AMC Entertainment propose une augmentation significative des actions autorisées

La direction d'AMC sollicite l'approbation pour l'augmentation de l'autorisation d'actions

La direction d'AMC Entertainment Holdings Inc. (NYSE: AMC) a officiellement proposé de doubler le nombre d'actions ordinaires de catégorie A autorisées de la société à 1,1 milliard, une mesure détaillée dans une récente déclaration de procuration. Cette initiative, si elle est approuvée par les actionnaires, vise principalement à fournir à la société la flexibilité nécessaire pour convertir les billets échangeables Muvico nouvellement émis en capitaux propres et pour lever des capitaux supplémentaires, afin de relever ses défis financiers persistants.

Détails de la proposition et contexte financier

La proposition d'augmenter les actions autorisées sera soumise au vote lors de l'assemblée annuelle de la société le 10 décembre 2025. Cette action est essentielle pour AMC, qui continue de faire face à un endettement substantiel. La dette nette de la société reste supérieure à 3 milliards de dollars, avec une dette totale dépassant les 4 milliards de dollars à la fin juin. Parallèlement, AMC a fait état de faibles revenus de billetterie au T3, en baisse de 11% par rapport à la période de l'année précédente, suggérant un revenu estimé pour le trimestre d'un peu moins de 1,20 milliard de dollars contre 1,35 milliard de dollars l'année précédente. Au T2, AMC détenait environ 424 millions de dollars en espèces sur son bilan, tandis que les capitaux propres des actionnaires restaient significativement négatifs, dépassant 1,725 milliard de dollars dans le rouge.

Réaction du marché et préoccupations de dilution

La perspective d'une augmentation significative des actions autorisées a suscité des inquiétudes parmi les actionnaires existants concernant une dilution potentielle. Historiquement, de telles mesures ont entraîné une pression à la baisse sur le cours de l'action d'AMC. Depuis ses résultats du T2, les actions d'AMC ont chuté de plus de 5,4%, une période au cours de laquelle le S&P 500 plus large a progressé de plus de 4,2%. Au cours des cinq dernières années, le titre a chuté de plus de 92%. L'augmentation proposée du nombre d'actions vise principalement à permettre la conversion d'environ 154,5 millions de dollars de billets échangeables, ce qui pourrait réduire leur taux d'intérêt effectif de 8,00% (cash+PIK) à 1,50% cash. L'absence d'approbation pourrait déclencher une augmentation du taux d'intérêt à 9,50% cash + 3,50% PIK, entraînant une dépense d'intérêts annuelle supplémentaire estimée à 35 millions de dollars. Bien que cette mesure offre une voie pour réduire les coûts d'intérêt et gérer la dette, elle souligne la dépendance continue de la société à l'égard du financement par actions pour renforcer son bilan.

Implications financières plus larges et comparaison avec les pairs

La situation financière d'AMC Entertainment continue de refléter les défis auxquels est confrontée l'Industrie du Cinéma. Malgré les récents efforts de refinancement de la dette, y compris un accord global en juillet 2025 qui a prolongé 2,45 milliards de dollars de dette de 2026 à 2029 et réduit 183 millions de dollars de dette sans émettre de nouvelles actions d'ici octobre 2025, l'endettement de la société reste élevé. S&P Global a relevé la note de crédit d'AMC de 'SD' (défaut sélectif) à 'CCC+' fin 2024, reconnaissant les efforts de restructuration, mais a maintenu une perspective négative. Les métriques d'évaluation soulignent l'état de détresse de la société : AMC se négocie à environ 0,30 fois son chiffre d'affaires attendu pour l'année en cours. En revanche, le concurrent Cinemark Holdings Inc. (CNK) se négocie à environ 1,23 fois son estimation de chiffre d'affaires respective pour 2025, soutenu par un fonds de roulement positif, une rentabilité GAAP et un flux de trésorerie disponible positif. Cette décote significative pour AMC est largement attribuée à ses pertes persistantes, à ses capitaux propres négatifs et à sa consommation continue de trésorerie.

Perspectives : Vote des actionnaires et perspectives opérationnelles

Le prochain vote des actionnaires sur l'augmentation des actions autorisées est un événement crucial pour AMC. Si la proposition est adoptée, elle faciliterait probablement de nouvelles ventes d'actions pour faire face à l'endettement de la société, offrant un allègement financier à long terme au détriment de la dilution des actionnaires à court terme. La trajectoire future de la société dépend également de la reprise du box-office. Les analystes anticipent un scénario potentiellement haussier si l'activité cinématographique s'améliore jusqu'en 2026, tirée par une solide programmation de films. Les projections suggèrent une croissance des revenus de 12,7% au T4 2025 et une croissance totale de près de 7% pour 2026, ce qui pourrait aider à réduire les pertes et la consommation de trésorerie, permettant potentiellement le refinancement des emprunts à taux d'intérêt élevé. Cependant, l'attention immédiate reste sur le résultat du vote des actionnaires et ses implications pour la structure du capital de la société et le sentiment des investisseurs.