Cameco a finalisé un accord à long terme significatif pour fournir de l'hexafluorure d'uranium naturel (UF6) et des services de conversion à Slovenské elektrárne, renforçant ainsi la sécurité énergétique de la Slovaquie et élargissant la présence de Cameco sur le marché. L'accord, qui s'étend jusqu'en 2036 avec des livraisons débutant en 2028, a initialement provoqué une augmentation notable du cours de l'action de Cameco, bien que l'activité de trading ultérieure ait reflété un sentiment plus prudent et volatil.

Aperçu du marché : L'accord Cameco-Slovenské elektrárne renforce la chaîne d'approvisionnement en combustible nucléaire

SASKATOON, Saskatchewan – Cameco Corporation (TSX : CCO ; NYSE : CCJ), un fournisseur mondial de premier plan de combustible d'uranium, a officiellement conclu un accord à long terme pour fournir de l'hexafluorure d'uranium naturel (UF6) et des services de conversion à Slovenské elektrárne (SE), le principal producteur d'électricité de Slovaquie. Ce partenariat stratégique, annoncé le 12 septembre 2025, vise à fournir une source diversifiée et sécurisée d'UF6 naturel à SE jusqu'en 2036, avec des livraisons prévues à partir de 2028, soutenant les opérations des installations nucléaires de Bohunice et Mochovce de SE.

Détails de l'accord

L'accord complet couvre à la fois l'uranium et les services de conversion cruciaux, une étape critique du cycle du combustible nucléaire où l'uranium naturel est transformé en une forme adaptée à l'enrichissement. Bien que les termes financiers spécifiques du contrat restent commercialement confidentiels, sa nature à long terme offre une visibilité significative sur les revenus de Cameco jusqu'à la prochaine décennie. Pour Slovenské elektrárne, l'accord est primordial pour renforcer la sécurité énergétique de la Slovaquie en diversifiant ses fournisseurs et en réduisant sa dépendance à l'égard d'une source unique pour les composants essentiels du combustible nucléaire. Cela s'aligne sur l'engagement de SE en faveur de l'énergie durable, ayant atteint 100 % de production d'électricité sans émission directe de CO2 depuis le premier trimestre 2024.

Réaction du marché et volatilité

Le sentiment initial du marché entourant l'annonce, associé à des signaux positifs plus larges concernant le soutien au secteur de l'uranium américain, a vu les actions de Cameco augmenter de manière significative. Le 16 septembre 2025, Cameco Corp. (NYSE:CCJ) aurait atteint un nouveau sommet sur 52 semaines, avec un bond intrajournalier d'environ 10,57 %, clôturant près de 86,32 $ par action. Cependant, malgré cette poussée initiale, l'action a connu une volatilité considérable. Suite à l'annonce, les actions de Cameco ont finalement subi des baisses significatives de plus de 7 % lors des transactions ultérieures, suggérant que le scepticisme des investisseurs ou les prises de bénéfices ont influencé un sentiment de marché plus incertain, voire baissier.

Cette réaction mitigée indique que si le contrat à long terme est stratégiquement solide, les acteurs du marché peuvent prendre en compte d'autres considérations telles que les métriques de valorisation actuelles ou les défis de production potentiels. L'action de Cameco se négocie à un ratio cours/ventes prévisionnel de 13,48, nettement supérieur à la moyenne de l'industrie de 1,18, ce qui pourrait soulever des préoccupations de surévaluation pour certains investisseurs.

Implications stratégiques et contexte plus large

Cet accord représente une expansion stratégique pour Cameco sur un nouveau marché européen, élargissant son portefeuille commercial mondial. La société, qui contrôle environ 20 % de la capacité mondiale de conversion primaire d'UF6, renforce sa position de partenaire fiable dans le cycle du combustible nucléaire face à une demande mondiale croissante pour des approvisionnements en combustible nucléaire sûrs et diversifiés. Comme l'a déclaré le PDG de Cameco, Tim Gitzel :

"Cameco est fier de jouer un rôle essentiel en aidant la Slovaquie à répondre à ses besoins en combustible nucléaire. Avec cet accord à long terme, nous ajoutons un nouveau marché à notre portefeuille commercial mondial et soutenons la Slovaquie avec un approvisionnement stable et fiable en combustible d'uranium qui devrait renforcer la sécurité énergétique dans la région."

De même, Branislav Strýček, président-directeur général de Slovenské elektrárne, a souligné l'importance de l'accord pour SE :

"Slovenské elektrárne a réussi à assurer un approvisionnement à long terme et fiable d'une part significative de cette matière première clé jusqu'en 2036, ce qui constitue une étape importante pour la sécurité énergétique de la Slovaquie. Le contrat est stratégique pour Slovenské elektrárne – il nous permet de diversifier nos fournisseurs, de réduire notre dépendance à l'égard d'une source unique et, en même temps, de garantir le bon fonctionnement de nos centrales nucléaires."

L'accord met en évidence une tendance plus large des nations à prioriser la sécurité et la stabilité énergétiques, en particulier en Europe, où les services publics cherchent activement à réduire leur dépendance à l'égard de certaines sources de combustible nucléaire. Le calendrier des livraisons débutant en 2028 s'aligne également sur les actions législatives, telles que l'interdiction américaine des importations d'uranium enrichi russe, indiquant un passage vers le combustible nucléaire d'origine occidentale.

Santé financière et perspectives

Cameco affiche de solides performances financières, avec une croissance des revenus de 24,7 % au cours des trois dernières années. La marge d'exploitation de la société s'élève à 17,81 %, et sa marge nette à 14,95 %. Malgré des fondamentaux solides, des préoccupations potentielles surgissent du fait que son rendement du capital investi (ROIC) est inférieur à son coût moyen pondéré du capital (WACC), suggérant des considérations d'efficacité du capital. Le sentiment des analystes reste largement positif, l'estimation consensuelle de Zacks pour les bénéfices de Cameco indiquant une croissance d'une année sur l'autre de 130,6 % pour l'exercice 2025 et un supplément de 31,3 % pour 2026.

Au 31 décembre 2024, Cameco a signalé des contrats de vente d'environ 220 millions de livres d'uranium avec 41 clients et environ 85 millions de kilogrammes de conversion d'UF6 avec 34 clients dans le monde, démontrant une base solide pour les revenus futurs.

Perspectives

L'accord Cameco-Slovenské elektrárne souligne la valeur stratégique croissante des contrats de combustible nucléaire à long terme dans un paysage énergétique en transition. Les facteurs clés à surveiller comprennent l'environnement géopolitique plus large influençant les chaînes d'approvisionnement énergétique, le soutien gouvernemental continu au développement de l'énergie nucléaire, et la capacité de Cameco à gérer les défis de production potentiels tout en capitalisant sur la demande croissante. Les investisseurs suivront de près les prochains rapports sur les bénéfices pour obtenir de plus amples informations sur l'impact financier de cet accord et d'accords stratégiques similaires sur la rentabilité de Cameco et sa part de marché dans le secteur mondial de l'énergie nucléaire en évolution.