La BCE appelle à la prudence sur les taux alors que les marchés anticipent trois hausses

La BCE maintient sa position sur les taux, citant une demande plus faible qu'en 2022

Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale européenne, a déclaré vendredi que la banque n'était pas pressée de modifier son taux d'intérêt directeur en réponse au conflit au Moyen-Orient et au choc des prix de l'énergie qui en a résulté. Dans un discours à Zurich, Schnabel a souligné une approche prudente, dépendante des données, déclarant : « Nous devons être vigilants, mais il n'est pas nécessaire de se précipiter pour agir. » La banque centrale surveillera de près les signes indiquant que la hausse des coûts de l'énergie se répercute sur des augmentations de prix plus larges et des demandes de salaires, connus sous le nom d'effets de second tour.

Schnabel a distingué l'environnement économique actuel de la période post-pandémique de 2022, où une forte demande des consommateurs permettait aux entreprises de répercuter facilement les coûts plus élevés. « Nous n'avons pas les mêmes déséquilibres offre-demande que nous avions à l'époque », a-t-elle noté, suggérant que la banque a plus de marge pour observer l'impact du choc énergétique sans surréagir. Cette vision vise à tirer les leçons de l'expérience de 2022, où l'inflation s'est avérée plus persistante que prévu initialement, sans s'engager à l'avance sur une voie politique spécifique.

Les marchés anticipent trois hausses alors que l'Euribor grimpe

Malgré l'appel à la patience de la BCE, les marchés financiers signalent des perspectives plus restrictives. Les investisseurs anticipent désormais largement trois hausses de taux d'un quart de point de la part de la banque centrale cette année. Ce sentiment se reflète dans les instruments du marché monétaire, où le taux Euribor à 6 mois a grimpé à près de 2,5 % au 26 mars, soit une augmentation significative de près de 0,6 point de pourcentage par rapport à son point bas de mi-année. Les attentes actuelles en matière de taux d'intérêt suggèrent que l'Euribor à 6 mois pourrait dépasser 3 % d'ici décembre.

Selon Tõnu Mertsina, économiste en chef chez Swedbank, ce pessimisme du marché reflète la conviction qu'un resserrement temporaire de la politique monétaire est inévitable pour contenir l'inflation. « Alors que la semaine dernière encore, la Banque centrale européenne devait relever les taux d'intérêt deux fois cette année... cette attente est désormais passée à près de trois hausses », a observé Mertsina. Cette divergence met en évidence la tension entre les orientations officielles de la BCE et l'évaluation du risque d'inflation par le marché.

Le choc énergétique porte les prévisions d'inflation de la zone euro à 2,6 %

Le principal moteur de l'anxiété du marché est l'impact direct des prix élevés et soutenus de l'énergie sur l'économie. La BCE elle-même a déjà relevé sa prévision d'inflation pour l'année à 2,6 %, contre une projection de 1,9 % faite en décembre, tout en abaissant ses perspectives de croissance économique. Plus les prix de l'énergie restent élevés longtemps, plus leur effet systémique est important, affectant tout, des coûts de carburant pour les consommateurs aux intrants des entreprises.

Dans des États membres comme l'Estonie, les carburants automobiles représentent près de 4 % du panier de consommation des ménages, les dépenses énergétiques totales représentant environ 13 %. On s'attend également à ce que la hausse des coûts se répercute sur les prix des denrées alimentaires, les industries agricole, des transports et alimentaire répercutant l'augmentation des dépenses. Cette dynamique crée un scénario difficile pour la BCE, qui doit équilibrer le risque d'ancrer une inflation élevée avec le risque d'étouffer une reprise économique fragile.