Le secteur énergétique argentin navigue entre développement et pressions économiques et infrastructurelles

L'Argentine vise le statut de hub régional d'exportation d'énergie au milieu des vents contraires macroéconomiques et infrastructurels

L'Argentine intensifie ses efforts pour s'imposer comme un exportateur d'énergie régional majeur, en tirant parti de l'immense potentiel de son gisement de schiste de Vaca Muerta. Cette entreprise ambitieuse se déroule cependant dans un contexte de fluctuation des prix mondiaux du pétrole, d'augmentation des coûts opérationnels et de limitations infrastructurelles persistantes, le tout alors que la stabilité du peso argentin reste une préoccupation majeure.

Le gisement de schiste de Vaca Muerta : Libérer des ressources importantes

La formation de Vaca Muerta, située dans le bassin de Neuquén au nord de la Patagonie, représente une pierre angulaire des aspirations énergétiques de l'Argentine. Les estimations suggèrent que le bassin recèle environ 16 milliards de barils de pétrole de schiste récupérable et 308 mille milliards de pieds cubes de gaz naturel. En 2024, le bassin a connu une croissance substantielle, avec une production de pétrole en hausse de 27 % et une production de gaz en augmentation de 23 % d'une année sur l'autre. Des acteurs internationaux clés tels que YPF S.A. (NYSE: YPF), Chevron et Shell sont profondément impliqués dans la région, Chevron s'engageant publiquement à porter sa production à 30 000 barils par jour d'ici fin 2025 à partir de Vaca Muerta.

L'administration du président Javier Milei a défendu un programme de déréglementation visant à transformer l'Argentine en une puissance énergétique régionale. Ses réformes pro-marché, son engagement en faveur de la privatisation et ses incitations au développement de Vaca Muerta sont considérés favorablement par l'industrie. La victoire décisive du parti de Milei lors des récentes élections législatives de mi-mandat a encore renforcé la confiance dans la continuité de ces politiques économiques, la plupart des provinces riches en pétrole, en gaz naturel et en mines étant acquises.

Réaction du marché et investissements stratégiques

Le renforcement du mandat de Milei a fondamentalement remodelé le paysage des entreprises publiques argentines, en particulier dans le secteur de l'énergie. Des entreprises comme YPF, le géant pétrolier public, ont vu leurs actions grimper en flèche. YPF a annoncé un investissement significatif de 3,3 milliards de dollars à Vaca Muerta pour 2025, représentant les deux tiers de son total de 5 milliards de dollars de dépenses d'investissement. Cet investissement priorise l'achèvement des puits forés mais non terminés et l'expansion des infrastructures critiques afin de maximiser les rendements.

Parmi les autres bénéficiaires du nouvel environnement économique figurent Pampa Energía S.A. (NYSE: PAM), qui est bien positionnée grâce à ses contrats liés au dollar, et Vista Energy S.A.B. de C.V. (NYSE: VIST), exclusivement axée sur Vaca Muerta. La privatisation longtemps anticipée des entreprises énergétiques publiques devrait prendre un élan significatif.

Surmonter les goulets d'étranglement infrastructurels et la volatilité monétaire

Malgré le potentiel important et l'augmentation des investissements, les limitations infrastructurelles, en particulier en ce qui concerne les oléoducs de pétrole brut, restent une contrainte majeure pour les ambitions d'exportation de l'Argentine. Pour y remédier, des investissements substantiels sont en cours. Oleoductos del Valle, un opérateur majeur d'oléoducs, fait plus que doubler la capacité du système pour atteindre 540 000 barils/jour d'ici mars ou avril, avec 315 000 barils/jour supplémentaires spécifiquement dédiés à l'exportation. YPF mène un investissement de 3 milliards de dollars pour construire une capacité de 500 000 barils/jour (extensible à plus de 600 000 barils/jour) et un terminal d'exportation à Punta Colorada, province de Río Negro.

La stabilité du peso argentin a été un défi récurrent. Dans une démarche très inhabituelle pour soutenir la monnaie, le Trésor américain est directement intervenu sur le marché des changes argentin, achetant des pesos et établissant un cadre de swap de devises de 20 milliards de dollars avec la banque centrale argentine. Bien que cette intervention visait à contrer l'affaiblissement pré-électoral, les analystes notent que le peso a chuté d'environ 30 % cette année, soulevant des inquiétudes quant à la valeur à long terme de ces avoirs. L'intervention souligne les défis économiques plus larges auxquels l'Argentine est confrontée pour maintenir sa stabilité alors qu'elle poursuit ses objectifs énergétiques.

Contexte plus large et perspectives d'avenir

La croissance du secteur énergétique est une composante cruciale du programme de redressement économique et de réforme de l'Argentine. La production pétrolière globale du pays a atteint 842 000 barils/jour en septembre, soit une augmentation de 13 % par rapport à l'année précédente, avec une production de gaz de 158 millions de mètres cubes par jour en août. Avec les extensions de pipelines et l'intensification des forages, la production pétrolière de l'Argentine devrait atteindre 850 000 barils/jour d'ici fin 2025.

L'acquisition par YPF de la participation de TotalEnergies dans deux blocs clés de Vaca Muerta, ajoutant 51 000 acres nets et un accès aux licences de fracturation jusqu'en 2051, signale une réaffectation stratégique des actifs renforçant les acteurs locaux. Le pipeline Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), dans lequel YPF détient une participation de 27 %, devrait ajouter 180 000 barils/jour de capacité d'exportation d'ici 2026. En fin de compte, l'Argentine vise à atteindre un objectif ambitieux de 30 milliards de dollars d'exportations énergétiques annuelles d'ici 2030.

Pour l'avenir, la réussite de l'exécution des projets d'infrastructure, associée à une stabilité politique continue et à des environnements réglementaires favorables, sera essentielle. L'impact des fluctuations des prix mondiaux du pétrole et l'efficacité soutenue des mesures visant à stabiliser le peso resteront également des facteurs clés influençant la trajectoire de l'Argentine en tant que puissance exportatrice d'énergie émergente.