Un gouverneur de la Fed propose une réduction de 2 billions de dollars du bilan

Un gouverneur de la Fed propose un resserrement quantitatif de 2 billions de dollars

Le 26 mars, le gouverneur de la Réserve fédérale, Miran, a déclaré que la banque centrale pourrait réduire son bilan de 1 à 2 billions de dollars par rapport à son niveau actuel d'environ 7 billions de dollars. La réduction proposée, qui représente un resserrement quantitatif significatif, serait réalisée en assouplissant les exigences de liquidité bancaire et en ajustant les facilités de prêt de la banque centrale. L'estimation de Miran, basée sur des recherches co-écrites avec d'autres économistes de la Fed, est nettement plus agressive que celles de ses collègues ; par exemple, le gouverneur de la Fed Waller avait précédemment suggéré que des mesures similaires ne permettraient qu'une réduction de 600 milliards de dollars.

Je suggère un rythme de réduction lent, garantissant que le secteur privé puisse entièrement absorber les titres libérés par la Fed.

— Miran, gouverneur de la Réserve fédérale.

L'assouplissement des réglementations est essentiel pour réduire le bilan de 7 billions de dollars

Le cœur du plan implique la réforme des règles de liquidité afin de réduire la demande des banques commerciales en réserves de la banque centrale. Cette stratégie vise à éviter l'instabilité du marché qui s'est produite lors des cycles de resserrement passés. Le gouverneur Miran a souligné que tout plan nécessite « une recherche approfondie et un calibrage minutieux » ainsi qu'une communication claire pour guider les marchés, projetant un calendrier de mise en œuvre de « plusieurs années ».

Cette réflexion politique s'aligne sur les propositions de la secrétaire au Trésor Bessent et sur la recherche universitaire, qui suggèrent qu'un bilan plus petit est réalisable sans sacrifier la stabilité financière. Le défi clé est de liquider les actifs sans provoquer de fortes hausses des coûts d'emprunt, un problème qui a contraint la Fed à suspendre un précédent effort de resserrement en 2019 lorsque les marchés de financement à court terme se sont bloqués.

Le changement de politique prend de l'ampleur après le pic de 9 billions de dollars

Le bilan de la Fed s'est considérablement étendu, passant de moins de 1 billion de dollars avant la crise financière de 2008 à un pic de près de 9 billions de dollars après la réponse à la pandémie de COVID-19. Après avoir atteint cette taille historique, la Fed a lancé un programme de resserrement quantitatif pour réduire ses avoirs, qui s'élèvent actuellement à environ 6,7 billions de dollars. La proposition de Miran signale un désir au sein de la Fed d'accélérer ce processus, bien que prudemment.

La pression pour réduire l'empreinte de la Fed sur le marché trouve un soutien auprès de personnalités clés, y compris Kevin Warsh, un candidat à la présidence de la Fed. Ce consensus croissant suggère qu'un changement de politique significatif est sérieusement envisagé, ce qui pourrait entraîner une moindre liquidité dans le système financier et des coûts d'emprunt plus élevés à long terme.