Thị trường hàng hóa thể hiện xu hướng phân hóa khi kim loại quý giảm giá và dầu tăng cường

Tổng quan thị trường

Thị trường hàng hóa toàn cầu đã trải qua một sự phân hóa đáng chú ý trong hiệu suất, đặc trưng bởi sự bán tháo đáng kể ở kim loại quý, sự tăng nhẹ của dầu thô và sự sụt giảm giá đường. Hoạt động thị trường đa dạng này phản ánh sự tương tác phức tạp giữa hoạt động chốt lời, các hành động chiến lược của chính phủ và các yếu tố cung-cầu cơ bản trên các lĩnh vực hàng hóa khác nhau.

Kim loại quý chịu áp lực

Giá vàng giao ngay giảm mạnh 5,3%, chốt phiên thấp hơn và tiếp tục xu hướng giảm trong phiên giao dịch sớm ở châu Á. Sự sụt giảm mạnh này chủ yếu được cho là do hoạt động chốt lời rộng rãi sau một đợt tăng giá đáng kể, trong đó giá đã tăng tới 1.000 USD/ounce kể từ cuối tháng 8, dẫn đến tình trạng thị trường quá mua. Bình luận của cựu Tổng thống Trump, cho thấy kỳ vọng về một "thỏa thuận tốt" trong các cuộc đàm phán thương mại với Trung Quốc, càng góp phần làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng.

Hoạt động bán tháo lan rộng khắp phức hợp kim loại quý. Bạc ghi nhận mức giảm hơn 7%, đánh dấu mức giảm lớn nhất trong một phiên giao dịch trong sáu tháng. Bạch kim đóng cửa giảm 5,2%, và palladium giảm 6,1%. Sự yếu kém đồng bộ này cho thấy sự thay đổi rộng lớn hơn trong tâm lý nhà đầu tư, rời xa các tài sản trú ẩn an toàn, có thể được thúc đẩy bởi tâm lý toàn cầu được cải thiện và căng thẳng thương mại Mỹ-Trung giảm bớt. Các nhà sản xuất vàng lớn đã cảm nhận được tác động, với cổ phiếu của Barrick Gold (NYSE:B), Newmont (NYSE:NEM) và Agnico Eagle Mines (TSX:AEM) đều giảm hơn 8% trong phiên giao dịch sớm. VanEck Gold Miners ETF (NYSEARCA:GDX) giảm 9,5%, đánh dấu phiên tồi tệ nhất kể từ cuộc hỗn loạn thị trường tháng 3 năm 2020. Sự sụt giảm này trầm trọng hơn do đồng đô la Mỹ mạnh hơn, khiến vàng được định giá bằng đô la trở nên đắt hơn đối với người mua quốc tế, và giảm nhu cầu đối với các khoản đầu tư phòng thủ trước khi có tiến triển dự kiến trong quan hệ thương mại.

Giá dầu tăng do kế hoạch dự trữ chiến lược

Ngược lại, giá dầu thô ghi nhận mức tăng nhẹ. Hợp đồng tương lai dầu thô tháng 11 West Texas Intermediate (WTI) tăng 0,30 USD, tương đương 0,52%, đóng cửa ở mức 57,82 USD mỗi thùng. Hợp đồng tương lai dầu thô tháng 12 Brent cũng tăng 0,31 USD, tương đương 0,51%, đóng cửa ở mức 61,32 USD mỗi thùng. Sự tăng giá này chủ yếu được hỗ trợ bởi thông báo của Bộ Năng lượng Hoa Kỳ về việc mua 1 triệu thùng cho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR). Những thùng dầu này dự kiến sẽ được giao vào tháng 12 năm 2025 và tháng 1 năm 2026, sử dụng 171 triệu USD quỹ được phân bổ. SPR hiện đang giữ khoảng 408 triệu thùng, thấp hơn đáng kể so với công suất tối đa 700 triệu thùng, cho thấy có nhiều không gian cho các đợt mua sắm trong tương lai. Tuy nhiên, mức tăng chung của thị trường phần nào bị hạn chế bởi những lo ngại dai dẳng về tình trạng dư cung dầu toàn cầu, sản lượng dầu của Hoa Kỳ đạt kỷ lục, và quyết định của Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ (OPEC) và các đồng minh của họ duy trì các kế hoạch tăng cung. Tranh chấp thương mại Mỹ-Trung đang diễn ra cũng phủ bóng, gây lo ngại về khả năng tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại có thể hạn chế nhu cầu dầu mỏ.

Hợp đồng tương lai đường giảm do kỳ vọng dư cung

Trong lĩnh vực hàng hóa nông sản, hợp đồng tương lai đường thô số 11 đóng cửa giảm hơn 3%. Sự sụt giảm này được thúc đẩy bởi kỳ vọng về một lượng dư cung đáng kể vào năm 2025/26. Tập đoàn công nghiệp UNICA báo cáo sản lượng đường tăng 10,8% trong nửa cuối tháng 9, khi các nhà máy ở Brazil tiếp tục ưu tiên sản xuất đường hơn ethanol. Dự báo về lượng mía được ép tăng ở khu vực Trung-Nam của Brazil và sản lượng ethanol từ ngô tăng cao càng góp phần vào triển vọng giảm giá đối với đường.

Bối cảnh và hàm ý thị trường rộng hơn

Sự biến động gần đây của kim loại quý làm nổi bật tác động của việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đang diễn ra, điều này đã khiến báo cáo Cam kết của các nhà giao dịch (COT) hàng tuần từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) bị đình chỉ từ ngày 23 tháng 9 năm 2025. Sự thiếu vắng dữ liệu vị thế quan trọng này tạo ra một khoảng trống minh bạch đáng kể cho các nhà giao dịch, khiến việc đánh giá mức độ tiếp xúc dài hạn đầu cơ trở nên khó khăn, đặc biệt sau khi vàng tăng khoảng 12% và bạc tăng 13% trước khi có hoạt động chốt lời hiện tại. Việc thiếu dữ liệu này đặc biệt quan trọng đối với bạc, vốn do tính thanh khoản thấp hơn so với vàng, có xu hướng trải qua biến động giá khuếch đại theo cả hai hướng. Thời gian ngừng hoạt động của COT càng kéo dài, sự không chắc chắn xung quanh các giao dịch đông đúc càng lớn, làm tăng tiềm năng cho các điều chỉnh mạnh hơn khi dữ liệu cuối cùng xuất hiện trở lại.

Triển vọng

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các dấu hiệu ổn định hoặc tiếp tục chốt lời trong lĩnh vực kim loại quý, đặc biệt khi thị trường tiêu hóa các biến động giá nhanh chóng gần đây. Tiến trình đàm phán thương mại Mỹ-Trung và ảnh hưởng tiềm tàng của chúng đối với tâm lý kinh tế toàn cầu sẽ vẫn là một yếu tố then chốt. Trong lĩnh vực năng lượng, tốc độ và quy mô của các đợt mua SPR trong tương lai của chính phủ Hoa Kỳ sẽ rất quan trọng đối với sự hỗ trợ giá dầu thô cơ bản, cùng với các quyết định sản xuất của OPEC+ và động lực cung-cầu toàn cầu. Thị trường hàng hóa nông sản sẽ tiếp tục nhạy cảm với các dự báo cung cấp và xu hướng tiêu dùng toàn cầu. Việc giải quyết tình trạng chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa và nối lại các báo cáo COT thường xuyên cũng sẽ rất quan trọng để khôi phục tính minh bạch của thị trường và giảm bớt sự không chắc chắn trên các thị trường hợp đồng tương lai hàng hóa.