Array Technologies déclassée suite à la hausse des préoccupations tarifaires en Inde et au Mexique

Array Technologies déclassée alors que les tarifs mondiaux s'intensifient

Array Technologies, Inc. (NASDAQ:ARRY), un acteur clé de l'industrie du suivi solaire, a été déclassée par Bank of America (BofA) vendredi, passant de la note 'Neutre' à 'Sous-performer'. La banque d'investissement a également révisé à la baisse l'objectif de prix d'Array à 7 $ contre 8 $. Cet ajustement reflète des préoccupations accrues concernant l'escalade des pressions tarifaires sur les marchés internationaux clés, en particulier l'Inde et le Mexique, qui devraient entraver considérablement les perspectives de rentabilité de l'entreprise.

Détail du paysage tarifaire et de son impact

La dégradation est ancrée dans une réévaluation des perspectives financières d'Array Technologies suite à l'imposition de nouveaux tarifs augmentés. Notamment, les tarifs sur les produits solaires en provenance d'Inde, un marché d'exportation crucial pour les modules vers les États-Unis, ont doublé de 25 % à un substantiel 50 %. Concomitamment, le Mexique a introduit un nouveau droit de douane ad valorem de 25 % sur les jeux d'engrenages et autres composants qui ne répondent pas aux exigences d'origine de l'USMCA. Ces mesures sont conçues pour augmenter le coût des importations et influencer l'origine de fabrication, affectant directement les entreprises avec des chaînes d'approvisionnement internationales comme Array Technologies.

Array avait précédemment réduit ses prévisions de marge brute pour 2025 de 29-30 % à 28-29 % en raison des pressions existantes sur les matières premières et les tarifs. Cependant, les analystes de BofA considèrent désormais même cet objectif révisé comme "irréaliste", projetant des marges structurelles plus proches de 27 % jusqu'en 2027. Bien qu'Array vise à répercuter environ les trois quarts de ces coûts accrus sur ses clients, l'entreprise partage également certains avantages des crédits de production 45X de la loi sur la réduction de l'inflation (IRA), ce qui pourrait avoir un impact supplémentaire sur la rentabilité nette.

Analyse de la réaction du marché et des défis stratégiques

Le sentiment baissier du marché entourant Array Technologies découle des conséquences directes et indirectes de ces barrières commerciales. Dimple Gosai, analyste de recherche chez Bank of America, a souligné "des risques de marge accrus et des catalyseurs à court terme limités" comme principaux moteurs de la dégradation. Malgré un rallye de près de 50 % du stock d'Array le mois précédent, l'optimisme entourant la demande anticipée de "safe harbor" semble "surestimé", selon Gosai. Elle a noté que les petits développeurs sont plus enclins à prioriser les transformateurs plutôt que les trackers dans leurs stratégies de safe harbor.

BofA reste sceptique quant à la capacité des incitations de safe harbor à générer une demande significative à court terme, un point de vue partagé par Array elle-même, qui a cité les retards de permis, d'interconnexion et les goulets d'étranglement de la main-d'œuvre comme contraintes à l'accélération des calendriers de projets. Bien que les clients de niveau 1 aient largement obtenu les avantages du safe harbor, l'engagement des développeurs de niveau 2 reste mitigé, suggérant que toute perturbation potentielle de ces facteurs pourrait se manifester des années plus tard.

Contexte plus large : Tensions commerciales mondiales et secteur solaire

Ces développements tarifaires ne sont pas des incidents isolés mais reflètent des pressions géopolitiques et économiques plus larges influençant le commerce mondial. L'augmentation significative des tarifs sur les modules solaires indiens par les États-Unis, atteignant jusqu'à 50 % d'ici le 27 août 2025, selon les rapports, pourrait éroder l'avantage de prix de l'Inde et augmenter les coûts pour les développeurs solaires américains. Les exportations de modules solaires indiens vers les États-Unis ont bondi de 23 fois entre l l'exercice 2022 et l'exercice 2024, absorbant environ 99 % de ces exportations de panneaux en 2024, d'une valeur de près de 2 milliards de dollars en l'exercice 2024. Moody's a averti que ces tarifs pourraient miner les ambitions manufacturières de l'Inde.

De même, les nouveaux tarifs sur les marchandises d'origine non-USMCA en provenance du Mexique, y compris ceux affectant les pièces automobiles critiques et l'acier/aluminium, soulignent une tendance vers des politiques commerciales plus protectionnistes. Cette structure tarifaire binaire, où les marchandises d'origine USMCA bénéficient de droits de douane nuls tandis que d'autres sont soumises à un droit de 25 %, force les entreprises à réévaluer leurs configurations de chaîne d'approvisionnement.

Les commentaires d'experts soulignent les vents contraires

Les analystes soulignent l'environnement difficile. L'évaluation de Bank of America, appliquant des multiples de pairs dans le secteur solaire et des énergies propres ainsi qu'une analyse des flux de trésorerie actualisés, souligne une perspective prudente. Le sentiment général est que les vents contraires à court terme, exacerbés par l'augmentation des coûts tarifaires et des avantages de safe harbor moins impactants qu'initialement espéré, l'emportent actuellement sur les points positifs d'Array.

"Les vents contraires à court terme l'emportent sur ces points positifs, en particulier avec l'augmentation prévue des coûts tarifaires et les avantages de safe harbor moins impactants qu'espéré", a déclaré la note de recherche de Bank of America, résumant le sentiment général.

Perspectives : Naviguer dans un paysage commercial complexe

À l'avenir, Array Technologies cherche activement à gagner des parts de marché dans les trackers à l'échelle des services publics américains, en tirant parti de son positionnement de contenu national et en introduisant de nouveaux produits tels qu'Omni et Skytrak. Cependant, la persistance de coûts tarifaires élevés, en particulier les tarifs imminents de 25 % sur les composants indiens d'ici novembre, continuera d'exercer une pression sur la rentabilité.

Les investisseurs surveilleront de près comment Array parvient à atténuer ces coûts croissants, que ce soit par des ajustements supplémentaires de la chaîne d'approvisionnement, un succès accru à répercuter les coûts sur les clients ou la maximisation des avantages des incitations à la production américaine. La trajectoire des politiques commerciales mondiales, en particulier celles qui touchent le secteur des énergies renouvelables, restera un facteur critique pour déterminer la performance financière et la valorisation boursière d'Array Technologies dans les prochains trimestres.