Miran de la Fed pousse pour quatre baisses de taux, le marché n'en anticipe aucune

Le gouverneur de la Fed Miran plaide pour quatre baisses de taux, citant les risques pour l'emploi

Le gouverneur de la Réserve fédérale Stephen Miran maintient sa position dovish, réaffirmant sa préférence pour quatre baisses de taux d'intérêt en 2026 malgré la hausse des coûts de l'énergie. Lors d'une interview sur Bloomberg TV lundi, Miran a déclaré que la Fed "ne devrait pas élaborer de politique basée sur des titres à court terme", suggérant que la banque centrale peut ignorer le récent choc des prix du pétrole. Cette position est cohérente avec son désaccord lors de la réunion de mars de la Fed, où il a voté pour une baisse d'un quart de point tandis que le comité maintenait le taux des fonds fédéraux stable dans sa fourchette cible de 3,50% à 3,75%.

L'argument de Miran se concentre sur une vision équilibrée des risques, expliquant que si "les risques d'inflation sont devenus un peu plus préoccupants, les risques de chômage sont également devenus plus préoccupants". Il a indiqué qu'à moins que les attentes d'inflation à long terme ne s'aggravent ou que la croissance des salaires n'accélère l'inflation sous-jacente, l'accent devrait rester mis sur le soutien du marché du travail.

Le marché à terme anticipe une probabilité de 74 % de zéro baisse en 2026

L'appel dovish de Miran s'oppose fortement au sentiment actuel du marché. Selon l'outil FedWatch du CME, les traders estiment désormais à 74 % la probabilité que la Fed ne réduise pas du tout ses taux en 2026. Cela marque un revirement spectaculaire par rapport à janvier, où les chances de zéro baisse n'étaient que de 5 %. Le principal moteur de ce changement est le conflit en cours au Moyen-Orient, qui a perturbé les approvisionnements mondiaux en pétrole et fait grimper les prix du Brent de plus de 40 %.

La flambée des prix de l'énergie a alimenté les craintes d'une nouvelle vague d'inflation, suscitant des commentaires plus hawkish de la part d'autres responsables de la Fed. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a récemment noté qu'il pouvait envisager un scénario de hausse de taux si l'inflation devenait incontrôlable. De même, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que sans progrès sur l'inflation, "vous ne verrez pas de baisse de taux", renforçant la position prudente du marché.

Les rendements du Trésor augmentent à mesure que les espoirs de baisse de taux s'évanouissent

Le marché n'ignore pas seulement l'appel de Miran ; il parie activement contre lui. Le rendement du bon du Trésor à deux ans, très sensible aux attentes de politique monétaire, a grimpé au-dessus du taux effectif des fonds fédéraux, un signal clair que les traders obligataires n'anticipent pas de réductions de taux imminentes. Cette réévaluation hawkish a eu un impact significatif sur les prix des actifs.

Les actifs non rémunérateurs ont été particulièrement touchés. L'or a récemment enregistré sa plus forte baisse hebdomadaire en 43 ans, glissant de plus de 10 % alors que le dollar plus fort et les attentes de taux plus élevés plus longtemps diminuaient son attrait. Le S&P 500 a également ressenti la pression, chutant de 4,3 % depuis le début du conflit, car la perspective d'un vent arrière de baisse de taux pour les actions s'est évaporée.