BlackRock suspend les rachats sur un fonds de 26 milliards de dollars alors que les craintes liées à l'IA agitent le crédit
Une crise des rachats s'intensifie sur le marché du crédit privé, culminant cette semaine avec la décision de BlackRock de bloquer son fonds de prêts aux entreprises HPS de 26 milliards de dollars. Cette mesure est le signe de stress le plus significatif à ce jour, après un mois de fuite de capitaux organisée. La crise a commencé avec Blue Owl procédant à des ventes d'actifs forcées et Blackstone exigeant de ses employés qu'ils couvrent un déficit de rachat de 400 millions de dollars dans son fonds de crédit privé phare.
Le déclencheur de la panique est la préoccupation croissante concernant l'exposition aux prêts aux industries du logiciel et du SaaS. Les investisseurs réévaluent la stabilité de ces prêts, craignant que la montée rapide des agents d'IA ne rende de nombreux modèles commerciaux de logiciels obsolètes et incapables de rembourser leurs dettes. L'anxiété est palpable, UBS ayant relevé ses prévisions de défauts de crédit privé à un niveau stupéfiant de 15 %. Soulignant les préoccupations concernant la qualité des actifs, un autre fonds de BlackRock, TCP Capital, a révélé avoir déprécié un prêt de portefeuille de 100 cents sur le dollar à zéro entre septembre et décembre.
Le secteur de l'assurance confronté à la contagion alors que les écarts d'obligations doublent
La crise se propage désormais au secteur de l'assurance, qui est profondément lié au crédit privé. Un rapport récent du Fonds monétaire international (FMI) a souligné que les compagnies d'assurance nord-américaines détiennent environ un tiers de leurs investissements en crédit privé. Cette forte exposition rend leurs bilans très vulnérables à une détérioration de la qualité du crédit.
Le marché évalue activement ce risque. La prime de rendement moyenne sur les obligations des compagnies d'assurance-vie américaines s'est élargie à 132 points de base, augmentant l'écart par rapport à la dette des entreprises de qualité investissement américaine plus large à 45 points de base. Cet écart a doublé par rapport à son niveau d'il y a 12 mois, reflétant la conviction des investisseurs que les assureurs sont le principal canal de contagion. Le FMI a explicitement averti que des instruments de crédit mal notés pourraient entraîner une érosion sévère du capital et des pénuries de liquidités pour les assureurs lors d'un choc économique.
Les agences de notation sous surveillance, écho de la crise de 2008
Les événements en cours présentent des parallèles troublants avec la crise financière mondiale de 2008, plaçant la fiabilité des agences de notation de crédit au centre de la tempête. Une partie significative des notations du marché, plus de 3 000, est fournie par Egan-Jones, une petite entreprise de 20 personnes qui a déjà fait face à des accusations de la SEC pour conflits d'intérêts et ferait l'objet d'une nouvelle enquête.
Cette dépendance à l'égard d'un système de notation potentiellement compromis amplifie le risque systémique. En 2008, des notations erronées sur les titres adossés à des créances hypothécaires ont masqué le risque jusqu'à ce qu'il soit trop tard. Aujourd'hui, une dynamique similaire menace le lien entre le marché du crédit privé de 1 800 milliards de dollars et l'industrie de l'assurance de 10 000 milliards de dollars. Si les agences de notation étaient contraintes à une vague de déclassements, les « anges déchus » qui en résulteraient pourraient déclencher une cascade de pertes dépassant de loin les niveaux de stress actuels du marché.
Edgen Stock·Mar 09 2026, 08:05
