Introduction

Eaton Corporation plc (ETN) a clôturé le deuxième trimestre de 2025 avec de solides résultats financiers, tirés par une demande importante pour ses solutions de gestion de l'énergie, particulièrement sur le marché en pleine croissance des centres de données. L'action de la société a fait preuve de résilience, augmentant de 2,18% lors de la dernière séance de négociation et de 4,95% au cours du dernier mois, surpassant à la fois l'indice S&P 500 et le secteur plus large des produits industriels.

L'événement en détail

Pour le deuxième trimestre 2025, Eaton a enregistré un chiffre d'affaires record de 7,0 milliards de dollars, marquant une augmentation de 11% par rapport à la même période en 2024. Cette croissance comprenait 8% de ventes organiques, 2% d'acquisitions et 1% d'effets de change positifs. La société a réalisé un bénéfice ajusté par action record de 2,95 dollars, soit une augmentation de 8% d'une année sur l'autre. Les marges sectorielles se sont élargies de 20 points de base pour atteindre 23,9%, un autre record pour un deuxième trimestre.

La performance des principaux segments a été robuste. Le segment Électricité Amériques a enregistré un chiffre d'affaires de 3,4 milliards de dollars, en hausse de 16% par rapport au T2 2024, tiré par une croissance organique de 12%. Le segment Électricité Global a déclaré un chiffre d'affaires de 1,8 milliard de dollars, soit une augmentation de 9%, avec des marges d'exploitation atteignant un record de 20,1%. Le segment Aérospatiale a également enregistré des ventes record de 1,1 milliard de dollars, en hausse de 13%.

Dans une démarche stratégique visant à répondre aux demandes énergétiques croissantes de l'infrastructure d'IA, Eaton a introduit une solution innovante basée sur l'edge pour identifier les grandes fluctuations de la demande d'énergie, connues sous le nom de surtensions AI. Cette mise à jour du micrologiciel pour son système Eaton Power Xpert® Quality (PXQ) aide à détecter les oscillations subsynchrones (SSO) potentielles dans les centres de données, atténuant ainsi les risques pour les infrastructures critiques.

Analyse de la réaction du marché

La réaction positive du marché aux résultats du T2 d'Eaton est largement attribuée à l'optimisme renouvelé des investisseurs concernant l'intelligence artificielle (IA). La solide performance de la société dans sa division d'équipements électriques, en particulier pour les centres de données, la positionne favorablement au sein de ce secteur à forte croissance. Le mouvement de l'action d'Eaton de +2,18% a surpassé le gain quotidien du S&P 500 de 0,48% et la hausse du Nasdaq de 0,94%.

Les métriques de valorisation indiquent qu'Eaton se négocie actuellement à un prix premium, avec un ratio P/E à terme de 30,08 comparé à la moyenne de son industrie de 22,82. Le ratio PEG de la société s'élève à 2,6, contre une moyenne de l'industrie manufacturière-électronique de 1,8, ce qui suggère des attentes de croissance plus élevées de la part des investisseurs.

Contexte plus large et implications

Le succès d'Eaton sur le marché des centres de données s'inscrit dans un contexte de demande croissante, tirée par les charges de travail de l'IA, l'adoption du cloud et la transformation numérique. La société a observé une croissance significative, son activité de centres de données connaissant une augmentation de 50% en glissement annuel au T2, et les commandes au sein de ce segment augmentant de 55% en raison de la demande liée à l'IA.

Lors de la 13e Conférence Annuelle Laguna de Morgan Stanley le 11 septembre 2025, le PDG d'Eaton, Paulo Ruiz, a souligné l'orientation stratégique de l'entreprise à capitaliser sur les "mégatendances" telles que la numérisation, l'électrification, la réindustrialisation et l'augmentation des dépenses de défense. Eaton investit activement 1,25 milliard de dollars dans l'expansion de sa capacité, dont 700 millions de dollars devant être achevés cette année, afin de répondre à cette demande croissante. La société gère également un carnet de commandes substantiel de mégaprojets évalué à 2,6 billions de dollars.

Commentaire d'expert

Paulo Ruiz, PDG d'Eaton, a exprimé sa confiance dans la direction de l'entreprise :

"Je suis fier de partager les solides résultats du deuxième trimestre d'Eaton, reflétant l'engagement de notre équipe à diriger et à exécuter notre stratégie pour devenir la première entreprise mondiale de gestion de l'énergie. Nous constatons une demande soutenue dans l'accélération des commandes et l'augmentation de notre carnet de commandes, alimentant notre croissance organique."

Concernant les défis posés par les demandes énergétiques de l'IA, JP Buzzell, vice-président et architecte en chef des centres de données chez Eaton, a commenté les solutions innovantes de l'entreprise :

"Les demandes énergétiques des charges de travail de l'IA dépassent tout ce que les centres de données et le réseau ont rencontré auparavant, avec des fluctuations de charge qui peuvent dépasser les limites de l'infrastructure existante. En permettant aux clients d'utiliser leur technologie PXQ existante de nouvelles manières, nous offrons une capacité inédite sur le marché pour répondre efficacement aux surtensions AI."

Les analystes projettent des perspectives positives pour Eaton, les estimations consensuelles de Zacks prévoyant un bénéfice par action de 12,08 dollars pour l'ensemble de l'année 2025, soit une augmentation de 11,85% par rapport à l'année précédente, et un chiffre d'affaires de 27,57 milliards de dollars, en hausse de 10,8%.

Perspectives

Eaton anticipe une dynamique continue, fournissant des prévisions optimistes pour le troisième trimestre et l'ensemble de l'année 2025. Pour le T3, la société prévoit un bénéfice ajusté par action entre 3,01 dollars et 3,07 dollars, avec une croissance organique projetée à 8-9%. Le bénéfice ajusté par action pour l'ensemble de l'année est prévu entre 11,97 dollars et 12,17 dollars, ce qui représente une augmentation de 12% au milieu de la fourchette par rapport à l'année précédente.

La stratégie de la société continuera de se concentrer sur l'exploitation de sa position dans les infrastructures critiques pour les technologies évolutives comme l'IA, avec des investissements continus dans la technologie, les acquisitions et les partenariats sur les marchés à forte croissance. Tout en gérant les défis tels que les tarifs douaniers, Eaton procède à des ajustements de prix post-tarifs et est bien positionnée pour bénéficier de la tendance de relocalisation aux États-Unis, ayant déjà conclu 2 milliards de dollars de commandes liées et négociant 3,5 milliards de dollars supplémentaires.