Edgen Stock·Oct 13 2025, 07:16Flutter Entertainment의 주가가 크게 하락하여 투자자와 분석가들 사이에서 진정한 가치 평가에 대한 논쟁이 촉발되었습니다.
**Flutter Entertainment (NYSE:FLUT)**는 지난주 5.5% 하락하고 지난달 13.8% 하락하는 등 상당한 주가 변동성을 경험했습니다. 최근의 하락세는 2025년 나스닥 데뷔 이후 관찰된 44% 하락에 이은 것으로, 투자자와 분석가들의 면밀한 조사를 불러일으켰습니다. 현재 시장 가치 평가는 일부 지표는 상당한 저평가를 시사하는 반면 다른 지표는 잠재적 고평가를 나타내는 복잡한 그림을 제시합니다.
2025년 10월 현재 Flutter Entertainment의 주식은 US$242.18 ~ US$256.30 사이에서 거래되고 있습니다. 할인된 현금 흐름 (DCF) 모델은 Flutter 주식의 공정 가치를 US$464.29로 추정하여 현재 거래 가격에 비해 주식이 47.8% 저평가되었음을 시사합니다. 또 다른 DCF 분석은 주당 $475.05의 내재 가치를 추정하여 40.8% 저평가를 의미합니다. 이러한 강력한 저평가 지표는 분석가 합의에 의해 더욱 뒷받침되며, 2025년 10월 11일 현재 26명의 분석가는 평균 1년 목표 주가를 US$338.33로 설정하여 현재 수준에서 **39.70%**의 잠재적 증가를 나타냅니다.
반대로 가치 평가 비율을 검토하면 다른 관점이 제시됩니다. Flutter의 현재 주가수익률 (P/E)은 116배로, 미국 접객업 평균인 23.1배에서 24.4배 및 추정 공정 주가수익률인 49.3배보다 훨씬 높습니다. 26.09배의 선행 P/E 비율도 주식이 완만한 성장을 위해 가격이 책정되었음을 시사합니다. 이러한 불일치는 현금 흐름 모델이 저렴함을 시사하는 반면, 전통적인 수익 배수는 동종 업계 및 과거 평균에 비해 비쌀 수 있는 주식을 나타낸다는 것을 의미합니다.
FLUT의 최근 주가 변동은 회사 고유의 발전과 광범위한 시장 역학의 조합에 기인합니다. 베렌베르그는 불리한 스포츠 결과와 Flutter의 인도 사업 종료로 인해 미국 이외 지역 사업에 부정적인 영향을 미쳤다는 점을 들어 목표 주가를 GBP247.00에서 GBP242.00로 낮췄습니다. 또한, Kalshi와 같은 예측 기반 베팅 플랫폼의 등장은 새로운 경쟁 압력을 가져왔고, Kalshi의 경쟁적인 데뷔 이후 Flutter 주식이 8% 하락했습니다.
2025년 2분기 재무 보고서 또한 역풍을 드러냈으며, 순이익은 전년 대비 88% 감소했습니다. 이러한 감소는 부분적으로 Fox 옵션 가치 평가와 관련된 8100만 달러의 비현금 비용과 더 높은 세금 비용 때문이었습니다. 2025년 2분기 자유 현금 흐름 (FCF)은 주로 그룹 전체의 인수 및 기술 투자로 인한 자본 지출 증가로 인해 전년 대비 9% 감소했습니다.
이러한 어려움에도 불구하고 Flutter의 핵심 미국 사업은 강력한 성장을 보였습니다. 회사의 FanDuel 브랜드는 미국 스포츠 베팅 및 iGaming 시장을 계속 주도하고 있으며, 미국 사업은 2분기에 전년 대비 16% 증가한 18억 달러의 수익을 창출했습니다. 미국 시장은 현재 스포츠 베팅 시장의 **43%**와 iGaming 총 게임 수익 (GGR)의 **27%**를 차지합니다. 미국에서의 이러한 강력한 성과는 미국 게임세 변화의 긍정적인 영향 및 재협상된 시장 접근 비용 절감과 함께 부정적인 정서에 대한 강력한 반론을 제공합니다.
Flutter Entertainment의 전략적 로드맵은 지속적인 확장과 가치 창출을 강조합니다. 회사는 2024년 11월부터 향후 3~4년 동안 배포될 것으로 예상되는 최대 50억 달러의 자사주 매입 프로그램을 승인했다고 발표했습니다. 이 프로그램은 회사의 장기적 가치에 대한 경영진의 확신을 강조합니다. 분석가들은 Flutter의 **자유 현금 흐름 (FCF)**이 2035년까지 70억 달러에 도달하고, 2027년까지 25억 달러로 예상하고 있습니다.
향후 Flutter는 2027년까지 그룹 수익이 약 210억 달러에 달하여 3년간의 연평균 성장률 (CAGR) **14%**를 기록하고, 2027년까지 조정된 EBITDA가 50억 달러를 초과할 것으로 예상합니다. 이탈리아 Snai 및 브라질 NSX와 같은 전략적 인수는 Flutter의 글로벌 시장 입지와 미래 성장 경로를 더욱 공고히 합니다. 회사는 2024년에 1억 3900만 달러를 투자하여 “Play Well” 전략을 통해 책임 있는 도박에 대한 약속을 다지고 있으며, 이는 운영 비용을 증가시키더라도 장기적인 전략적 차별화 요소가 됩니다.
부채 수준은 부채-EBITDA 비율 4.54로 기록되었지만, Flutter의 14억 9천만 달러의 영업 현금 흐름을 고려할 때 관리할 수 있는 수준으로 간주됩니다. 회사가 이러한 의무에도 불구하고 수익 지침을 상향 조정할 수 있는 능력은 재정적 회복력을 강조합니다.
분석가들은 Flutter에 대해 대체로 “보통 매수” 등급을 유지하고 있으며, 이는 미국 확장 및 신흥 시장 기회에 대한 낙관론을 반영합니다. Berenberg는 최근의 매도세를 “과도한 반응”으로 특징지으며, 근본적인 약점보다는 단기적인 우려 때문이라고 설명했습니다. 투자자들 사이의 논쟁은 현재의 가치 평가가 규제 비용 및 일회성 비용과 같은 단기적인 역풍에 대한 시장의 과잉 반응을 반영하는지, 아니면 회사의 미래 성장 궤적에 대한 보다 근본적인 재평가를 반영하는지에 집중됩니다.
투자자들이 향후 몇 분기 동안 모니터링해야 할 주요 요인으로는 미국 시장 (예: 캐나다 앨버타 및 미주리)에서의 지속적인 성공적인 확장, 50억 달러 자사주 매입 프로그램의 실행 및 영향, 그리고 예측 시장과 같은 새로운 참가자로부터의 진화하는 경쟁 환경이 있습니다. 특히 주요 시장에서의 글로벌 규제 개발 또한 Flutter Entertainment의 재무 성과 및 투자자 정서를 형성하는 데 중요한 역할을 계속할 것입니다.
