L'article analyse l'état actuel du paysage de l'investissement dans l'intelligence artificielle (IA), caractérisé par une division significative entre les entreprises axées sur l'infrastructure fondamentale et celles qui développent des solutions au niveau de l'application. Il détaille quelles entreprises sont positionnées comme des gagnants et des perdants potentiels dans ce marché en évolution, offrant un examen approfondi de leurs performances financières et de leur positionnement stratégique. Le rapport contextualise également les implications plus larges du marché, y compris les dépenses d'investissement substantielles des principaux fournisseurs de cloud et la recherche de profits tangibles générés par l'IA.

Le secteur de l'intelligence artificielle navigue entre la division application-infrastructure dans un contexte de déplacement des priorités d'investissement

Les actions américaines ont activement réévalué le secteur de l'intelligence artificielle (IA), avec une distinction croissante entre les entreprises qui sous-tendent l'infrastructure de l'IA et celles qui opèrent au niveau de l'application. Cette division émergente conduit à un recalibrage des stratégies d'investissement, alors que les acteurs du marché recherchent des retours financiers tangibles du thème omniprésent de l'IA.

L'événement en détail : Dissection du commerce de l'IA

Ivana Delevska, fondatrice de Spear Invest, a articulé une distinction claire au sein du paysage de l'investissement en IA, identifiant les gagnants et les perdants potentiels en fonction de leur position dans la pile de l'IA. Le marché déplace son attention des jeux d'IA larges vers des entreprises plus spécifiques axées sur l'infrastructure et les plateformes.

Dans le domaine du réseau et de l'infrastructure, Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO) et Astera Labs, Inc. (ALAB) sont devenus des acteurs clés. Credo a signalé une croissance significative, avec des revenus pour l'exercice fiscal 2025 augmentant de 126 % d'une année sur l'autre pour atteindre 436,8 millions de dollars, et une augmentation de 179,7 % au quatrième trimestre pour atteindre 170 millions de dollars. La société prévoit une croissance des revenus de plus de 85 % pour l'exercice fiscal 2026, tirée par ses câbles électriques actifs (AEC) et ses processeurs de signal numérique optiques (DSP), essentiels pour la connectivité des centres de données à haut débit. Astera Labs a également démontré une performance robuste, avec des revenus en hausse de 144 % au dernier trimestre, propulsés par ses produits Aries et Taurus pour la connectivité des centres de données IA.

Les fournisseurs de plateformes, cruciaux pour la construction et le déploiement d'outils d'IA, gagnent également du terrain. Les actions de Snowflake (SNOW) ont progressé d'environ 14 % après que la société a annoncé un bénéfice ajusté de 0,35 $ par action, dépassant les estimations des analystes de 0,27 $, et un chiffre d'affaires de 1,14 milliard de dollars, légèrement supérieur aux prévisions de 1,09 milliard de dollars. La direction de Snowflake a souligné l'adoption croissante par les entreprises, en particulier dans la gestion et l'opérationnalisation des données pour les applications d'IA, et a relevé ses prévisions pour l'année complète à 4,4 milliards de dollars.

Inversement, les entreprises de la couche d'application, ou celles ayant des valorisations élevées sans impact immédiat et quantifiable de l'IA, font face à un examen accru. Palantir Technologies (PLTR), malgré un chiffre d'affaires robuste de 1,00 milliard de dollars et un BPA de 0,16 $ pour le deuxième trimestre 2025, continue de se négocier à un ratio cours/bénéfice (C/B) élevé de 507,52 et un C/B prévisionnel de 205,99. Cette valorisation a conduit certains analystes à exprimer leur prudence quant à la durabilité de son récit de croissance.

GitLab (GTLB), une plateforme DevSecOps, a annoncé un chiffre d'affaires de 236,0 millions de dollars pour le deuxième trimestre 2026, soit une augmentation de 29 % d'une année sur l'autre, dépassant les estimations consensuelles. Cependant, les actions ont chuté de près de 9 % après les heures de négociation en raison de prévisions plus faibles que prévu pour le troisième trimestre et d'un changement de directeur financier. Alors que GitLab fait des avancées stratégiques dans le DevSecOps natif de l'IA, les pressions concurrentielles et les préoccupations des investisseurs concernant la rentabilité à court terme demeurent.

Salesforce (CRM), un géant de la gestion de la relation client, a vu son chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2025 augmenter de 10 % pour atteindre 10,2 milliards de dollars, dépassant les prévisions. Malgré le lancement d'initiatives d'IA comme Data Cloud et Agentforce, qui ont enregistré une croissance de 120 % d'une année sur l'autre en revenus récurrents annuels (ARR), les revenus liés à l'IA représentent toujours moins de 3 % du chiffre d'affaires total, ce qui conduit au scepticisme des investisseurs quant au rythme de la monétisation de l'IA.

Analyse de la réaction du marché : La recherche de rendements quantifiables

La réaction du marché reflète une demande croissante de retours tangibles sur les investissements en IA. Alors que le "bavardage sur l'IA" lors des conférences téléphoniques sur les résultats a atteint un nouveau sommet au deuxième trimestre, 58 % des entreprises du S&P 500 faisant référence à l'IA, Goldman Sachs a noté que "la part des entreprises quantifiant l'impact de l'IA sur les bénéfices reste limitée aujourd'hui". Ce sentiment souligne un changement critique : les investisseurs recherchent de plus en plus des preuves claires de la contribution de l'IA aux bénéfices, allant au-delà de l'enthousiasme spéculatif.

Cette rigueur analytique explique la réévaluation d'entreprises comme Palantir et les réactions nuancées à GitLab et Salesforce, où une croissance impressionnante du chiffre d'affaires doit désormais être assortie d'une rentabilité démontrable basée sur l'IA ou d'un avantage stratégique qui se traduit par une part de marché significative ou une expansion des marges.

Contexte plus large et implications : Une vague d'investissement dans les infrastructures

La phase actuelle d'investissement dans l'IA est fortement concentrée sur les infrastructures fondamentales. Les principaux fournisseurs de services cloud (FSC) nord-américains augmentent considérablement leurs dépenses d'investissement (CapEx) pour développer les capacités d'IA. Microsoft prévoit d'allouer 80 milliards de dollars en CapEx d'ici l'exercice 2025, en se concentrant sur les centres de données et les puces IA. Alphabet (Google) augmente son CapEx à 75 milliards de dollars en 2025, accélérant les investissements dans les centres de données et les puces IA auto-développées. Meta anticipe un CapEx entre 60 et 65 milliards de dollars en 2025 pour les grands campus de données IA, et Amazon a l'intention d'augmenter son CapEx à 100 milliards de dollars en 2025 pour les centres de données IA et l'infrastructure AWS.

Goldman Sachs identifie quatre phases du commerce de l'IA. Le marché est actuellement en phase 2, où les grands opérateurs de cloud stimulent les investissements dans l'infrastructure sous-jacente. Cette vague d'investissement a profité aux fabricants de semi-conducteurs, aux fournisseurs d'énergie et à d'autres entreprises qui construisent et exploitent cette infrastructure. La banque a noté que si les actions liées au thème de l'IA ont augmenté de 17 % cette année, après un bond de 32 % en 2024, les valorisations plus larges ont également grimpé, bien qu'elles restent en deçà des extrêmes de l'ère dot-com de la fin des années 1990 et de la flambée technologique de 2021.

Les implications plus larges s'étendent également au marché du travail. La recherche mondiale de J.P. Morgan suggère que l'IA pourrait prolonger la reprise du marché du travail, en particulier en affectant les professions consistant principalement en des tâches cognitives non routinières. Les données indiquent une corrélation légèrement négative entre les tendances de l'emploi et l'utilisation de l'IA, suggérant que l'IA pourrait freiner la croissance de l'emploi dans certains secteurs de cols blancs.

Commentaire d'expert

Le point de vue d'Ivana Delevska sur le commerce de l'IA met en évidence une différenciation cruciale :

"Le commerce de l'IA est divisé en secteurs d'application et d'infrastructure. Credo et Astera Labs sont considérés comme des gagnants potentiels du côté des réseaux/infrastructures, tandis que Snowflake et Cloudflare sont favorisés comme plateformes pour construire et utiliser des outils d'IA. Palantir est considéré comme moins attrayant en raison de son ratio cours/bénéfice élevé, et les entreprises de la couche d'application logicielle, telles que GitLab, sont identifiées comme des perdants potentiels en raison de la perturbation de l'IA."

Les analystes de Goldman Sachs, tout en reconnaissant l'enthousiasme, rappellent avec sobriété :

"La part des entreprises quantifiant l'impact de l'IA sur les bénéfices reste limitée aujourd'hui."

Cela souligne le défi actuel de traduire l'innovation en IA en performances financières directes et mesurables.

Perspectives d'avenir

La trajectoire du secteur de l'IA dépendra de plusieurs facteurs clés dans les mois à venir. Les investisseurs suivront de près les rapports sur les résultats pour obtenir des preuves concrètes de l'impact de l'IA sur les revenus et la rentabilité dans divers secteurs. Les dépenses d'investissement substantielles des fournisseurs de cloud continueront de stimuler la croissance de l'infrastructure de l'IA, mais l'accent se déplacera de plus en plus vers la phase 3, où les éditeurs de logiciels devraient démontrer des gains de revenus tirés de l'IA en intégrant la technologie dans leurs produits. La capacité des entreprises à monétiser efficacement leurs investissements en IA et à traduire les avancées technologiques en avantages financiers clairs dictera le sentiment du marché et les flux d'investissement dans ce paysage en évolution. Une vigilance continue sur les indicateurs macroéconomiques et les développements réglementaires liés à la gouvernance de l'IA sera également cruciale. Ces dynamiques détermineront si l'optimisme actuel entourant l'IA peut se traduire par une croissance économique et d'entreprise durable et généralisée. Les États-Unis continuent d'investir massivement dans l'IA, signalant leur engagement à être un leader dans cette technologie transformative. Dans l'ensemble, le marché en est encore aux "premiers stades d'adoption", comme l'a noté Goldman Sachs, les attentes devant être équilibrées par des résultats démontrables. Un ralentissement potentiel de l'investissement en IA, tel que modélisé par Goldman Sachs, pourrait entraîner des corrections importantes du marché, soulignant l'importance d'un développement de l'IA soutenu et impactant. Ces dynamiques détermineront finalement si l'optimisme actuel entourant l'IA peut se traduire par une croissance économique et d'entreprise durable et généralisée.