La VNA par action d'Exor diminue de 8,1% en 2025
Le 23 mars 2026, la holding Exor N.V. a fait état d'un décalage significatif entre sa performance et celle du marché général pour l'exercice fiscal 2025. La Valeur Nette d'Actifs (VNA) par action de la société a reculé de 8,1%, contrastant fortement avec le gain de 5,4% enregistré par l'indice MSCI Monde. Cette sous-performance s'est produite alors même que la Valeur Brute d'Actifs (VBA) de la firme s'élevait à 37,1 milliards d'euros en fin d'année.
Exor a attribué ce résultat négatif aux défis rencontrés par ses plus grandes entreprises, qui n'ont été que partiellement compensés par les solides rendements de son gestionnaire d'actifs Lingotto et d'autres participations. Malgré la baisse de performance, la société maintient un bilan solide avec un ratio prêt/valeur (LTV) de 6,9%, bien en deçà de son objectif de 15%. Exor a également proposé un dividende de 0,49 euro par action, pour un total d'environ 100 millions d'euros.
La simplification du portefeuille entraîne la cession d'Iveco
En réponse à sa performance, Exor a annoncé une refonte stratégique majeure axée sur la simplification de ses participations. La société a signé des accords pour céder ses participations dans quatre sociétés : Iveco Group, GEDI, Lifenet et NUO. Cette initiative vise à recentrer l'entreprise sur des sociétés plus grandes où elle pense pouvoir générer plus de valeur.
Nous simplifions notre portefeuille, affinons nos priorités et nous concentrons sur les grandes entreprises où nous pensons qu'Exor peut créer la plus grande valeur.
Ce virage stratégique marque un net éloignement d'une structure de portefeuille plus diversifiée, signalant aux investisseurs que la direction prend des mesures décisives pour remédier à la sous-performance.
La vente d'Iveco débloque le rachat de 3,8 milliards d'euros par Tata Motors
La cession d'Iveco par Exor est la composante clé d'une transaction complexe et multi-étapes qui débloque une valeur significative. La vente était subordonnée à la séparation de l'activité de défense d'Iveco, qui a été vendue à la société de défense italienne Leonardo pour 1,6 milliard d'euros dans un accord finalisé le 17 mars 2026. Cette étape cruciale a isolé les actifs civils d'Iveco de ses opérations militaires politiquement sensibles.
La séparation a ouvert la voie à Tata Motors, un groupe indien, pour lancer une offre publique d'achat volontaire pour le reste du Groupe Iveco à 14,1 euros par action, valorisant la société à environ 3,8 milliards d'euros. Exor, en tant qu'actionnaire principal d'Iveco, a orchestré cette séquence pour monétiser sa participation tout en permettant à Tata d'atteindre son objectif stratégique de construire un groupe mondial de véhicules commerciaux. La transaction transforme effectivement la participation d'Exor dans Iveco en liquidités dans le cadre d'une consolidation industrielle plus large.
Edgen Stock·Mar 23 2026, 21:17