FDA chấp thuận mở rộng sử dụng Uzedy của Teva trong rối loạn lưỡng cực I, củng cố chiến lược tăng trưởng

Uzedy của Teva được FDA mở rộng phê duyệt cho rối loạn lưỡng cực I

Cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã cấp phép mở rộng cho thuốc tiêm tác dụng kéo dài của Teva Pharmaceutical Industries Limited (NYSE: TEVA), Uzedy (risperidone), để bao gồm điều trị duy trì cho người lớn mắc rối loạn lưỡng cực I (BD-I). Quyết định này, được công bố vào tháng 10 năm 2025, dự kiến sẽ đóng góp đáng kể vào tăng trưởng doanh số sản phẩm có thương hiệu của Teva và sự chuyển đổi chiến lược.

Chi tiết sự kiện: Chỉ định mở rộng của Uzedy và tác động tài chính

Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ (FDA) đã phê duyệt Uzedy (50 mg, 75 mg và 100 mg) để sử dụng mỗi tháng một lần dưới dạng đơn trị liệu hoặc liệu pháp bổ trợ cho BD-I. Điều này mở rộng ứng dụng của nó ngoài phê duyệt ban đầu cho bệnh tâm thần phân liệt. Công thức này tận dụng công nghệ SteadyTeq™/BEPO® của Medincell, đảm bảo giải phóng thuốc có kiểm soát trong vòng 6–24 giờ sau khi tiêm, loại bỏ nhu cầu theo dõi sau tiêm. Phác đồ dùng thuốc tiêm dưới da và mỗi tháng một lần này được thiết kế để tăng cường sự tuân thủ thuốc, một yếu tố quan trọng đối với bệnh nhân BD-I. Về mặt tài chính, Uzedy đã thể hiện hiệu suất mạnh mẽ, tạo ra doanh thu 117 triệu đô la vào năm 2024, với doanh số quý 4 đóng góp 43 triệu đô la. Sau doanh số quý 1 và quý 2 năm 2025 mạnh mẽ lần lượt là 39 triệu đô la và 54 triệu đô la, Teva đã nâng dự báo doanh thu năm 2025 cho Uzedy lên từ 190 triệu đến 200 triệu đô la. Với tư cách là bên cấp phép công nghệ, Medincell đủ điều kiện nhận tới 105 triệu đô la trong các khoản thanh toán cột mốc thương mại và tiền bản quyền bán hàng ở mức một chữ số từ trung bình đến cao.

Phân tích phản ứng thị trường: Một chất xúc tác cho chiến lược tăng trưởng của Teva

Sự phê duyệt của FDA này đóng vai trò là một sự xác nhận quan trọng cho chiến lược "Hướng tới tăng trưởng" của Teva, nhấn mạnh cam kết của hãng trong việc chuyển đổi từ một nhà sản xuất thuốc generic thành một nhà lãnh đạo trong các liệu pháp chuyên khoa. Chỉ định mở rộng cho Uzedy là một nền tảng trong mục tiêu đầy tham vọng của công ty nhằm tạo ra hơn 5 tỷ đô la doanh thu từ các sản phẩm có thương hiệu đổi mới vào năm 2030. Động thái chiến lược này được kỳ vọng sẽ tăng cường tiếp cận thị trường bằng cách giải quyết các ưu tiên của người chi trả thông qua khả năng giảm nhập viện và cải thiện kết quả bệnh nhân. Tâm lý thị trường rộng lớn hơn xung quanh những thành công trong quá trình phát triển sản phẩm như vậy đã tích cực, với cổ phiếu của Teva tăng giá nhờ các phát triển quy định và sản phẩm gần đây, ví dụ, mức tăng 1,85% vào ngày 8 tháng 9 năm 2025, với khối lượng giao dịch tăng lên.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn: Mở rộng thị phần trong liệu pháp tâm thần

Thành công liên tục của Uzedy là không thể thiếu đối với sự chuyển đổi chiến lược của Teva, bổ sung cho các động lực tăng trưởng có thương hiệu quan trọng khác như Austedo và Ajovy. Doanh số của Austedo tăng vọt 29% so với cùng kỳ năm trước trong nửa đầu năm 2025, đạt 891 triệu đô la, với dự báo doanh thu hàng năm sẽ vượt 2,5 tỷ đô la vào năm 2027 và 3 tỷ đô la vào năm 2030. Doanh số của Ajovy tăng 34% so với cùng kỳ năm trước trong cùng thời gian lên 117 triệu đô la. Thị trường điều trị rối loạn lưỡng cực I toàn cầu, hiện được Uzedy thâm nhập sâu hơn, dự kiến sẽ đạt 15,67 tỷ đô la vào năm 2034, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 5,43%. Riêng thị trường điều trị BD-I của Hoa Kỳ ước tính sẽ đạt 3,5 tỷ đô la vào năm 2034. Các thuốc tiêm tác dụng kéo dài (LAI) đã chứng kiến mức tăng trưởng áp dụng đáng kể 45% trong năm năm qua, được thúc đẩy bởi lợi ích tuân thủ, định vị phương pháp tiêm dưới da và liều lượng linh hoạt của Uzedy một cách thuận lợi trong một thị trường bị chi phối bởi thuốc chống loạn thần thế hệ thứ hai (SGA).

Nhìn về phía trước: Phát triển sản phẩm và mục tiêu doanh thu trong tương lai

Việc mở rộng Uzedy củng cố đáng kể danh mục thần kinh của Teva. Các nhà phân tích dự đoán rằng danh mục LAI điều trị tâm thần phân liệt và BD-I kết hợp của Teva có thể đạt doanh số cao nhất từ 1,5 tỷ đến 2 tỷ đô la vào năm 2030. Để củng cố thêm sự hiện diện trên thị trường thuốc tâm thần, Teva có kế hoạch nộp Đơn xin Thuốc mới (NDA) cho một công thức olanzapine tiêm tác dụng kéo dài (TEV-749/mdc-TJK) vào quý 4 năm 2025. Sản phẩm nghiên cứu này cũng được dự đoán sẽ đóng góp đáng kể, với ước tính của các nhà phân tích cho thấy doanh số tiềm năng từ 1,5 tỷ đến 2 tỷ đô la vào năm 2030. Những phát triển sản phẩm và mở rộng chiến lược này là rất quan trọng để Teva đạt được mục tiêu doanh số thuốc đổi mới 5 tỷ đô la đầy tham vọng vào năm 2030 và tiếp tục phát triển thành một công ty dược phẩm sinh học hàng đầu.

nguồn:

[1] Teva nhận sự chấp thuận của FDA cho việc mở rộng nhãn Uzedy trong rối loạn lưỡng cực I (https://finance.yahoo.com/news/teva-gets-fda- ...)[2] Uzedy của Teva mở rộng sang rối loạn lưỡng cực I: Chất xúc tác cho việc tiếp cận thị trường và tăng trưởng doanh thu trong liệu pháp tâm thần - AInvest (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Teva nhận sự chấp thuận của FDA cho việc mở rộng nhãn Uzedy trong rối loạn lưỡng cực I - TradingView (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)

Related News

Oct 14 2025, 11:44

REITs thế chấp vượt trội so với các công ty phát triển kinh doanh giữa môi trường lãi suất thay đổi

REITs thế chấp hoạt động tốt hơn khi lãi suất thay đổi Các quỹ tín thác đầu tư bất động sản thế chấp (mREITs) đã vượt trội đáng kể so với Các công ty phát triển kinh doanh (BDCs) trong năm qua, đánh dấu một sự phân kỳ đáng chú ý về hiệu suất trong bối cảnh đầu tư lợi suất cao. Xu hướng này có thể dễ dàng nhận thấy thông qua Quỹ ETF thu nhập REIT thế chấp VanEck (MORT), vốn đã thể hiện rõ ràng sự vượt trội so với cả Quỹ ETF thu nhập BDC VanEck (BIZD) và Quỹ ETF thu nhập BDC Putnam (PBDC) trong giai đoạn này. Các yếu tố chính thúc đẩy sự thay đổi này bao gồm một môi trường thuận lợi được tạo ra bởi lãi suất ngắn hạn giảm đối với mREITs và sự lo ngại gia tăng của nhà đầu tư về các khoản nợ xấu của BDC, vốn trở nên trầm trọng hơn bởi các vụ phá sản doanh nghiệp gần đây. Hiệu suất khác biệt giữa các lĩnh vực lợi suất cao Sự vượt trội của MORT so với các đối tác BDC của nó đã là đáng kể trong nhiều khung thời gian khác nhau trong vòng 12 tháng qua. Sự phân kỳ này có thể được quy cho sự nhạy cảm bẩm sinh của mỗi lĩnh vực đối với biến động lãi suất và điều kiện thị trường tín dụng. Các quỹ REIT thế chấp nói chung được hưởng lợi từ việc giảm dần Lãi suất Quỹ Liên bang. Những đợt giảm như vậy có thể làm giảm chi phí vay của họ cho tài trợ repo, điều này rất quan trọng đối với các danh mục đầu tư có đòn bẩy tập trung vào chứng khoán được thế chấp (MBS) của các cơ quan. Các công ty như Annaly Capital Management, Inc. (NLY) và AGNC Investment Corp. (AGNC), những người chơi quan trọng trong không gian MBS của các cơ quan, đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi lãi suất này. Khi lãi suất giảm, giá trị của các khoản nắm giữ MBS có lợi suất thấp hiện có của họ có xu hướng tăng lên, góp phần vào việc tăng giá trị sổ sách và cải thiện dòng tiền. Sự giảm áp lực này diễn ra sau một giai đoạn đầy thách thức đối với mREITs, vốn được đặc trưng bởi đường cong lợi suất đảo ngược và lãi suất dài hạn tăng. Ngược lại, thị trường BDC, thường được coi là đại diện cho lĩnh vực tín dụng tư nhân trị giá 1,7 nghìn tỷ đô la, đã phải đối mặt với nhiều khó khăn đáng kể. Việc cắt giảm lãi suất đã thắt chặt các khoản chi trả bằng cách giảm thu nhập cho vay từ các khoản vay lãi suất thả nổi và sự cạnh tranh gay gắt từ các ngân hàng đã tiếp tục gây áp lực lên chênh lệch cho vay. Điều này đã dẫn đến hiệu suất kém rõ rệt, với chỉ số BDC tụt hậu so với S&P 500 với biên độ lớn vào năm 2025. Các BDC được giao dịch công khai cụ thể đã trải qua những đợt sụt giảm đáng significant, với Blackstone Secured Lending Fund giảm khoảng 21%, Blue Owl Capital Corp giảm 19% và Ares Capital Corp giảm khoảng 12%. Tác động của việc cắt giảm lãi suất và chất lượng tín dụng đối với BDC Tác động bất lợi đối với BDC đã khiến các nhà quản lý phải cắt giảm phân phối cổ tức. Ví dụ, Quỹ tín dụng tư nhân Blackstone (BCRED), BDC lớn nhất ngành, đã cắt giảm cổ tức 9% vào tháng trước—lần giảm đầu tiên trong lịch sử của nó. Các công ty khác, như Quỹ tín dụng chiến lược Oaktree và Quỹ tín dụng tư nhân Golub Capital, cũng đã giảm các khoản chi trả lần lượt 10% và 15%. Các nhà phân tích cho rằng việc giảm lãi suất chuẩn 75 điểm cơ bản có thể dẫn đến việc giảm tổng cổ tức BDC từ 8–10%, với tỷ lệ chi trả cổ tức hiện tại đang ở mức gần 100%. Thêm vào những lo ngại về chất lượng tín dụng, vụ phá sản vào tháng 9 năm 2025 của First Brands Group, một nhà cung cấp phụ tùng ô tô lớn, đã phơi bày những lỗ hổng nghiêm trọng trong các lĩnh vực tín dụng tư nhân và BDC. Với các khoản nợ ước tính từ 10 tỷ đến 50 tỷ đô la, sự kiện này đã gây ra một loạt tổn thất cho các nhà đầu tư tổ chức. Các cấu trúc tài chính mập mờ của công ty, bao gồm 4 tỷ đô la nợ bóng, đã che giấu đòn bẩy không bền vững. Các BDC có rủi ro đáng kể đối với các khoản nợ khó đòi như vậy phải đối mặt với các lệnh gọi ký quỹ tiềm năng hoặc thanh lý bắt buộc, góp phần vào những lo ngại về rủi ro hệ thống trong hệ thống tài chính. REITs thế chấp được định vị để cải thiện Ngược lại, triển vọng cho mREITs dường như ngày càng tích cực. Việc đường cong lợi suất đảo ngược được nới lỏng, trong đó chi phí vay ngắn hạn vượt quá lợi suất tài sản dài hạn, kết hợp với lãi suất giảm, đang tạo ra một môi trường hoạt động thuận lợi hơn. Ví dụ, Annaly và AGNC Investment Corp. đang cho thấy đà tăng trưởng tích cực về giá trị MBS của họ và dự đoán chi phí vay sẽ giảm. Các định giá hiện tại cho các mREITs lớn phản ánh sự lạc quan này, với Annaly (NLY) được ước tính ở mức giá trị sổ sách khoảng 1,08 lần và AGNC Investment Corp. (AGNC) ở mức 1,23 lần, theo dữ liệu gần đây. Những con số này cho thấy sự tăng giá trị sổ sách, gợi ý tiềm năng thu được lợi nhuận lớn hơn thông qua việc mở rộng bội số. Các chuyên gia trong ngành xác nhận sự thay đổi tích cực này. Steve DeLaney của Citizens JMP lưu ý: > "Trong ngành mREIT, tác động tích cực lớn nhất có thể được thấy ở phân khúc mREIT thương mại, nơi lãi suất cao hơn đã làm tăng chi phí nắm giữ cho người vay với các khoản vay bắc cầu lãi suất thả nổi và tỷ lệ vốn hóa NOI cao hơn đã làm giảm định giá tài sản bất động sản." Jade Rahmani của Keefe, Bruyette & Woods bổ sung rằng môi trường Bất động sản Thương mại (CRE) "sẽ cải thiện vào quý 4 và năm 2025" do việc cắt giảm lãi suất sắp tới. Sự cải thiện này dự kiến sẽ được thúc đẩy bởi khối lượng giao dịch tăng lên và lợi nhuận hấp dẫn từ các khoản đầu tư vốn chủ sở hữu và nợ mới, cùng với các thị trường tài chính tốt hơn. Cân nhắc đầu tư và triển vọng Số phận tương phản của mREITs và BDCs đưa ra những cân nhắc đầu tư tinh tế. Trong khi hiệu suất vượt trội bền vững của mREITs có thể thu hút thêm vốn, đẩy định giá lên cao hơn, BDCs có thể phải đối mặt với áp lực liên tục nếu các mối lo ngại về chất lượng tín dụng vẫn tồn tại và môi trường lãi suất vẫn đầy thách thức đối với mô hình kinh doanh của họ. Các quyết định lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang sẽ vẫn là yếu tố quyết định quan trọng đối với cả hai lĩnh vực trong ngắn và trung hạn. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định, đặc biệt là trong một thị trường biến động, cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu nhỏ trong cả hai lĩnh vực mang lại lợi suất hấp dẫn (thường là 9-10%) với sự biến động ít hơn đáng kể so với cổ phiếu phổ thông. Mặc dù một số nhà phân tích gợi ý các cơ hội trong các BDC được lựa chọn cẩn thận sau khi giá của chúng giảm, nhưng cần thận trọng khi theo đuổi lợi suất cổ tức cao trong các cổ phiếu phổ thông của mREITs như AGNC, ARMOUR Residential (ARR) hoặc Orchid Island Capital (ORC). Lợi nhuận mạnh mẽ của chúng có thể là tạm thời, bị ảnh hưởng bởi các hợp đồng hoán đổi lãi suất sắp hết hạn, điều này có thể dẫn đến việc giảm chênh lệch lãi suất ròng và giảm tỷ lệ chi trả cổ tức. Một cách tiếp cận sáng suốt, tập trung vào các nguyên tắc cơ bản và tính bền vững của các khoản chi trả, là điều cần thiết.

Oct 14 2025, 11:39

Tỷ lệ nợ quá hạn vay mua ô tô gia tăng cho thấy áp lực mới đối với tín dụng tiêu dùng Hoa Kỳ

Nợ quá hạn vay mua ô tô tăng cao trong bối cảnh thách thức về khả năng chi trả Dữ liệu gần đây từ lĩnh vực tài chính ô tô của Hoa Kỳ cho thấy sự căng thẳng ngày càng tăng giữa những người tiêu dùng, đặc biệt là trong phân khúc dưới chuẩn, gióng lên hồi chuông cảnh báo sớm về sức khỏe tín dụng tiêu dùng rộng lớn hơn. Tỷ lệ nợ quá hạn đối với các khoản vay mua ô tô dưới chuẩn đã đạt mức chưa từng có, báo hiệu áp lực tài chính gia tăng đối với các hộ gia đình Mỹ có thu nhập thấp đang phải vật lộn với giá xe tăng cao và chi phí vay mượn leo thang. Chi tiết về sự suy giảm trong tài chính ô tô Các chỉ số chính cho thấy khả năng trả nợ của nhiều người vay mua ô tô suy giảm đáng kể. Hơn 6% các khoản vay mua ô tô dưới chuẩn hiện đã quá hạn ít nhất 60 ngày, theo Fitch Ratings, đánh dấu tỷ lệ cao nhất từng được ghi nhận kể từ khi bắt đầu theo dõi vào năm 1994. Con số này vượt qua tỷ lệ nợ quá hạn tổng thể trên 60 ngày là 1,38% trong quý 1 năm 2025, bản thân nó đã vượt qua mức đỉnh 1,33% được quan sát vào năm 2009 trong cuộc Đại suy thoái. Ngay cả tỷ lệ nợ quá hạn của người vay chính cũng cho thấy sự gia tăng, từ 0,35% vào tháng 1 năm 2024 lên 0,39% vào tháng 1 năm 2025. Cuộc khủng hoảng khả năng chi trả trên thị trường ô tô Hoa Kỳ thể hiện rõ qua một số chỉ số. J.D. Power báo cáo rằng gần 14% người mua xe mới vào tháng 9 có điểm tín dụng dưới 650, đại diện cho tỷ lệ cao nhất kể từ năm 2016. Khoản thanh toán xe hàng tháng trung bình hiện vượt quá 750 USD, với gần một trong năm khoản vay và thuê xe vượt quá 1.000 USD. Để quản lý các chi phí này, nhiều người mua đang phải dùng đến các kỳ hạn vay dài hơn hoặc lựa chọn xe đã qua sử dụng, trong khi việc thu hồi xe đã gia tăng. Cox Automotive ước tính rằng 1,73 triệu xe đã bị thu hồi vào năm 2024, tổng số cao nhất kể từ năm 2009, với các khoản vay mua ô tô vỡ nợ vượt quá 2,3 triệu trong cùng kỳ, vượt qua các đỉnh điểm thời kỳ suy thoái. Phân tích các tác động rộng lớn hơn đối với tín dụng tiêu dùng Sự căng thẳng gia tăng trong tài chính ô tô cho thấy khả năng giảm tốc trong chi tiêu tiêu dùng tổng thể, đặc biệt trong các lĩnh vực phụ thuộc vào mua sắm tùy ý và nợ. Mặc dù chi tiêu tiêu dùng tổng thể của Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ, tăng trưởng nhanh hơn đáng kể ở các hộ gia đình có thu nhập cao, nhưng những khó khăn của các phân khúc thu nhập thấp hơn cho thấy một nền kinh tế phân hóa. Những áp lực này bắt nguồn từ sự kết hợp của các yếu tố bao gồm ngân sách hộ gia đình thắt chặt, tăng trưởng tiền lương chậm lại và sự hết hạn của các chương trình hỗ trợ thời đại dịch. Phân tích cho thấy các thực tiễn cho vay lỏng lẻo từ năm 2020 đến 2022 đã góp phần vào tình hình khó khăn hiện tại, khi người vay chấp nhận các khoản vay dài hạn, lãi suất cao cho các loại xe được định giá quá cao. Nhiều người trong số những người vay này hiện đang "nợ ngập đầu", với số dư khoản vay vượt quá giá trị xe đang giảm. Bối cảnh kinh tế và triển vọng tương lai Mặc dù ngành ô tô

Oct 14 2025, 10:40

Cục Dự trữ Liên bang Giám sát các Tín hiệu Hỗn hợp trên Thị trường Bất động sản Thương mại

Cục Dự trữ Liên bang Nhấn mạnh Các Tín hiệu Hỗn hợp trong Thị trường Bất động sản Thương mại Cục Dự trữ Liên bang đang duy trì sự giám sát chặt chẽ đối với lĩnh vực Bất động sản Thương mại (CRE), bằng chứng là các cuộc thảo luận trong cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 16-17 tháng 9 năm 2025. Lĩnh vực này được đặc trưng bởi một loạt các chỉ số phức tạp, phản ánh cả những thế mạnh tiềm ẩn và những lĩnh vực đáng lo ngại. Mặc dù số dư cho vay CRE chưa thanh toán tiếp tục tăng, cho thấy tính thanh khoản thị trường bền vững, nhưng có một sự khác biệt đáng chú ý giữa tỷ lệ vỡ nợ Chứng khoán Thế chấp Thương mại (CMBS) đang tăng và việc chênh lệch CMBS đồng thời thu hẹp và khối lượng phát hành tăng lên. Những Quan sát Chi tiết từ Cục Dự trữ Liên bang Biên bản cuộc họp FOMC gần đây cho thấy số dư cho vay CRE chưa thanh toán tiếp tục tăng trưởng khiêm tốn vào tháng 7 và tháng 8. Đến quý 2 năm 2025, tổng nợ thế chấp thương mại/đa gia đình chưa thanh toán đã tăng 47,1 tỷ USD (1%), nâng tổng số lên khoảng 4,88 nghìn tỷ USD. Sự mở rộng này nhấn mạnh nhu cầu liên tục trong thị trường nợ CRE. Đồng thời, FOMC đã chọn giảm phạm vi mục tiêu đối với lãi suất quỹ liên bang 1/4 điểm phần trăm, với lý do rủi ro giảm đối với việc làm gia tăng và thừa nhận rằng lạm phát vẫn hơi cao hơn mục tiêu dài hạn 2 phần trăm. Động Thái Đang Phát Triển về Tỷ lệ Vỡ nợ và Chênh lệch CMBS Tỷ lệ vỡ nợ thế chấp trên tất cả các loại cho vay đều tăng vào quý 2 năm 2025, với các khoản vay CMBS cho thấy mức tăng đáng kể nhất. Tỷ lệ vỡ nợ CMBS tăng vọt 45 điểm cơ bản lên 6,36%, đại diện cho mức cao nhất được ghi nhận kể từ năm 2013. Mức tăng này chủ yếu do căng thẳng liên tục trong các phân khúc văn phòng và đa gia đình. Để so sánh, các loại cho vay chính khác, bao gồm Freddie Mac, Fannie Mae, các công ty bảo hiểm nhân thọ và các ngân hàng, đã trải qua mức tăng nhỏ hơn, với các tỷ lệ vẫn thấp hơn đáng kể so với mức CMBS (ví dụ: Freddie Mac ở mức 0,47%, các công ty bảo hiểm nhân thọ ở mức 0,51%, Fannie Mae ở mức 0,61%, và các Ngân hàng & Công ty tiết kiệm ở mức 1,29%). Tỷ lệ vỡ nợ CMBS tổng thể đạt 7,1% vào tháng 4 năm 2025, tăng từ 6,8% vào tháng 3 năm 2024, với tỷ lệ phục vụ đặc biệt tăng lên 10%. Đặc biệt, phân khúc văn phòng cho thấy tình trạng căng thẳng gia tăng, với tỷ lệ đạt 15% vào tháng 4 năm 2025 do tỷ lệ trống cao và nhu cầu yếu. Mặc dù các số liệu vỡ nợ này được coi là chỉ báo chậm, nhưng dự báo thị trường cho thấy chúng có thể tiếp tục tăng vào năm 2026, dẫn đến nhiều khoản vay được xử lý và khả năng vỡ nợ. Ngược lại, chênh lệch CMBS, thường được xem là chỉ báo hàng đầu về sức khỏe thị trường, đã cho thấy dấu hiệu thu hẹp. Chênh lệch đối với các trái phiếu kênh chuẩn, sau khi mở rộng lên 108 điểm cơ bản vào tháng 3 và tháng 4 giữa những lo ngại về thuế quan, đã giảm xuống phạm vi 70-80 điểm cơ bản. Việc thu hẹp này dự kiến sẽ tiếp tục vào năm 2025, được thúc đẩy bởi việc cải thiện thanh khoản thị trường và đánh giá lại rủi ro vỡ nợ và gia hạn. Phát hành Thị trường và Tâm lý Nhà đầu tư Mặc dù những thách thức do tỷ lệ vỡ nợ tăng, việc phát hành CMBS vẫn mạnh mẽ. Dự báo cho thấy năm 2025 có thể chứng kiến hơn 121 tỷ USD phát hành, đây sẽ là khối lượng hàng năm lớn nhất kể từ năm 2007. Tính đến tháng 9 năm nay, 90,85 tỷ USD CMBS nhãn hiệu riêng, nội địa đã được phát hành, với 30,68 tỷ USD có nguồn gốc từ quý 3. Các giao dịch Đơn Tài sản Đơn Người vay (SASB) đã chiếm ưu thế lớn trong việc phát hành, chiếm 75% tổng số vào quý 1 năm 2025, với 37,55 tỷ USD được phát hành. Các giao dịch kênh cũng đã phục hồi, góp phần vào tổng khối lượng phát hành. Các bên cho vay và người vay tiếp tục ưu tiên các khoản vay năm năm, chiếm 70% tổng khối lượng phát hành kênh của năm. Tỷ lệ vay trên giá trị trung bình có trọng số cho việc phát hành kênh là 56,64%, với tỷ lệ bao phủ dịch vụ nợ trung bình là 1,8 lần. Mặc dù các khoản vay căn hộ chiếm tỷ trọng lớn nhất trong phát hành ở mức 23,75%, nhưng đã có sự phân bổ ngày càng tăng cho phân khúc văn phòng, hiện ở mức 15%, trong khi tỷ lệ tập trung bán lẻ đã giảm. Wells Fargo Securities dẫn đầu bảng xếp hạng các nhà bảo lãnh phát hành với 19,2% thị phần. Những người tham gia thị trường ngày càng lạc quan về CMBS, với nhiều nhà đầu tư hiện đang hợp lý hóa các trường hợp vỡ nợ và tập trung vào các tài sản có nền tảng vững chắc. Sự thay đổi này cho thấy niềm tin của nhà đầu tư đang tăng lên, xem thị trường CMBS là một điểm vào hấp dẫn, đặc biệt là với việc chênh lệch thu hẹp và khối lượng phát hành mạnh mẽ. Các Hàm Ý Rộng Hơn và Triển Vọng Các điều kiện đa diện trong thị trường CRE — đặc trưng bởi khối lượng cho vay tăng cùng với tỷ lệ vỡ nợ cao nhưng được điều hòa bởi chênh lệch thu hẹp và phát hành lành mạnh — tạo ra một môi trường năng động cho sự ổn định tài chính. Việc giám sát liên tục của Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh tiềm năng của những xu hướng này ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai, đặc biệt liên quan đến lãi suất và ổn định kinh tế rộng lớn hơn. > "Sự nhạy cảm của nhà đầu tư đối với rủi ro tiêu đề về vỡ nợ bất động sản thương mại hiện dường như đã lùi vào quá khứ, với nhiều nhà đầu tư đang hợp lý hóa các trường hợp vỡ nợ và tập trung vào các tài sản tốt." Một lượng lớn nợ CRE, ước tính 1,2 nghìn tỷ USD là "có khả năng gặp khó khăn" và bao gồm 626 tỷ USD nợ văn phòng, dự kiến sẽ đáo hạn vào cuối năm 2025. Những khoản đáo hạn sắp tới này, thường yêu cầu tái cấp vốn với lãi suất có thể cao hơn, đặt ra những thách thức đáng kể cho người vay. Các ngân hàng, đặc biệt là các tổ chức khu vực có hơn 30% danh mục cho vay liên quan đến CRE, đối mặt với rủi ro đáng kể, mặc dù các khoản xóa nợ vẫn ở mức thấp 0,26%, cho thấy một chiến lược liên tục tái cấu trúc hơn là tịch biên ngay lập tức. Trong tương lai, sự tương tác giữa các thách thức kinh tế dai dẳng, lãi suất duy trì cao và định giá tài sản đang phát triển sẽ rất quan trọng. Fitch Ratings dự báo chất lượng tín dụng CRE sẽ xấu đi đến hết năm 2025, dự kiến tỷ lệ vỡ nợ CMBS sẽ tăng lên gần 5% vào cuối năm. Sự cảnh giác của Cục Dự trữ Liên bang và phương pháp chính sách tiền tệ dựa trên dữ liệu của họ sẽ tiếp tục là yếu tố then chốt trong cách thị trường Bất động sản Thương mại điều hướng những động thái phức tạp này trong các quý tới.