ordonné à Johnson & Johnson de payer 42,6 millions de dollars à Paul Lovell et sa famille pour mésothéliome. D'autres jugements incluent 8 millions de dollars à Janice Paluzzi dans le Massachusetts et 15 millions de dollars à Evan Plotkin dans le Connecticut. Un médiateur a été nommé pour le litige multidistrict (MDL) dans le but de parvenir à un règlement global, bien que certains plaignants aient exprimé des inquiétudes quant à la pleine prise en compte de leurs points de vue lors des discussions précédentes. > « Le litige lié au talc reste un facteur d'incertitude important, mais une confiance accrue dans une résolution gérable est un moteur clé pour notre évaluation mise à jour », a noté Wolfe Research dans son analyse. Au milieu de ces défis juridiques, J&J continue de naviguer dans les dynamiques industrielles plus larges. Alors que Wolfe Research maintient une note de « Surperformance », d'autres firmes, telles que Guggenheim, ont maintenu une note de « Neutre » avec un objectif de cours de 167,00 $, reflétant une position plus prudente quant à l'avenir immédiat de l'entreprise. L'accent stratégique de J&J sur le maintien de la qualité des produits, la poursuite de la croissance par des acquisitions et le développement de traitements innovants, comme en témoigne sa marge brute impressionnante de 68,4 %, sont cruciaux pour maintenir la perception de sa marque et la valeur à long terme pour les actionnaires face à ces contextes complexes. Perspectives : médiation et ajustements stratégiques L'avenir immédiat de Johnson & Johnson sera probablement façonné par l'issue des efforts de médiation en cours dans le litige concernant la poudre de talc. Si la médiation n'aboutit pas à un accord, les procès pour cancer de l'ovaire pourraient se poursuivre dans les mois à venir, ce qui pourrait introduire une volatilité supplémentaire. Les investisseurs suivront de près ces procédures judiciaires pour toute indication d'un règlement global ou d'une voie vers une résolution finale. Parallèlement, l'engagement de Johnson & Johnson envers sa division Médecine Innovante et ses investissements stratégiques dans les capacités de fabrication devraient être les principaux moteurs de la croissance future. L'entreprise reconnaît divers risques et incertitudes qui pourraient nécessiter des ajustements stratégiques continus, soulignant l'adaptabilité pour naviguer à la fois les défis juridiques et industriels afin de maintenir sa position sur le marché et de générer de la valeur pour les actionnaires.

Sep 19 2025, 09:22

L'AIE met en garde contre une baisse imminente de l'approvisionnement en pétrole sans investissements substantiels

L'AIE met en garde contre une baisse imminente de l'approvisionnement en pétrole sans investissements substantiels L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a émis un avertissement critique concernant la stabilité future de l'approvisionnement mondial en pétrole, indiquant qu'un investissement annuel d'environ 540 milliards de dollars est essentiel pour prévenir un déclin significatif et soutenu de la production jusqu'en 2050. Cette injection de capital substantielle n'est pas présentée comme une projection de croissance, mais comme une nécessité de « mode de maintenance », cruciale pour contrer les taux d'épuisement accélérés des champs pétrolifères existants. Sans ce niveau de réinvestissement continu en amont, l'AIE prévoit que la production pétrolière mondiale pourrait faire face à un déclin annuel dépassant 5 millions de barils par jour (b/j), un volume comparable à la production combinée du Brésil et de la Norvège. L'accélération des taux de déclin rend l'investissement impératif L'impératif d'accroître les investissements découle de l'accélération rapide des taux de déclin naturels des champs pétroliers et gaziers dans le monde. Cette tendance est largement attribuée à une dépendance accrue aux ressources non conventionnelles, en particulier le schiste américain et les réserves offshore profondes, qui présentent des courbes de déclin plus abruptes que les champs conventionnels traditionnels. Par exemple, les puits de schiste perdent généralement 70 à 90 % de leur capacité de production au cours des trois premières années d'exploitation, avec des déclins de l'année initiale allant de 65 à 80 %, suivis d'un 20 à 40 % supplémentaire annuellement. Cet épuisement rapide rend nécessaire un forage et un développement continus, obligeant l'industrie à « courir beaucoup plus vite juste pour rester immobile ». L'analyse de l'AIE révèle que depuis 2019, près de 90 % des investissements annuels en amont dans le pétrole et le gaz ont été consacrés à compenser ces déclins de production, plutôt qu'à favoriser une nouvelle croissance de l'offre. Dynamique du marché et changements dans le pouvoir de fixation des prix Alors que les dépenses mondiales en pétrole et gaz devraient atteindre environ 570 milliards de dollars cette année, techniquement suffisantes pour maintenir la production, l'AIE note une légère diminution par rapport aux niveaux de 2024. Ce scénario suggère une faible marge d'erreur ; même une réduction mineure des investissements en amont pourrait entraîner un resserrement significatif de l'offre future. Un tel retrait soutiendrait probablement les prix du pétrole, même si la demande mondiale plafonne, en créant une pénurie d'approvisionnement. Cette dynamique pourrait redonner le pouvoir de fixation des prix aux entreprises démontrant une allocation de capital disciplinée dans le secteur amont et concentrer davantage l'influence parmi les nations de l'OPEP+, dont la part de la production mondiale de pétrole devrait augmenter de manière significative, passant de 43 % aujourd'hui à plus de 65 % d'ici 2050 dans le cadre des taux de déclin naturels. Réponses des entreprises : la double stratégie d'ExxonMobil et de Chevron Les grandes compagnies pétrolières intégrées comme ExxonMobil (XOM) et Chevron (CVX) naviguent dans ce paysage d'investissement complexe avec des stratégies nuancées. ExxonMobil prévoit des dépenses en capital annuelles comprises entre 22 milliards et 27 milliards de dollars de 2025 à 2027, avec une part notable allouée aux initiatives de solutions à faible émission de carbone (LCS). Simultanément, la société prévoit d'investir 28 milliards à 33 milliards de dollars annuellement de 2026 à 2030 pour renforcer sa production pétrolière et gazière de base, une stratégie considérablement améliorée par son acquisition de Pioneer Natural Resources. De même, Chevron a défini une fourchette de dépenses en capital organiques de 14,5 milliards à 15,5 milliards de dollars pour 2025, consacrant environ 1,5 milliard de dollars à la réduction de l'intensité carbone et au développement de nouvelles entreprises énergétiques. Tout en réduisant ses dépenses dans le bassin Permien pour privilégier les flux de trésorerie disponibles, l'acquisition de Hess par Chevron devrait augmenter ses flux de trésorerie disponibles de 1,5 milliard de dollars annuellement d'ici 2026. Les deux entreprises illustrent une double stratégie, investissant dans la transition énergétique tout en réaffirmant leur engagement envers la production d'hydrocarbures. Implications économiques et géopolitiques plus larges La position actualisée de l'AIE, passant de son appel de 2021 à ne pas investir dans de nouveaux combustibles fossiles à une insistance sur les mathématiques de la production, souligne l'importance stratégique d'une allocation de capital soutenue. Le sous-investissement dans le secteur pétrolier et gazier a des implications plus larges significatives, y compris des vulnérabilités potentielles pour la sécurité énergétique. Sans investissements continus, les économies avancées dépendantes de sources non conventionnelles à déclin rapide pourraient faire face à des déclins de production rapides (estimés à 65 % au cours de la prochaine décennie), tandis que des régions comme le Moyen-Orient et la Russie, avec leurs champs supergéants conventionnels à déclin plus lent, verraient des réductions moins importantes (45 %). Ce déséquilibre pourrait entraîner une plus grande concentration de l'offre mondiale. En outre, le sous-investissement contribue aux pressions inflationnistes, car la demande d'énergie est relativement inélastique, ce qui signifie que des prix du pétrole et du gaz plus élevés se traduisent directement par une augmentation des revenus des producteurs et des coûts économiques plus larges. Perspectives : Soutien durable des prix et examen des investissements Le besoin continu d'investissements en capital substantiels simplement pour maintenir les niveaux actuels de production pétrolière mondiale suggère un fondement structurel pour des prix du pétrole durablement plus élevés à long terme, même au milieu des fluctuations ou des excédents de demande à court terme. L'« effet Reine Rouge », où l'industrie doit continuellement investir davantage simplement pour maintenir la production stable, intensifiera l'examen des stratégies d'allocation de capital dans l'ensemble du secteur pétrolier et gazier. Les investisseurs privilégieront de plus en plus les entreprises capables de gérer efficacement les taux de déclin, d'allouer efficacement le capital entre les sources d'énergie traditionnelles et nouvelles, et d'assurer une production à long terme, car l'équilibre entre l'offre, la demande et l'investissement reste un déterminant essentiel de la stabilité future du marché et de la sécurité énergétique. La tension entre les préoccupations de surabondance à court terme et le risque à long terme de chocs d'approvisionnement dus au sous-investissement continuera de définir les perspectives du marché.