Une surcapacité de plus de 100 % déclenche une vague de faillites massives
Le secteur photovoltaïque chinois traverse une grave récession alors que la capacité de production a grimpé à plus de 1 000 gigawatts (GW), soit plus du double de la demande du marché, inférieure à 500 GW. Ce surplus a déclenché une guerre des prix brutale, provoquant un effondrement des prix sur toute la chaîne d'approvisionnement. L'Association chinoise de l'industrie des métaux non ferreux a rapporté que, au 18 mars, les prix du polysilicium de type N avaient chuté de 4,42 % d'une semaine à l'autre pour atteindre une moyenne de 43 200 CNY par tonne métrique, un niveau inférieur au coût de production pour de nombreuses petites entreprises.
Les retombées financières sont évidentes. Au cours des deux dernières années, la crise a éliminé plus de 220 entreprises et entraîné plus de 200 000 licenciements. La concurrence intense a créé un dilemme de survie ou de mort pour beaucoup : continuer les opérations signifie vendre à perte, tandis qu'arrêter la production garantit l'insolvabilité. Cet environnement brutal devrait s'accélérer, poussant une partie significative des 1,2 million d'entreprises enregistrées du secteur vers l'échec.
Les entreprises cotées en bourse signalent des pertes de 800 milliards de CNY, les ratios d'endettement s'envolent
La pression financière est particulièrement visible parmi les entreprises cotées en bourse. En 2024, les entreprises PV chinoises cotées ont rapporté des pertes cumulées dépassant 800 milliards de CNY, avec des pertes prévues pour 2025 supérieures à 600 milliards de CNY. Les bilans se détériorent rapidement : 37 entreprises ont désormais des ratios dette/actifs supérieurs au seuil critique de 70 %, et huit entreprises sont classées comme insolvables. La crise est aggravée par une grave crise de liquidités ; à la mi-2025, près de la moitié des 140 entreprises PV cotées ont signalé un flux de trésorerie d'exploitation négatif, paralysant leur capacité à financer leurs opérations ou à investir dans de nouvelles technologies.
La pression s'étend en aval de la chaîne d'approvisionnement, car les fabricants en difficulté financière retardent les paiements à leurs propres fournisseurs. Cela a créé une cascade de risques, les fournisseurs d'équipements étant confrontés à plus de 50 milliards de CNY de créances impayées et à une forte augmentation des litiges contractuels. Les petits fournisseurs non cotés, dont la situation financière est plus faible, sont particulièrement vulnérables à être « entraînés » par les défauts de paiement de leurs grands clients.
La consolidation ne laissera que 10 géants du polysilicium, Pékin planifie un avenir vert
L'industrie se prépare à une consolidation historique qui remodèlera radicalement le paysage concurrentiel. Les projections indiquent que le secteur du polysilicium, qui a attiré 35 entreprises, se réduira à environ 10 producteurs financièrement solides. De même, plus de 60 % des fabricants de modules de deuxième et troisième rang devraient quitter le marché. Au moins 20 entreprises actuellement cotées devraient être éliminées entièrement du secteur PV par le biais de la faillite ou de ventes forcées.
Malgré les turbulences immédiates, la stratégie nationale de la Chine offre une orientation claire à long terme. Le 15e Plan quinquennal (2026-2030) positionne les énergies renouvelables comme le fondement de la croissance économique future, exigeant que la demande d'électricité supplémentaire soit satisfaite par de l'énergie propre. Cette politique garantit que, bien que la purge actuelle soit douloureuse, le marché intérieur pour les entreprises survivantes sera substantiel. Cette consolidation est en fait une « cérémonie d'adultère » pour l'industrie, éliminant les capacités inefficaces et ouvrant la voie à un marché plus stable dominé par une poignée de géants technologiquement avancés et compétitifs en termes de coûts.
Edgen Stock·Mar 23 2026, 10:58