Bristol-Myers Squibb 3. Çeyrek Kazançları Tahminleri Aştı, Büyüme Rotası Mercek Altında

3. Çeyrek Performansı Analist Tahminlerini Aştı

ABD'li ilaç devi Bristol-Myers Squibb (BMY), 2025'in üçüncü çeyreği için hem gelir hem de düzeltilmiş hisse başına kazancın (EPS) Wall Street beklentilerini aşan güçlü finansal sonuçlar bildirdi. Şirket, toplam gelirlerinin 12.2 milyar dolar olduğunu açıkladı; bu, yıldan yıla %3'lük bir artışa denk geliyor (kur farkı hariç bazda %2). Bu performans, Büyüme Portföyü gelirlerindeki %18'lik (kur farkı hariç bazda %17) artışla 6.9 milyar dolara ulaşmasıyla önemli ölçüde desteklendi.

Çeyrek için GAAP EPS 1.08 dolar iken, non-GAAP EPS 1.63 dolar'a ulaştı. Bu düzeltilmiş rakam, analist konsensüs tahmini olan hisse başına 1.51 dolar'ı önemli ölçüde aştı. Açıklamanın ardından BMY'nin hissesi %3.5 yükselerek 44.08 dolar'dan işlem gördü ve güçlü çeyrek sonuçlarına piyasanın anında olumlu tepkisini gösterdi.

Anahtar Sürücüler ve Artan 2025 Beklentisi

Beklenenden daha iyi gelen 3. çeyrek sonuçları büyük ölçüde Bristol-Myers Squibb'in portföyündeki anahtar ürünlerin devam eden güçlü performansına bağlandı. Kanser immünoterapisi Opdivo'nun satışları %7 artarak 2.53 milyar dolar'a yükselirken, kan sulandırıcı Eliquis'in satışları etkileyici bir şekilde %25 sıçrayarak 3.75 milyar dolar'a ulaştı ve 3.4 milyar dolar'lık tahminleri aştı. Ek olarak, şirket, Reblozyl, Camzyos ve Breyanzi dahil olmak üzere "büyüme portföyü" ilaçlarını vurguladı; bunların her birinin yıllık satışlarının sırasıyla 2 milyar dolar ve 1 milyar dolar'ı aşması bekleniyor.

Güçlü üçüncü çeyrek performansı ışığında, Bristol-Myers Squibb'in 2025 tam yıl gelir beklentisini yaklaşık 47.5 milyar ila 48.0 milyar dolar arasına yükseltti; bu, önceki 46.5 milyar ila 47.5 milyar dolar'lık tahmininden yukarı yönlü bir revizyondur. 2025 için non-GAAP EPS beklentisi de 6.40 ila 6.60 dolar aralığına güncellendi.

Yaklaşan Patent Uçurumunda Yol Alma

Olumlu üç aylık sonuçlara rağmen, Bristol-Myers Squibb, birçok gişe rekorları kıran ilacının yaklaşan patent sürelerinin dolması şeklinde önemli bir zorlukla karşı karşıya. Analistler ve yatırımcılar, şimdi ile 2028 arasında Opdivo ve Eliquis dahil olmak üzere altı anahtar ürünü etkilemesi beklenen "patent uçurumunu" yakından izliyor. Bu süre dolmalarıyla ilgili endişeler, şirketin uzun vadeli büyüme beklentilerine yönelik yatırımcı şüpheciliğini yansıtan, son 3. çeyrek raporundan önce BMY hissesinde %30'luk bir düşüşe katkıda bulundu.

Satış tarafı analistleri, Bristol-Myers Squibb'in brüt gelirinde 2034 yılına kadar yıllık bazda sürdürülebilir bir düşüş öngörüyor. 2025 mali yılı için kazançlar 47.33 milyar dolar gelir üzerinden hisse başına 6.42 dolar olarak tahmin edilirken, 2026'da 43.45 milyar dolar gelir üzerinden hisse başına 6.02 dolar olarak öngörülüyor. 2034 yılına kadar gelir tahminleri şu anda 35.4 milyar dolar seviyesinde.

Bu endişelere ek olarak, son satın almalar ve yeni ürün lansmanları, bazı durumlarda yönetimin iddialı hedeflerinin altında kaldı. Şirket ayrıca 2025'te dört Faz 3 denemesi başarısızlığı yaşadı; bu da süresi dolan patentlerden kaynaklanan kayıpları dengelemek için yeni gelir akışları geliştirmenin zorluklarını vurguluyor.

Değerleme ve Analist Perspektifleri

BMY için mevcut piyasa değerlemesi, yatırımcıların belirli bir düzeyde ihtiyatını yansıtıyor. Hisse senedi, önemli bir %5.7 temettü getirisi sunuyor ve 2026 mali yılı EPS'si üzerinden ileriye dönük Fiyat/Kazanç (P/E) oranı 7.25x seviyesinde işlem görüyor. Yaklaşık 2x'lik ileriye dönük fiyat/satış oranı ve yaklaşık 7x'lik ileriye dönük P/E, işin geleneksel metriklerle düşük değerli olabileceğini düşündürecek kadar düşük, ancak aynı zamanda gelecekteki büyüme rotası hakkındaki piyasa endişelerini açıkça gösteriyor.

Ancak, bazı uzman yorumları daha iyimser bir uzun vadeli görünüm sunuyor. BMY hissesi üzerindeki son bir analist derecelendirmesi, şirketin zorluklarının üstesinden gelme ve gelecekteki değeri ortaya çıkarma yeteneğine olan inancı düşündüren 64.00 dolar'lık bir fiyat hedefiyle "Al" şeklindeydi.

Görünüm: Geçiş Sürecinde Sabır

İlerleyen dönemde piyasa, Bristol-Myers Squibb'in boru hattını başarılı bir şekilde kullanma yeteneğini yakından takip edecek. Şirketin 2027 yılına kadar sonuçlarını bildirmesi beklenen 14 kayıt denemesi bulunuyor; bu, gelecekteki büyüme için çok ihtiyaç duyulan katalizörleri sağlayabilir. Boru hattı umut vaat etse de, yeni ilaçların, kısa ve orta vadede süresi dolan gişe rekorları kıran ilaçlardan kaynaklanan önemli gelir kayıplarını tamamen telafi etmesi pek olası görülmüyor.

Yatırımcıların, Bristol-Myers Squibb için zorlu bir geçiş dönemi olması beklenen bu süreçte sabır göstermeleri gerekebilir. Şirket sağlam, nakit üreten bir mavi çip varlığı olmaya devam ediyor, ancak patent uçurumu sonrası sürdürülebilir büyümeye giden yolu, başarılı ürün lansmanları ve etkili boru hattı yönetimi dahil olmak üzere stratejik girişimlerinin etkinliğine bağlı olacaktır.