Un dirigeant d'Apollo déclare les valorisations des logiciels privés « erronées »
Dans des commentaires non rapportés auparavant et rendus publics le 15 mars 2026, John Zito, un dirigeant senior chez Apollo Global Management, a émis un avertissement sévère sur les valorisations du marché privé, déclarant : « Je pense littéralement que toutes les valorisations sont erronées. » Bien qu'Apollo ait ensuite clarifié que ce commentaire visait spécifiquement les sociétés de logiciels, la déclaration d'un acteur majeur des fusions-acquisitions chez l'un des plus grands gestionnaires d'actifs alternatifs au monde a intensifié l'examen minutieux des valorisations élevées du secteur. Cette accusation suggère une déconnexion croissante entre la valeur comptable des actifs privés et leur véritable valeur marchande.
La tension du crédit privé s'accentue avec les dépréciations bancaires
Le scepticisme concernant les valorisations s'aligne sur des signes tangibles de tension sur le marché du crédit privé, qui fournit le financement par emprunt pour de nombreuses transactions de capital-investissement. JPMorgan a récemment réduit la valeur des prêts mis en garantie par certains de ses clients de crédit privé, signalant une inquiétude quant à la santé sous-jacente des emprunteurs. Cette décision fait suite à une augmentation des demandes de rachat de la part d'investisseurs particuliers auprès de fonds de crédit privé majeurs gérés par Blackstone et Blue Owl Capital. Une grande partie de l'anxiété est centrée sur les prêts aux sociétés de logiciels, où les investisseurs craignent que les avancées rapides de l'intelligence artificielle puissent perturber les modèles commerciaux établis, rendant certains emprunteurs moins solvables. Ces préoccupations ont été renforcées par l'effondrement des emprunteurs liés à l'automobile Tricolor et First Brands en 2025.
Goldman Sachs signale une vulnérabilité de 220 milliards de dollars des fonds de détail
Alors que les initiés de l'industrie affirment que la majeure partie du marché du crédit privé est isolée des chocs de liquidité, les stratèges de Goldman Sachs ont identifié un domaine de risque spécifique. Ils estiment que 220 milliards de dollars, soit environ 20 % de l'exposition totale aux prêts du secteur, se trouvent dans des fonds à durée indéterminée axés sur la vente au détail. Contrairement aux fonds traditionnels à long terme qui immobilisent le capital, ces véhicules permettent aux investisseurs de demander des retraits, créant une vulnérabilité potentielle si les demandes de rachat s'accélèrent. Ce segment du marché a connu une croissance rapide alors que les gestionnaires recherchaient des rendements plus élevés pour les investisseurs individuels, souvent en soutenant des rachats par emprunt de sociétés ayant des notations de crédit plus faibles. Malgré les inquiétudes, Howard Marks, co-fondateur d'Oaktree Capital Management, a cherché à apaiser les craintes d'une crise systémique.
Il n'y a pas de problème systémique avec le crédit privé.
— Howard Marks, Co-fondateur d'Oaktree Capital Management.
Cependant, Marks a averti que la croissance rapide du secteur a probablement financé des prêteurs plus faibles et des transactions plus risquées, qui seront exposées lorsque les conditions économiques se détérioreront finalement.
Edgen Stock·Mar 16 2026, 12:19
