L'inflation dans la zone euro s'est accélérée pour atteindre 2,5 % en mars, un sommet inégalé depuis janvier 2025, alors que l'envolée des prix de l'énergie découlant du conflit au Moyen-Orient a forcé les responsables de la Banque centrale européenne à adopter une posture plus stricte.
« Plus la guerre en Iran sera longue et destructrice, plus le risque d'inflation sera élevé, et plus nous devrons réagir tôt et de manière décisive », a déclaré Peter Kazimir, gouverneur de la banque centrale de Slovaquie, dans une déclaration qui illustre ce changement soudain de ton.
Le chiffre global, publié mardi par Eurostat, marque un bond significatif par rapport au 1,9 % enregistré en février. Il a été presque entièrement alimenté par une hausse de 4,9 % sur un an des prix de l'énergie, un revirement brutal après la baisse de 3,1 % en février. Cependant, l'inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatils de l'énergie et de l'alimentation, a ralenti de manière inattendue à 2,3 %, en dessous des prévisions, ajoutant une nouvelle dimension complexe au dilemme de la BCE. Les divergences étaient marquées à travers le bloc, l'inflation allemande atteignant 2,8 % et celle de l'Espagne 3,3 %, tandis que celle de l'Italie se maintenait à 1,5 %.
Ces données compliquent la trajectoire de la BCE, qui tablait auparavant sur un retour progressif à la cible. La banque centrale est désormais contrainte de faire face au risque de stagflation et est déterminée à éviter une répétition de la spirale incontrôlée des prix observée après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022. L'attention du marché s'est maintenant déplacée vers la possibilité de hausses de taux, contrastant fortement avec le sentiment accommodant qui anticipait des baisses il y a quelques semaines à peine.
Le ralentissement de l'inflation sous-jacente crée un dilemme politique
Bien que le chiffre global ait attiré l'attention, le ralentissement des pressions sur les prix de base offre un signal contradictoire. Selon une analyse de Goldman Sachs, l'inflation sous-jacente corrigée des variations saisonnières n'a augmenté que de 0,08 % d'un mois sur l'autre en mars, une forte décélération par rapport au rythme de 0,33 % de février. Cela suggère que la demande intérieure sous-jacente pourrait s'affaiblir, même si les chocs énergétiques externes poussent l'indice principal vers le haut. L'inflation des biens industriels hors énergie a ralenti à 0,5 %, tandis que l'inflation des services a également légèrement baissé à 3,2 %.
Cette divergence place la BCE dans une position difficile. Réagir trop agressivement au chiffre global tiré par l'énergie risque d'étouffer une économie déjà fragile. Pourtant, l'ignorer risque de laisser les anticipations d'inflation se désancrer, un point soulevé par plusieurs décideurs.
Le chef de la banque centrale estonienne, Madis Muller, a noté que le scénario de base du début du mois de mars « ne peut probablement plus être considéré que comme un scénario optimiste » et n'a pas exclu une modification des taux en avril. Son homologue italien, Fabio Panetta, a souligné l'importance de « prévenir une spirale salaires-prix ». Ce chœur de voix favorables à un resserrement indique un changement profond, les responsables discutant désormais ouvertement de la nécessité d'une action préventive pour maintenir leur crédibilité.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 04:36