卡特彼勒第二季度营收超出预期，降幅放缓，第三季度指引预示将恢复增长，这表明尽管关税持续影响盈利能力，公司仍具韧性。喜忧参半的业绩反映出强劲的运营需求受到关税带来的巨大成本压力的制约。

卡特彼勒公布喜忧参半的第二季度业绩，面临关税压力，预计第三季度营收增长

开篇

美国工业巨头卡特彼勒公司（CAT）公布了2025年第二季度喜忧参半的财务业绩。尽管该公司营收超出预期，但每股收益（EPS）未达预期，导致其股价在盘前交易中小幅下跌。这些结果表明公司运营具有韧性，但也凸显了持续的全球关税带来的持续挑战。

事件详情

卡特彼勒公布的2025年第二季度营收为166亿美元，超出分析师预期的162.7亿美元。这标志着营收下降速度显著放缓，与2024年第二季度的167亿美元相比，总销售额和营收同比仅下降1%。这比2025年第一季度经历的10%的营收同比下降有了显著改善。尽管营收超出预期，该公司报告的每股收益为4.72美元，未达到预期的4.90美元。财报公布后，由于投资者对每股收益未达预期做出反应，卡特彼勒股价在盘前交易中下跌1.31%。展望未来，卡特彼勒第三季度指引预计营收将恢复增长，销售额有望较上年温和增长，这得益于其主要业务部门（建筑行业、资源行业以及能源与运输）的销量增加。

市场反应分析

市场对卡特彼勒营收超出预期的平淡反应，很大程度上可归因于关税对盈利能力造成的持续压力。该公司2025年第二季度营业利润率收缩至17.3%，低于2024年第二季度的20.9%。同样，调整后的营业利润率从上年的22.4%降至17.6%。调整后的每股利润也出现下降，从2024年第二季度的5.99美元降至4.72美元。利润率和收益的这种收缩主要是由于不利的价格实现（本季度量化为4.14亿美元）和关税不断升级的影响。首席执行官乔·克里德（Joe Creed）承认，在基础设施支出和不断增长的能源需求的支撑下，所有业务部门的订单持续强劲，这表明尽管面临外部成本压力，运营需求依然强劲。

更广泛的背景与影响

作为工业和建筑行业的风向标，卡特彼勒营收下降放缓表明这些关键经济领域可能出现稳定或改善。然而，该公司的财务业绩也凸显了关税日益增长的巨大负担。卡特彼勒现在预计2025年全年关税影响将在15亿美元至18亿美元之间，高于此前预估的13亿美元至15亿美元。仅第三季度就预计将额外承担5亿至6亿美元的关税相关费用。相比之下，更广泛的标普500指数在第二季度集体营收增长6.4%，收益增长11.9%，这表明尽管关税令人担忧，但其对更广泛的美国经济的总体财务影响并未像许多公司最初担心的那样严重。卡特彼勒正在积极实施一项多管齐下的战略来缓解这些不利因素，包括削减可自由支配支出、双重采购关键零部件以及使产品符合USMCA（美墨加协定）规定。长期举措包括加速其采矿业务的自动化，目前已投入使用630多辆自动驾驶卡车，并转向近岸外包和氢能基础设施。值得注意的是，能源与运输部门成为亮点，2025年第二季度营收增长7%，这主要得益于与AI数据中心相关的发电设备需求激增。

专家评论

尽管卡特彼勒采取了战略性努力并实现了积极的运营需求，但一些分析师对其估值表示谨慎。其过去十二个月的市盈率（P/E）为21.50，预期市盈率为21.29。一些市场观察家指出，其预期市盈率处于多年高点，这表明考虑到持续的关税逆风，其风险/回报状况可能不具吸引力。

“分析师警告称，卡特彼勒可能难以将关税成本完全转嫁给客户，尤其是在建筑和资源行业等价格敏感市场，这些市场的利润降幅已达25%至29%。”

展望未来

对于2025年全年，卡特彼勒现在预计销售额和营收将略高于2024年，这比早些时候持平的预测有所改善，并得到了创纪录的积压订单的支持。这一展望表明该公司认为营收下降的最糟糕时期可能已经过去，拐点可能即将来临。然而，盈利能力预计将继续面临压力，由于关税影响，全年调整后的营业利润率预计将接近其目标范围的底部。未来几个季度值得关注的关键因素包括该公司应对和减轻关税持续影响的能力、其在自动化和新 tecnologías方面的持续投资，以及其高增长业务部门（如能源与运输）的表现，这些部门对于持续盈利能力和投资者信心至关重要。