SanDisk plonge de 5,7 % après l'annonce de la vente à découvert par Citron
Les actions du fabricant de puces mémoire SanDisk (SNDK) ont chuté brutalement le mardi 24 février, après que l'éminent vendeur à découvert Citron Research a révélé qu'il pariait contre la société. Le titre, un des plus performants alimenté par l'enthousiasme pour l'IA, a chuté de pas moins de 5,7 % au cours de la séance de négociation. Cette décision exerce une pression significative sur SanDisk, dont la valeur avait augmenté de près de 40 % le mois dernier et d'environ 175 % depuis le début de 2026.
Le rapport de Citron affirme que la valorisation haussière du marché pour SanDisk est basée sur une compréhension erronée de l'industrie des puces mémoire. La firme soutient que la tension actuelle de l'offre est un « mirage » et que le secteur approche rapidement d'un pic cyclique, tirant des parallèles avec les précédentes baisses de 2008, 2012 et 2018.
Citron souligne une vente d'initié et l'attaque du marché par Samsung
La thèse de vente à découvert de Citron repose sur deux piliers clés : une menace concurrentielle significative de Samsung et un désinvestissement éloquent d'un actionnaire majeur. Le rapport souligne que l'investisseur à long terme Western Digital a récemment vendu un grand bloc d'actions SanDisk à un prix environ 25 % inférieur aux niveaux actuels pour rembourser sa dette. Citron interprète cela comme un investisseur informé se retirant discrètement avant un ralentissement cyclique anticipé.
En outre, Citron met en lumière la stratégie historique de Samsung de privilégier la part de marché plutôt que la rentabilité. Le rapport note que Samsung cible désormais directement le marché rentable des disques SSD (Solid-State Drive) haut de gamme de SanDisk avec une technologie plus récente et plus rentable. Citron déclare que Samsung n'est pas seulement un producteur de masse, mais qu'il débauche activement les clients premium de SanDisk, menaçant les marges brutes élevées qui ont soutenu le prix de son action.
Le « mirage » de l'offre masque une surcapacité imminente
Citron soutient que le marché interprète mal un goulot d'étranglement temporaire de la production chez Samsung comme une pénurie structurelle d'approvisionnement. La firme avertit que ce « mirage » a une date d'expiration claire et dissimule une accumulation massive de capacité de fabrication. Selon le rapport, une nouvelle capacité équivalente à deux fois le pic de 2018 est prête à être mise en service, ce qui pourrait inverser l'équilibre offre-demande en l'espace d'une seule conférence téléphonique sur les résultats.
Le vendeur à découvert compare SanDisk à NVIDIA, arguant que les investisseurs fixent incorrectement le prix de SanDisk comme s'il possédait un avantage concurrentiel durable. L'argument central de Citron est que SanDisk est un producteur de matières premières dans une industrie très cyclique, et non un gardien technologique comme NVIDIA. Une fois le cycle inversé, la firme s'attend à ce que le prix de l'action chute de manière significative.
Edgen Stock·Feb 24 2026, 20:18
