Edgen Stock·Apr 01 2026, 04:31Points clés :
BOCOM International a réduit son objectif de cours pour Shenzhou International à 74,1 HKD après que les résultats 2025 du fabricant de vêtements ont manqué les attentes en raison de la pression sur les marges.
Cette rétrogradation reflète des perspectives plus conservatrices, bien que la banque maintienne sa recommandation d'achat (« Buy ») sur le titre, selon un rapport de recherche de BOCOM.
Le bénéfice net de Shenzhou pour 2025 a chuté de 6,7 % en glissement annuel pour atteindre 5,83 milliards de RMB, manquant les estimations. Le chiffre d'affaires a progressé de 8,1 % à 31 milliards de RMB, mais la marge brute a reculé de 1,8 point de pourcentage pour s'établir à 26,3 %, pénalisée par la hausse des coûts de main-d'œuvre et l'inefficacité d'une nouvelle usine au Cambodge.
La banque a abaissé ses prévisions de bénéfices pour 2026-2027 de 15 à 18 %, citant les prévisions prudentes de l'entreprise concernant une croissance de la capacité à un chiffre moyen et l'incertitude persistante entourant la rentabilité.
Le principal moteur du manque à gagner a été la contraction de la marge brute. Le rapport de BOCOM a souligné plusieurs facteurs, notamment la hausse des salaires dans ses bases de production. De plus, la montée en puissance de sa nouvelle usine de vêtements au Cambodge a été moins efficace que prévu, pesant sur la rentabilité. L'entreprise a également absorbé une partie des tarifs d'importation américains pour ses clients au second semestre de l'année, comprimant davantage les marges.
À l'avenir, BOCOM a adopté une position plus prudente. Les analystes de la banque ont noté qu'ils s'attendent désormais à ce que la marge brute de Shenzhou reste largement stable en 2026. Cela a conduit à une réduction de 6 à 9 % de leurs prévisions de revenus pour la période 2026-2027. Le nouvel objectif de prix de 74,1 HKD est basé sur un ratio cours/bénéfice de 16 pour 2026.
Cette dégradation signale que si la croissance du chiffre d'affaires de Shenzhou se maintient, sa rentabilité fait face à des défis importants à court terme. Les investisseurs surveilleront de près la capacité de l'entreprise à gérer les coûts et à améliorer l'efficacité des usines au cours des prochains trimestres.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
