CoreWeave étend son infrastructure cloud d'IA au milieu d'une croissance à forte intensité capitalistique et de partenariats stratégiques
## CoreWeave obtient un financement important pour stimuler l'expansion de son infrastructure d'IA
**CoreWeave, Inc.**, acteur majeur du secteur de l'infrastructure cloud d'intelligence artificielle (IA), a annoncé la clôture d'une facilité de crédit à terme à tirage différé de 2,6 milliards de dollars (**DDTL 3.0 Facility**). Ce financement, garanti à SOFR +4% et arrivant à échéance en août 2030, est destiné à l'acquisition et à la maintenance d'équipements, de matériel et de systèmes d'infrastructure cloud avancés. L'injection de capitaux vise principalement à soutenir les services fournis dans le cadre d'un accord à long terme avec **OpenAI**.
## Croissance explosive des revenus et gains de contrats stratégiques
CoreWeave a démontré une expansion rapide, caractérisée par une croissance substantielle de ses revenus et une clientèle en plein essor. La société a annoncé une **augmentation de 207 % de ses revenus au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente, atteignant 1,2 milliard de dollars**. Bien qu'elle ait manqué les estimations de BPA GAAP, rapportant -0,6 $ contre les -0,49 $ projetés, les perspectives d'avenir de l'entreprise semblent robustes. Le carnet de commandes de CoreWeave s'élève actuellement à un impressionnant **30 milliards de dollars**, avec 50 % qui devraient être réalisés au cours des 24 prochains mois et 40 % supplémentaires au cours des 25 à 48 mois suivants. Les analystes prévoient que les revenus atteindront **5,25 milliards de dollars en 2025, 11,99 milliards de dollars pour l'exercice 2026 et 17,22 milliards de dollars pour l'exercice 2027**.
Les contrats majeurs avec les géants de l'industrie sont essentiels à cette croissance. **OpenAI** s'est engagée à fournir un total de **22,4 milliards de dollars** de services cloud GPU à CoreWeave d'ici septembre 2025, à la suite de contrats initiaux pouvant atteindre **11,9 milliards de dollars** et d'extensions ultérieures. En outre, **NVIDIA** a accepté d'acheter **6,3 milliards de dollars** de services cloud auprès de CoreWeave en septembre 2025, soulignant les profondes interdépendances au sein de l'écosystème de l'IA.
## Endettement croissant et préoccupations en matière de valorisation dans la course à l'IA à forte intensité de capital
Si la trajectoire de croissance de CoreWeave est forte, elle s'accompagne d'un levier financier important. La société détient actuellement **11,2 milliards de dollars de dettes**, avec des taux d'intérêt allant de **7 % à 15 %**. Cela s'est traduit par des paiements d'intérêts substantiels, dépassant **250 millions de dollars au dernier trimestre**, contre un bénéfice d'exploitation de seulement **19 millions de dollars**. **JPMorgan** prévoit que la dette totale de CoreWeave pourrait atteindre **30 milliards de dollars en deux ans**.
Certains critiques expriment leur prudence concernant le modèle financier de CoreWeave. **Gil Luria, analyste chez D.A. Davidson**, a décrit CoreWeave comme une "**entité destructrice de valeur**" en raison de sa dette élevée et de ses frais d'intérêt par rapport au bénéfice d'exploitation. Malgré cela, le PDG de CoreWeave maintient que les contrats, d'une durée moyenne de quatre ans, sont structurés pour tenir compte des coûts des GPU, des constructions de centres de données, des paiements d'intérêts, de la dépréciation et de la maintenance, visant environ **2 dollars de revenus pour chaque dollar de dette**.
En outre, l'analyse de la valorisation de la société met en évidence de solides perspectives de croissance, mais pointe également un "**risque de concentration**" en raison de sa forte dépendance à l'égard d'OpenAI et de l'escalade de son levier financier, nécessitant un examen minutieux des investisseurs.
## Implications plus larges de la course aux armements d'infrastructure d'IA
L'expansion de CoreWeave est symptomatique de la course aux armements d'IA plus large et à forte intensité de capital. La poursuite des capacités d'IA avancées stimule des investissements massifs dans la capacité des centres de données et le matériel spécialisé dans l'ensemble du secteur technologique. Par exemple, **NVIDIA**, détenant à un moment donné une **capitalisation boursière de 5 billions de dollars**, s'est engagée à investir jusqu'à **100 milliards de dollars dans OpenAI** pour financer la construction de centres de données d'IA, en échange de l'engagement d'OpenAI à acheter des millions de GPU NVIDIA.
autres grandes entreprises technologiques sont également fortement investies. **Alphabet** a annoncé son tout premier **trimestre à 100 milliards de dollars**, avec **Google Cloud** en croissance de **34 % à 15,2 milliards de dollars**, tirée par l'infrastructure d'IA et les outils d'IA générative. **Meta** a averti de dépenses en capital "notablement plus importantes" en 2026 pour ses "Meta Superintelligence Labs". Même **Oracle Corporation** est entrée dans la mêlée, confirmant un accord de **300 milliards de dollars avec OpenAI** pour la capacité de calcul cloud sur cinq ans, prévoyant d'ajouter **4,5 GW** de nouvelle capacité de centre de données d'ici 2027. Cette expansion agressive, cependant, a entraîné une flambée du risque de défaut d'Oracle, les swaps de défaut de crédit atteignant un sommet de deux ans au milieu des plans d'une **offre de dette de 38 milliards de dollars** pour financer les centres de données d'IA et cloud.
## Perspectives : Durabilité et diversification dans l'écosystème de l'IA
La trajectoire future de CoreWeave, et plus largement du marché de l'infrastructure d'IA, dépend de plusieurs facteurs critiques. Pour CoreWeave, l'amélioration de sa structure de capital et la diversification de sa clientèle au-delà de sa concentration actuelle avec OpenAI seront cruciales pour sa durabilité à long terme. Bien que des projections de croissance impressionnantes puissent voir sa valorisation doubler d'ici 2027, cela dépend de la résolution des risques financiers existants.
La stabilité de l'écosystème est également étroitement liée à la santé financière d'acteurs clés comme **OpenAI**. Des préoccupations ont été soulevées concernant le taux de consommation de trésorerie substantiel d'OpenAI, avec des projections de **28 milliards de dollars ou plus de dépenses en 2025** et des pertes potentielles dépassant **14 milliards de dollars**, tout en ayant un maximum de **20 milliards de dollars de liquidités**. Certains analystes considèrent OpenAI comme un "risque systémique" pour l'industrie technologique, suggérant que son échec pourrait avoir des répercussions généralisées. Les facteurs clés à surveiller comprennent la capacité d'**OpenAI** à obtenir un financement à long terme, à gérer ses coûts de calcul croissants (prévus à **320 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années**) et à potentiellement passer à une entité à but lucratif pour conserver un financement crucial. La demande continue d'infrastructure d'IA, couplée à l'intensité capitalistique requise pour y répondre, continuera de façonner le paysage financier des entreprises comme CoreWeave et ses partenaires stratégiques.
Edgen Stock·Nov 03 2025, 16:31
