Fiserv 股价因 Clover 增长减速担忧而下跌

美国金融科技巨头 Fiserv, Inc. (NYSE:FI) 在 2025 年第二季度经历了 22% 的显著股价下跌，这主要是由于市场对其 Clover 销售终端系统增长减速的担忧日益加剧。此次下跌导致其股价在过去 52 周内损失了 25.19%，FI 于 2025 年 9 月 18 日收于每股 132.87 美元。

Clover 增长减速和市场反应

市场担忧在 Fiserv 2025 年第一季度财报发布后变为现实，报告显示 Clover 总支付量 (GPV) 增长率为 8%，较 2024 年观察到的 14-17% 的增长率显著下降。2025 年 4 月 24 日的首次披露导致 Fiserv 股价 下跌 18.5%。2025 年 5 月 15 日，有关 GPV 增长持续减速的消息进一步令人失望，促使股价再次 下跌 16.2%。截至 2025 年 7 月 23 日，Fiserv 下调了全年有机增长指导区间的上限，证实其商户部门季度有机收入同比从 11% 减速至 9%，导致股价额外 下跌 13.9%。

尽管 Fiserv 报告 2025 年第二季度整体财务业绩强劲，但这些下跌仍然发生。调整后收入同比增长 8% 至 52 亿美元，调整后营业收入增长 12%。调整后每股收益 (EPS) 达到 2.47 美元，超出分析师预测的 2.43 美元。该公司还维持了全年调整后每股收益指导区间 10.15-10.30 美元。然而，市场焦点仍然集中在 Clover 平台的增长轨迹上，表明投资者对前瞻性增长预测高度敏感。

Clover 业绩的潜在动态

Clover 总支付量增长放缓归因于多种因素。早期披露表明，Clover 收入和总支付量的暂时增长来自于强制商户从 Fiserv 较旧的 Payeezy 平台转向 Clover。随后，据报道，这些转换的商户中很大一部分因对 Clover 的定价、停机时间和兼容性问题感到担忧而转向了竞争解决方案。Fiserv 还指出，公司战略转向从大型小企业而非“微型商户”获取“优质”流量，与前期相比面临更严峻的挑战，以及消费者支出放缓，尤其是在加拿大和非必需消费品领域。产品发布时机和更广泛宏观经济不确定性方面的挑战也造成了影响。

尽管总支付量减速，Clover 的收入增长仍然强劲，2025 年第一季度增长 27%，2025 年第二季度增长 30%。这种差异主要归因于增值服务 (VAS) 的增长、有针对性的基于价值的定价调整以及强劲的硬件销售。Fiserv 再次确认了 2025 年 Clover 收入 35 亿美元 的目标，预计下半年增长将加速。

更广泛的市场背景和竞争格局

Fiserv 在动态的支付和金融科技服务领域运营。更广泛的市场情绪，正如 MSCI 全球所有国家指数 所反映的，第二季度回报率为 11.7%，凸显了 Fiserv 在此期间的相对表现不佳。

在竞争激烈的销售终端系统市场中，截至 2025 年，Clover 拥有 5.77% 的市场份额。主要竞争对手包括 Square，市场份额为 25.10%，以及 Toast，市场份额为 21.50%。尽管 Clover 以其灵活性和可定制功能而闻名，但其硬件可能比某些竞争对手更昂贵。Clover 的交易费用（从 2.3% + 10 美分到 3.5% + 10 美分）通常低于 Toast 和 Square，可能对高交易量的商户更具吸引力。

支付处理市场的长期预测依然强劲，预计将从 2025 年的 1730 亿美元 增长到 2034 年的约 9140 亿美元，复合年增长率 (CAGR) 为 20.30%。Fiserv 预计年收益增长 15.5%，年收入增长 5.5%，每股收益预计年增长 19.9%。该公司 2025 年第二季度调整后营业利润率增加了 120 个基点，达到 39.6%。

投资者视角和展望

投资顾问对 Fiserv 最近的表现提出了细致入微的看法。Fiserv 股票的长期持有者 Broyhill Asset Management 增加了其持仓，认为尽管短期疲软，但该股被低估。

“Fiserv, Inc. (NYSE:FI) 股价在本季度下跌了 22%，原因是市场越来越担心其销售终端系统 Clover 的增长放缓。尽管近期疲软，但我们对 Fiserv 的投资自 2021 年以来一直是我们的主要持仓和主要贡献者。去年股价接近公允价值时我们减持后，在今年上半年疲软后我们开始重建我们的投资。尽管竞争地位稳固，实现两位数增长，并即将进行股票回购，但其股价目前的市盈率低于过去十年中的任何时候，我们很高兴在发布这份报告后进一步增加了持仓。”

同样，Macquarie Core Equity Fund 承认 Clover 业务的减速，但认为这种减速可能在很大程度上是暂时的，将 Fiserv 视为数字支付领域的一个有价值的机会。该公司目前以大约 13 倍的远期市盈率交易，一些分析师认为这与同行和更广泛的市场相比具有吸引力。

分析师共识仍普遍积极，MarketBeat（基于 25 位分析师）给予“适度买入”评级，Public.com（基于 42 位分析师）给予“买入”共识。Simply Wall St 报告称，25 位分析师达成“强力买入”共识，平均目标价范围从 185.47 美元到 214.32 美元，这意味着较当前水平有 39.59% 到 62.61% 的显著上涨空间。

战略响应和未来轨迹

为应对增长挑战，Fiserv 正在实施多项战略举措。这些举措包括将 Clover 国际化扩展到巴西、墨西哥、澳大利亚、新加坡和欧洲各国等市场。该公司还在通过增值服务增强其产品套件，目标是到年底实现 25% 的 VAS 渗透率。此外，Fiserv 签署了一项协议，收购 TD 银行 在加拿大的部分商户处理业务，预计将增加约 3,400 个新的商户关系。

Fiserv 管理层强调 2025 年第二季度业绩强劲，调整后营业收入增长 12%，本季度自由现金流为 12 亿美元。该公司预计全年自由现金流为 55 亿美元。公司管理层重申致力于这些战略以推动业绩，预计下半年增长将加速。投资者将密切关注即将发布的季度业绩，以了解这些举措是否有效地重新加速 Clover 的总支付量和收入增长，以及是否有任何可能影响投资者信心的指引调整。