MicroStrategy ve Metaplanet de dahil olmak üzere önemli Bitcoin varlıklarına sahip şirketlerin hisseleri çok aylık en düşük seviyelerine geriledi. Bu düşüş, Bitcoin'in daha istikrarlı performansı ile tezat oluşturmakta ve değerleme ile "Bitcoin hazine" iş modelinin fizibilitesi konusundaki endişeler arasında hisse senedi tabanlı Bitcoin maruziyetine yönelik artan bir yatırımcı şüpheciliğine işaret etmektedir.

Önemli Bitcoin rezervlerine sahip şirketlerin hisseleri, özellikle MicroStrategy (MSTR) ve Metaplanet, çok aylık en düşük seviyelerini işaret ederek önemli düşüşler yaşadı. Bu düşüş, Bitcoin'in kendisi göreceli bir direnç göstermesine rağmen meydana geliyor ve yatırımcıların doğrudan kripto para birimi maruziyeti ile "Bitcoin hazinesi" stratejisi uygulayan şirketlerdeki öz sermaye arasındaki algıdaki artan bir ayrışmayı vurguluyor.

Detaylı Etkinlik

"Bitcoin hazine oyunu" stratejisinin öncüsü olan MicroStrategy, hisselerinin yaklaşık 323 dolara düşmesiyle neredeyse beş ayın en düşük seviyesini kaydetti. Bu, Temmuz ayında kaydedilen 500 doların üzerindeki seviyeden önemli bir düşüşü temsil ediyor. Benzer şekilde, agresif Bitcoin biriktirme stratejisi nedeniyle kendini "Japonya'nın MicroStrategy'si" olarak yeniden markalaştıran Japon firması Metaplanet Inc. (TYO:3350), hisselerinin Haziran ayındaki yaklaşık 12,90 dolar zirvesinden yaklaşık 4,40 dolara %60'tan fazla düşerek dört ayın en düşük seviyesine ulaştığını gördü.

"Bitcoin hazinesi" hisselerinin bu düşük performansı, Bitcoin'in kendisinin geçen ayki 124.000 dolar üzerindeki son rekor seviyesinden bugün yaklaşık 114.000 dolara sadece yaklaşık %8'lik bir düşüş yaşamasına rağmen meydana geliyor. Bu keskin tezat, piyasanın birincil önerisi dijital varlık holdingleri olan şirketlere değer verme biçiminde kritik bir değişimi vurguluyor. Yaklaşık her üç Bitcoin hazinesi şirketinden biri şu anda temel Bitcoin holdinglerinin değerinin altında işlem görüyor ve daha geniş piyasa istikrarsızlığı korkularını artırıyor.

Piyasa Tepkisinin Analizi

"Bitcoin hazinesi oyun kitabı"nın temel finansal mekanizması, şirketin hisselerinin temel Bitcoin varlıklarına göre primli işlem görmesine dayanıyordu. Bu prim, tarihsel olarak şirketlerin yeni hisse senedi çıkarmasına, daha fazla Bitcoin edinmesine ve bir büyüme döngüsünü sürdürmesine olanak tanıdı. Ancak, MSTR ve Metaplanet hisselerindeki son düşüş, bu primin azaldığını gösteriyor.

Çeşitli faktörler bu değişen duyarlılığa katkıda bulunmaktadır. Metaplanet için, ek Bitcoin alımlarını finanse etmek amacıyla 385 milyon yeni hisse senedi çıkarma planı gibi, esas olarak öz sermaye arzları yoluyla agresif bir sermaye artırma stratejisi, önemli hissedar seyreltmesine yol açmıştır. Bu seyreltici etki, şirketin hisselerini, giderek daha erişilebilir hale gelen borsa yatırım fonları (ETF'ler) aracılığıyla doğrudan Bitcoin'e maruz kalmayı tercih edebilecek yatırımcılar için daha az çekici hale getirebilir.

Ek olarak, Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB) tarafından uygun kripto varlıkları için gerçeğe uygun değer muhasebesine ilişkin yeni gereklilik (15 Aralık 2024'ten sonra başlayan mali yıllar için geçerli) gibi düzenleyici netlik de bir rol oynamaktadır. Bu, şirketlerin varlıklarının gerçek piyasa değerini yansıtmasına olanak tanır ve potansiyel olarak doğrudan Bitcoin sahipliğini, şirket hisseleri aracılığıyla dolaylı maruz kalmaya kıyasla kurumsal yatırımcılar için daha cazip hale getirir.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Bu hisselerdeki düşüş, temel kripto para birimi fiyatlarından kritik bir sapmaya işaret ediyor. Hisse senedi ihracının daha fazla Bitcoin alımını beslediği "çark modeli", hisse senedi fiyatları Bitcoin'in kendisinden daha düşük performans gösterdiğinde zayıflar. Bu durum, analistlerin Bitcoin hazine ticaretinde "aşırı kalabalıklaşma ve yatırımcı yorgunluğu" olarak tanımladığı duruma yol açmıştır.

En önemli çıkarım, dijital varlık ekosisteminde "daha geniş bir sarmal" potansiyelidir. Bu şirketler varlık değerlerinin altında işlem görmeye devam ederse, borçlarını veya operasyonel maliyetlerini karşılamak için Bitcoin varlıklarını satmak zorunda kalabilirler. Bu tür zorunlu tasfiyeler, sadece bu şirketler için değil, potansiyel olarak daha geniş kripto para birimi sektörü için de düşüşleri şiddetlendirebilir.

Uzman Yorumu

Piyasa gözlemcileri, bu yüksek kaldıraçlı Bitcoin hazine oyunlarının sürdürülebilirliği konusunda artan bir şüphecilik dile getiriyor.

Ikigai Varlık Yönetimi Baş Yatırım Sorumlusu Travis Kling, mevcut piyasa kurulumunu "bu saçmalıktan daha iyisini bulamayan bir döngünün son nefesi gibi" hissettiğini belirtti.

Bu duygu, riskin ve bu yatırım stratejisinin uzun vadeli fizibilitesinin yeniden değerlendirilmesini yansıtmaktadır.

İleriye Bakış

Önümüzdeki haftalar, önemli Bitcoin hazine pozisyonlarına sahip şirketlerin sürekli incelenmesine tanık olabilir. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında, özellikle öz sermaye seyreltmesini içeren daha fazla sermaye artırma duyuruları ve Bitcoin'in bu vekil hisselere göre genel performansı yer alıyor. Piyasa, düşük performans eğiliminin devam edip etmeyeceğini yakından izleyecek ve bu durum, Bitcoin hazine modellerine büyük ölçüde güvenen firmalar için stratejik bir yeniden değerlendirmeyi zorunlu kılabilir. Bu dönem, piyasanın bu tür kaldıraçlı dijital varlık stratejilerine uzun vadeli rahatlığını belirlemede çok önemli olacaktır.