Les dépenses d'investissement en IA consommeront 92 % du flux de trésorerie disponible
Les plus grandes entreprises technologiques américaines s'engagent dans un cycle de dépenses d'investissement sans précédent pour développer leurs capacités en intelligence artificielle. Les « Quatre Grands » hyperscalers – Microsoft, Alphabet, Meta Platforms et Amazon.com – ainsi qu'Oracle, devraient dépenser un total de 650 milliards de dollars pour l'infrastructure d'IA rien qu'en 2026, marquant une augmentation de près de 60 % par rapport à 2025. Cette course aux dépenses historique modifie fondamentalement leurs modèles financiers.
Ce changement devrait avoir un impact sévère sur le flux de trésorerie disponible (FCF), une métrique très surveillée par les investisseurs. Selon Goldman Sachs, les dépenses d'investissement collectives des Quatre Grands devraient consommer 92 % du FCF du groupe. Les projections pour les entreprises individuelles sont encore plus frappantes, les analystes de Barclays et Pivotal Research prévoyant que le FCF de Meta Platforms et Alphabet pourrait chuter d'environ 90 % cette année. Cela marque une transition d'un modèle commercial auparavant léger en actifs vers un modèle lourd en actifs qui privilégie l'affectation des liquidités aux dépenses d'investissement plutôt qu'aux rendements pour les actionnaires.
Les rachats d'actions atteignent un plus bas de cinq ans avec l'augmentation des dépenses
Une victime principale de l'essor des dépenses en IA est le programme de rachat d'actions des entreprises, un pilier clé de la performance boursière au cours de la dernière décennie. Les données de Citadel Securities montrent que les rachats d'actions sont à leurs niveaux les plus bas depuis plus de cinq ans ce trimestre, oscillant autour de 120 milliards de dollars. De plus, le nombre d'entreprises annonçant de nouveaux plans de rachat a diminué de 40 % par rapport au premier trimestre 2025, signalant un large retrait de cette forme de rendement pour les actionnaires.
Les plans spécifiques aux entreprises reflètent cette nouvelle réalité. Les 185 milliards de dollars d'initiatives de dépenses d'investissement agressives d'Alphabet rendent une répétition des 63 milliards de dollars de rachats d'actions de l'année dernière très improbable. De même, alors que le conseil d'administration de Microsoft a approuvé un plan de rachat de 60 milliards de dollars en 2024, la société n'a racheté que 20 milliards de dollars l'année dernière, tandis que Meta a racheté 25 milliards de dollars. La réduction des rachats supprime une source importante de demande pour ces actions et pourrait augmenter leur volatilité car elles deviennent plus dépendantes de la démonstration d'un retour clair sur leurs investissements massifs en IA.
Apple défie la tendance avec un programme de rachat de 110 milliards de dollars
Contrairement à ses pairs, Apple maintient son objectif de rendement pour les actionnaires. L'entreprise a autorisé un rachat massif de 110 milliards de dollars d'actions l'année dernière et devrait maintenir un niveau similaire en 2026. Cela est largement possible car Apple dépense significativement moins en dépenses d'investissement d'IA, préférant exploiter des technologies externes pour les développements clés plutôt que de construire toutes les infrastructures en interne.
Cette divergence de stratégie pourrait créer une nouvelle prime pour les entreprises qui continuent de prioriser le retour de liquidités aux actionnaires. Alors que le FCF et les rachats deviennent plus rares dans le secteur technologique, les investisseurs pourraient de plus en plus favoriser des entreprises comme Apple qui offrent des programmes de retour de capital plus prévisibles. Les analystes de Goldman Sachs ont noté : « Nous nous attendons à ce que la rareté croissante des flux de trésorerie disponibles et des rachats renforce la prime pour les entreprises axées sur le retour des flux de trésorerie aux actionnaires. »
Edgen Stock·Feb 20 2026, 12:40