Performance du marché et volatilité récente

Fluor Corporation (FLR) a connu une volatilité prononcée du cours de ses actions tout au long de 2025, reflétant l'incertitude plus large du marché et les défis spécifiques à l'entreprise. Après une chute initiale de 55 $ à 30 $ début 2025, les actions ont rapidement rebondi à 55 $ avant de retomber à leur niveau actuel d'environ 40 $. Cette action en dents de scie récente fait suite à une période de croissance robuste depuis 2020, au cours de laquelle l'action Fluor a progressé de plus de 300 %. Cependant, cette performance à court terme contraste fortement avec sa trajectoire à long terme ; un investissement de 10 000 $ dans Fluor en 2000 vaudrait maintenant environ 39 780 $ (avec les dividendes réinvestis), sous-performant significativement un investissement comparable dans le S&P 500, qui aurait rapporté 79 980 $ sur la même période.

Défis opérationnels et révisions financières

Les récentes informations financières de Fluor soulignent les vents contraires opérationnels auxquels l'entreprise est confrontée. Son rapport sur les résultats du deuxième trimestre 2025 a révélé une baisse de 5,9 % des revenus d'une année sur l'autre et un manque à gagner de 0,13 $ par action, déclenchant une chute de 27 % du cours de l'action. Cette performance décevante a entraîné une révision à la baisse de ses prévisions pour l'année complète, l'EBITDA ajusté étant désormais projeté entre 475 millions et 525 millions de dollars, en baisse par rapport à une fourchette antérieure de 575 millions à 675 millions de dollars. La prévision de BPA ajusté a également été réduite à 1,95 $ à 2,15 $, contre 2,25 $ à 2,75 $.

Les révisions sont principalement attribuées à « l'hésitation des clients face à l'incertitude économique et à son impact sur les nouvelles attributions et les retards de projets ». Les principaux problèmes opérationnels incluent un impact net de 54 millions de dollars dû aux dépassements de coûts sur trois projets d'infrastructure au sein du segment Urban Solutions : le pont international Gordie Howe, le 635/LBJ et l'I-35 Phase 2. Ces augmentations de coûts résultent de retouches, d'impacts sur la productivité du travail, d'erreurs de sous-traitants, de retards de calendrier et d'une escalade des prix. En outre, le segment Energy Solutions a vu ses contributions réduites en raison de projets proches de l'achèvement et d'une décision d'arbitrage inattendue de 31 millions de dollars pour une coentreprise au Mexique. Le plus grand projet potentiel pour 2025, SRPPF, a également vu sa sortie repoussée au premier semestre 2026.

S'ajoutant aux pressions opérationnelles, Fluor navigue des défis juridiques, y compris la poursuite Maglione c. Fluor Corporation déposée en septembre 2025, qui allègue une fraude en valeurs mobilières concernant des divulgations trompeuses concernant les coûts de projet et les risques financiers. Cela fait suite à un règlement de 33 millions de dollars en décembre 2024 pour des réclamations similaires dans l'affaire Chun c. Fluor.

Cyclicité à long terme et sous-performance

Le secteur de l'ingénierie et de la construction, dans lequel opère Fluor, est intrinsèquement cyclique, caractérisé par des périodes de « boom et de récession ». Cette cyclicité influence significativement la performance de l'action Fluor. Par exemple, la flambée des prix des matières premières en 2007 a conduit à une expansion agressive des entreprises de ressources naturelles, stimulant les activités de Fluor. Cependant, la crise financière mondiale de 2008 a entraîné une chute des prix des matières premières, conduisant à des annulations de projets et à une chute subséquente du cours de l'action Fluor. Ce modèle historique souligne la susceptibilité de l'entreprise aux changements macroéconomiques et aux fluctuations de la demande spécifiques à l'industrie, contribuant à sa sous-performance à long terme par rapport aux indices de marché plus larges.

Ajustements stratégiques et solidité du bilan

Malgré les défis immédiats, Fluor met en œuvre des ajustements stratégiques pour renforcer sa résilience. Le segment Solutions Urbaines de l'entreprise s'oriente de plus en plus vers des secteurs moins cycliques tels que l'exploitation minière et les sciences de la vie, s'alignant sur les tendances mondiales comme la décarbonisation et le renforcement de la chaîne d'approvisionnement. Environ 42 % du carnet de commandes total de Fluor est lié à des projets internationaux, en particulier dans les secteurs minier et manufacturier.

Sur le plan financier, Fluor maintient un bilan solide. Au premier trimestre 2025, l'entreprise a déclaré 2,43 milliards de dollars en trésorerie et équivalents, avec une dette totale s'élevant à 1,104 milliard de dollars en décembre 2024. Un ratio de couverture des intérêts sain de 14,33 indique une forte capacité de service de la dette. Le carnet de commandes total de la société reste substantiel, à environ 28 milliards de dollars, dont 80 % sont remboursables, ce qui atténue l'exposition à la compression des marges. Les récents contrats, tels que l'ingénierie et la conception préliminaires (FEED) pour une extension de phase 2 de l'installation de GNL Canada et le projet de capture de carbone GeZero de Heidelberg Materials, mettent en évidence le développement commercial continu dans les domaines de croissance stratégiques.

Perspectives et considérations pour les investisseurs

Les perspectives de Fluor Corporation présentent un tableau complexe pour les investisseurs. Bien que l'entreprise démontre un bilan solide et un pivot stratégique vers des secteurs potentiellement plus stables, sa performance à court terme est soumise à des risques opérationnels importants, des incertitudes macroéconomiques et des expositions juridiques continues. Le PDG James R. Breuer met l'accent sur une stratégie à long terme axée sur la livraison de projets disciplinée ; cependant, l'impact de l'hésitation des clients et des dépassements de coûts persistants sur les contrats à prix fixe reste un facteur critique.

Compte tenu de la cyclicité inhérente à son activité principale et de la volatilité récente, l'action Fluor convient aux investisseurs ayant une tolérance élevée au risque et un horizon d'investissement à long terme, attentifs aux tendances spécifiques au secteur et à l'exécution par l'entreprise de ses ajustements stratégiques. Les facteurs clés à surveiller comprennent la résolution des litiges juridiques, l'efficacité des efforts de recouvrement des coûts et la conversion réussie de son carnet de commandes substantiel en revenus rentables dans un paysage économique fluctuant.