Amgen (NASDAQ: AMGN) a annoncé de solides résultats financiers pour le deuxième trimestre 2025, avec des augmentations significatives des revenus et du bénéfice par action non-GAAP. Malgré des fondamentaux solides et un rendement de dividende sain, l'action se négocie en dessous de ses multiples de valorisation historiques, présentant une opportunité potentielle de « buy the dip » pour les investisseurs. Le pipeline solide de la société, en particulier le médicament très attendu pour la perte de poids MariTide, et les investissements stratégiques soutiennent ses perspectives de croissance à long terme, même si elle doit faire face aux défis de la concurrence des biosimilaires et des pressions sur les prix.

Amgen enregistre une solide performance au T2 2025, la valorisation reste décotée

Amgen Inc. (NASDAQ: AMGN) a annoncé des résultats financiers robustes pour le deuxième trimestre 2025, démontrant une croissance significative sur les indicateurs clés. Malgré ces fondamentaux solides et un pipeline de produits prometteur, l'action du géant de la biotechnologie s'est négociée en dessous de ses multiples de valorisation historiques, conduisant certains analystes à suggérer une opportunité potentielle de "buy the dip" (acheter lors d'une baisse) pour les investisseurs à long terme.

Faits saillants financiers et performance des produits au T2 2025

Pour le deuxième trimestre 2025, Amgen a enregistré un chiffre d'affaires total de 9,2 milliards de dollars, marquant une augmentation de 9 % d'une année sur l'autre et dépassant les estimations des analystes de 8,94 milliards de dollars. Le bénéfice par action (BPA) non-GAAP de la société a bondi de 21 % pour atteindre 6,02 dollars, dépassant significativement l'estimation consensuelle de 5,28 dollars. Le BPA GAAP a également connu une augmentation substantielle de 92 % pour atteindre 2,65 dollars.

Le résultat d'exploitation a affiché une croissance saine, le résultat d'exploitation GAAP passant à 2,7 milliards de dollars et le résultat d'exploitation non-GAAP atteignant 4,3 milliards de dollars. La société a généré 1,9 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible au cours du trimestre. En témoignage de son engagement envers le retour aux actionnaires, Amgen a déclaré un dividende trimestriel de 2,38 dollars par action, soit une augmentation de 6 % par rapport à l'année précédente, représentant un dividende annualisé de 9,52 dollars et un rendement de dividende de 3,5 %.

En ce qui concerne les produits, plusieurs actifs clés ont stimulé la croissance : les ventes de Repatha ont augmenté de 31 % d'une année sur l'autre, celles de Tezspire ont connu une augmentation de 46 % pour atteindre 342 millions de dollars, et les ventes d'EVENITY ont progressé de 32 %. Cependant, la société gère l'impact de la concurrence des biosimilaires, les ventes de Prolia et d'Xgeva devant diminuer au second semestre 2025 suite à l'expiration des brevets. Les ventes de Prolia, par exemple, ont chuté de 4 % d'une année sur l'autre au T2 2025. Inversement, le portefeuille de biosimilaires d'Amgen a généré 735 millions de dollars de revenus au T1 2025, soit une augmentation de 35 % d'une année sur l'autre, stimulée par de nouveaux lancements comme Wezlana et Pavblu.

Amgen a également relevé ses prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année 2025 à un point médian de 35,5 milliards de dollars et ses prévisions de BPA non-GAAP à un point médian de 20,75 dollars, signalant sa confiance dans ses performances futures.

Réaction du marché et analyse de la valorisation

Malgré les annonces financières positives, l'action d'Amgen a récemment connu une baisse, se négociant à environ 276 dollars à la mi-septembre 2025, la plaçant dans la moitié inférieure de sa fourchette sur 52 semaines (253,30 $ - 339,17 $). Le ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel de l'action est de 13,1, ce qui est nettement inférieur à sa moyenne historique de P/E de 14,7, suggérant une potentielle sous-évaluation.

Les observateurs du marché notent que l'attention des investisseurs reste fortement axée sur les progrès de MariTide, le médicament expérimental d'Amgen pour la perte de poids, avec des débats en cours concernant sa tolérabilité. La société est également confrontée à des défis persistants liés à la concurrence croissante des biosimilaires, aux pressions sur les prix et aux changements réglementaires, qui semblent peser sur le sentiment des investisseurs.

Le volume de négociation de l'action le jour de la publication de ses résultats était de 2 156 828 actions, inférieur à son volume moyen de 2 770 574 actions. La capitalisation boursière de la société est actuellement d'environ 147,02 milliards de dollars.

Contexte plus large et implications

Amgen maintient une position financière solide, comme en témoignent une note de crédit BBB+ de S&P et 8,0 milliards de dollars de trésorerie disponible. La société a géré activement sa dette, remboursant 1,4 milliard de dollars au T2 2025, contribuant à un total de 4,3 milliards de dollars depuis le début de l'année. Son ratio dette nette/EBITDA TTM s'établit à un niveau sain de 2,98x.

Au cours de la dernière décennie, Amgen a généré un rendement total de 152 %, surperformant plusieurs de ses pairs pharmaceutiques. La croissance constante du dividende de la société, qui s'étend désormais sur 13 années consécutives avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) sur 5 ans de 8,5 %, souligne son engagement à restituer du capital aux actionnaires.

Le sentiment des analystes est prudemment optimiste, avec un objectif de prix moyen allant de 304,43 dollars à 315,15 dollars, suggérant un potentiel de hausse d'environ 7,7 % à 10,94 % par rapport aux niveaux de négociation récents. Cela correspond à la thèse du "buy the dip", qui postule qu'Amgen représente un point d'entrée attractif pour les investisseurs à long terme compte tenu de ses fondamentaux solides et de son statut sous-évalué.

Perspectives : pipeline et orientations stratégiques

La croissance future d'Amgen est fortement soutenue par un pipeline robuste de thérapies expérimentales. MariTide (maridebart cafraglutide), le médicament très attendu pour la perte de poids, est un actif en phase avancée considéré comme un futur potentiel de performance supérieure, avec des investissements accrus en recherche et développement (R&D) soutenant son avancement. D'autres candidats prometteurs incluent le Bemarituzumab, un médicament expérimental contre le cancer de l'estomac qui a récemment terminé une étude de phase 3 avec des résultats positifs, et le Rocatinlimab, pour la dermatite atopique modérée à sévère, qui a montré des résultats préliminaires positifs de phase 3 début septembre 2025.

La société réalise également des investissements stratégiques, notamment une expansion de 1,5 milliard de dollars des capacités de fabrication en Caroline du Nord et l'exploitation de l'intelligence artificielle (IA) et de la science des données pour accélérer la découverte et le développement de médicaments. Ces initiatives devraient renforcer la position concurrentielle à long terme d'Amgen.

Malgré ces développements positifs, Amgen continuera de naviguer dans le paysage pharmaceutique en évolution, notamment en gérant les "patent cliffs" pour les produits clés et en s'adaptant aux pressions continues sur les prix et les politiques. Cependant, le pipeline robuste et l'orientation stratégique positionnent Amgen pour une performance soutenue dans les années à venir.