La prime de valorisation se réduit de 120 % à 20 %
Suite à une baisse de 7 % de ses actions cotées aux États-Unis au cours du mois dernier, ASML Holding a été relevée à une note 'Acheter' par les analystes de TD Cowen, qui considèrent la nouvelle valorisation comme une opportunité majeure. Le cœur de leur argument repose sur une compression spectaculaire de la prime de valorisation d'ASML par rapport à ses pairs du secteur des équipements semi-conducteurs comme Applied Materials et Lam Research. Depuis fin 2022, cette prime a chuté de 120 % à seulement 20 % aujourd'hui.
Krish Sankar, analyste chez TD Cowen, a déclaré que la configuration actuelle rend le titre "très attractif", liant le déclin de la valorisation aux récentes avancées dans la fabrication de puces qui ont entraîné une utilisation moins intensive des outils de lithographie ultraviolette extrême (EUV) d'ASML. Malgré cette recommandation haussière, les actions d'ASML cotées à Amsterdam ont chuté de 3,5 % à 1 128,20 € vendredi, tandis que ses actions américaines ont baissé de 4,2 % à 1 308,53 $.
La demande future en EUV, catalyseur clé
Les analystes estiment que le marché sous-estime les futurs moteurs de croissance de la technologie d'ASML. Sankar soutient que les générations à venir de puces logiques et de mémoire exigeront une utilisation plus intensive des outils EUV. Cette vision contredit les préoccupations qui ont pesé sur le titre, notamment l'utilisation actuelle de la technologie, plus légère que prévu.
La thèse concernant les fonderies/logiques de pointe est bien comprise, cependant, nous pensons que l'incorporation des couches EUV dans les feuilles de route DRAM [mémoire dynamique à accès aléatoire] des clients est sous-estimée.
— Krish Sankar, Analyste, TD Cowen.
Le modèle de TD Cowen prévoit qu'ASML livrera 60 systèmes de lithographie en 2026, passant à 68 outils en 2027 à mesure que l'adoption des nouvelles unités High-NA augmentera. Le cabinet a fixé un objectif de cours de 1 500 € pour l'action, basé sur un multiple cours/bénéfice de 48 fois ses prévisions de bénéfice par action pour 2027. Bien que des clients majeurs comme TSMC aient tardé à s'engager sur les machines High-NA les plus récentes d'ASML, l'équipe d'analystes s'attend à ce que l'amélioration de la fiabilité les convainque de passer à la mise à niveau.
Edgen Stock·Mar 23 2026, 03:47
