Les actions du secteur du cuivre chutent de 28 %, JPMorgan y voit une opportunité de rebond

Les actions optiques gagnent plus de 50 % tandis que les actions du cuivre trébuchent

Avant la conférence cruciale sur la communication par fibre optique (OFC), un écart de performance marqué s'est creusé entre les actions d'interconnexion optique et de cuivre. Les actions des entreprises du secteur optique ont augmenté en moyenne de plus de 50 % depuis le début de l'année, alimentées par l'optimisme autour de l'infrastructure d'intelligence artificielle. En revanche, les fabricants de connecteurs en cuivre ont subi une pression de vente significative. Des entreprises spécifiques comme Amphenol (APH) ont reculé de 2 %, TE Connectivity (TEL) a chuté de 8 % et Credo Technology (CRDO) a plongé de 28 % depuis le début de l'année.

Cette divergence est due à un changement fondamental dans la perception du marché. Selon un récent rapport de JPMorgan, les arguments baissiers qui pesaient auparavant sur les fournisseurs d'émetteurs-récepteurs optiques ont rapidement disparu. La croissance est désormais propulsée par un double moteur : une demande soutenue pour les émetteurs-récepteurs traditionnels et une accélération des commandes pour les optiques co-packagées (CPO) de nouvelle génération, toutes deux essentielles à la construction de systèmes d'IA plus puissants.

Le marché de la CPO devrait atteindre 10 milliards de dollars d'ici 2030, redéfinissant les gagnants

Le récit du marché pour la CPO a effectué une rotation complète, passant d'un pessimisme à un optimisme. Les premières inquiétudes selon lesquelles la CPO cannibaliserait les revenus des émetteurs-récepteurs existants se sont avérées fausses ; au lieu de cela, la CPO est considérée comme un moteur de croissance incrémentiel. Les prévisions de l'industrie tablent désormais sur une expansion du marché de la CPO, de moins de 500 millions de dollars en 2027 à environ 10 milliards de dollars d'ici 2030, principalement tirée par les applications de « mise à l'échelle » au sein des centres de données.

JPMorgan identifie Coherent et Lumentum comme des gagnants précoces dans l'espace CPO, grâce à leurs commandes existantes et aux investissements directs dans la chaîne d'approvisionnement de Nvidia. L'industrie au sens large se rallie également autour des normes optiques, avec des acteurs majeurs tels que Broadcom, AMD, Meta et Nvidia formant le consortium Optical Compute Interconnect (OCI) pour standardiser les connexions à haut débit pour les clusters d'IA, signalant une trajectoire technologique claire à long terme s'éloignant des limitations physiques du cuivre.

JPMorgan signale un rebond du cuivre alors que les prévisions du marché OCS dépassent 4 milliards de dollars

Alors que la CPO fait les gros titres, une autre technologie, la commutation optique de circuits (OCS), voit également son potentiel de marché réévalué. JPMorgan a relevé ses prévisions de taille de marché pour l'OCS en 2030 à plus de 4 milliards de dollars, une augmentation significative par rapport aux 1 à 2 milliards de dollars prévus il y a seulement un an. Cela offre une autre voie de croissance puissante pour les fournisseurs de composants optiques.

Malgré les vents porteurs clairs à long terme pour l'optique, JPMorgan soutient que le pessimisme du marché envers les entreprises de connecteurs en cuivre est devenu « sévère » et exagère probablement la menace à court terme. L'analyse de la banque suggère que le remplacement du cuivre par des solutions optiques se produira principalement dans les déploiements inter-racks jusqu'à la fin de la décennie, tandis que la transition pour la connectivité intra-rack sera beaucoup plus lente. Cette dynamique suggère que la performance fondamentale des entreprises axées sur le cuivre pourrait s'avérer « meilleure que ce que l'on craignait », créant un potentiel de rebond du cours des actions après la conférence OFC.