Les investisseurs mondiaux poussent les valorisations des entreprises d'intelligence artificielle vers des sommets historiques, OpenAI ayant clôturé un tour de table le 31 mars 2026, valorisant la société à 8520 milliards de dollars, soit un multiple d'environ 34 fois son chiffre d'affaires annualisé actuel.
« C'est un "Price-to-Dream Ratio" (ratio prix-rêve) », a déclaré Aswath Damodaran, professeur de finance à la Stern School of Business de l'université de New York, qui a noté que la valorisation implique un taux de croissance qu'« aucune entreprise technologique de taille équivalente n'a jamais soutenu ».
La valorisation d'OpenAI à 8520 milliards de dollars se compare à un ratio prix/ventes d'environ 20x pour son rival Anthropic, 12x pour Microsoft et 6x pour Google. La frénésie de valorisation s'étend aux marchés publics, où les fonds offrant une exposition aux entreprises d'IA privées ont connu une volatilité extrême. Le Fundrise Innovation Fund (VCX), qui détient une participation de 20,7 % dans Anthropic, s'est échangé avec une prime de plus de 3 100 % par rapport à sa valeur liquidative peu après sa cotation en mars.
Le décalage entre les valorisations privées et la rentabilité — OpenAI prévoit une perte de 140 milliards de dollars pour 2026 et n'attend pas de flux de trésorerie positif avant 2030 — prépare le terrain pour un test à enjeux élevés alors que ces entreprises, dont Zhipu et MiniMax en Chine, font face à des introductions en bourse et à des expirations de périodes de blocage des employés au cours des 12 prochains mois.
Le test du marché public chinois
Alors que la valorisation d'OpenAI reste sur le papier, deux des plus grandes entreprises chinoises de modèles d'IA ont déjà été testées par les marchés publics avec des résultats tout aussi optimistes. Zhipu, cotée à la bourse de Hong Kong en janvier 2026, a vu sa capitalisation boursière passer de 520 milliards HKD à plus de 4000 milliards HKD, dépassant celle d'entreprises établies comme Baidu et JD.com.
Zhipu et son rival MiniMax, qui est également devenu public, se négocient à des ratios prix/ventes se comptant par centaines, contre environ 7x pour Tencent et 2,4x pour Alibaba. Cet enthousiasme des investisseurs survient malgré des pertes importantes ; Zhipu a perdu 47,2 milliards RMB pour un chiffre d'affaires de 7,24 milliards RMB en 2025. Cependant, ces actions sont sujettes à une volatilité extrême, toutes deux connaissant des variations mensuelles de plus de 80 %. Le véritable test aura lieu au second semestre 2026, lorsque les périodes de blocage post-introduction en bourse pour les investisseurs de référence et les initiés commenceront à expirer.
Les investisseurs particuliers à la recherche d'une offre rare
Pour les investisseurs particuliers, la rareté des opportunités d'investissement direct dans des entreprises comme OpenAI a alimenté une ruée vers les fonds publics nouvellement disponibles. Le Fundrise Innovation Fund (VCX) et le Destiny Tech100 (DXYZ) offrent une exposition indirecte mais sont devenus des véhicules de spéculation. Le VCX, avec une valeur liquidative d'environ 19 $ par action, a vu son prix s'envoler à 575 $ quelques jours après ses débuts.
Cette prime massive a attiré des vendeurs à découvert comme Citron Research, qui a souligné le grave décalage avec les actifs sous-jacents du fonds et a fait chuter l'action de près de 50 % en une seule journée. Une date clé pour ces fonds est l'expiration d'une période de blocage en septembre 2026, lorsque 100 000 investisseurs pré-cotation de VCX pourront vendre leurs actions, ce qui pourrait faire s'effondrer la prime.
Les investisseurs institutionnels restent beaucoup plus prudents. Les recherches de PitchBook ont attribué à OpenAI la note la plus basse sur les fondamentaux commerciaux parmi les principaux candidats à l'introduction en bourse dans le secteur de l'IA, malgré sa valorisation la plus élevée. Morningstar a souligné le manque de divulgation sur la rétention de la clientèle comme une lacune d'information importante. Le débat central oppose le récit à long terme, où les prévisions d'OpenAI pour 2030 de 420 milliards de dollars de profit annuel pourraient justifier sa valorisation, à la réalité à court terme d'une consommation massive de liquidités et de modèles d'affaires non prouvés.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 11:12