L'IA remet en question la tendance de 40 ans de concentration de l'industrie américaine
Depuis quatre décennies, la concurrence dans l'économie américaine a constamment diminué, créant des leaders de marché bien établis avec des flux de profits défendables. Selon les données de la Réserve fédérale, la part de l'emploi des entreprises nouvellement créées a chuté de 43 % entre 1980 et 2016. De plus, depuis la fin des années 1990, plus des trois quarts des industries américaines sont devenues plus concentrées. Cet environnement, alimenté par des taux d'intérêt bas qui ont encouragé les acquisitions par des fonds de capital-investissement et une application laxiste des lois antitrust, a été une aubaine pour les investisseurs recherchant des flux de trésorerie prévisibles auprès d'entreprises dotées de ce que Warren Buffett appelle des « fossés infranchissables ».
L'intelligence artificielle représente désormais une menace directe pour ce statu quo en abaissant fondamentalement les barrières à l'entrée. En réduisant les avantages d'échelle dans le travail intellectuel, l'IA permet à des entreprises plus petites et plus agiles de défier les acteurs établis dans des secteurs comme les logiciels, la gestion d'actifs et l'assurance. La réaction initiale du marché a été observée lorsque les entreprises de logiciels ont fortement chuté après la publication d'un nouveau modèle d'IA par Anthropic en janvier, signalant l'anxiété des investisseurs face au pouvoir disruptif de la technologie.
Les gains de productivité pourraient éroder les marges bénéficiaires des entreprises établies
La concentration croissante a soutenu des marges bénéficiaires des entreprises plus élevées, mais ne s'est pas traduite par des gains correspondants en efficacité opérationnelle ou en productivité économique. La recherche montre que les entreprises dans les marchés de plus en plus concentrés ont principalement bénéficié d'un plus grand pouvoir de fixation des prix, et non d'une production supérieure. En fait, la productivité — mesurée comme la production par heure travaillée — a souvent montré une corrélation négative avec la performance boursière. La concurrence intense dans le secteur pétrolier et gazier a produit la révolution du gaz de schiste et augmenté considérablement la production, mais les rendements des actions ont été décevants. De même, la concurrence dans les télécommunications a permis un réseau 5G robuste au détriment des marges des entreprises.
L'IA pourrait imposer un compromis similaire aux leaders du marché actuels. La croissance de la productivité depuis 2010 a été environ un tiers inférieure à celle des trois décennies précédentes, un ralentissement en partie expliqué par l'augmentation de la concentration du marché. Alors que les outils d'IA permettent une production accrue avec la même main-d'œuvre, ils soutiennent le potentiel de salaires réels plus élevés et d'une croissance économique plus forte. Cependant, pour les entreprises établies, cette nouvelle vague de concurrence pourrait comprimer les marges bénéficiaires premium que les investisseurs ont appris à attendre.
Les dépenses d'investissement des hyperscalers devraient atteindre 2,1 % du PIB d'ici 2026
Le changement technologique est financé par un cycle d'investissement sans précédent. Les fournisseurs de cloud hyperscale devraient dépenser environ 2,1 % du PIB américain en dépenses d'investissement en 2026, un rythme qui rappelle le boom ferroviaire du XIXe siècle. Si ce boom a transformé le commerce et alimenté l'expansion, il a également créé une volatilité intense et des cycles d'expansion-récession. Alors que les acteurs établis font face à des menaces émergentes, une augmentation de l'activité de fusion est probable alors qu'ils tentent d'acquérir ou de neutraliser leurs concurrents. Cela pose une décision critique pour les décideurs politiques : préserver la concurrence pour favoriser le dynamisme et la productivité, ou protéger les acteurs établis par des renflouements et des consolidations, potentiellement en renforçant davantage leur pouvoir de marché.
Edgen Stock·Feb 23 2026, 16:57