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Les actions de Zoom Communications ont progressé de 3 % vendredi après que Spruce Point Capital Management a émis une recommandation d'achat fort, décrivant une voie permettant à l'entreprise de libérer ce qu'elle considère comme un potentiel de hausse de 83 %.
Le cabinet de recherche a présenté neuf recommandations fondamentales à la direction, axées sur l'amélioration de l'allocation du capital et de l'efficacité opérationnelle afin de remédier à ce qu'il appelle une sous-évaluation significative. « La recommandation principale de Spruce Point est centrée sur l'amélioration de l'allocation du capital », indique le rapport du cabinet, soulignant l'importante position de trésorerie de Zoom.
L'analyse de Spruce Point a noté que Zoom détient près de 7,8 milliards de dollars de trésorerie nette et devrait générer près de 2 milliards de dollars de flux de trésorerie libre annuel. Le cabinet a proposé une offre publique de rachat à la hollandaise modifiée de 4 milliards de dollars et l'initiation d'un dividende de 1 dollar par action, ce qui représenterait un rendement de 1,1 % au cours actuel.
Le potentiel de création de valeur est significatif, selon le rapport, qui suggère que la combinaison d'initiatives de revenus et de réductions de coûts pourrait faire passer le TCAC de l'EBITDA sur deux ans de Zoom de 4,0 % à 13,3 %. Si la direction ne parvient pas à créer de la valeur pour les actionnaires d'ici un an, Spruce Point recommande d'envisager une vente de l'entreprise.
Le rapport de Spruce Point a critiqué la structure de dépenses actuelle de Zoom, soulignant que le revenu moyen par employé de l'entreprise a chuté de 14 % depuis 2020. Cela contraste fortement avec les médianes des pairs et des grandes capitalisations SaaS, qui ont augmenté de 53 % et 44 %, respectivement, au cours de la même période.
Le cabinet estime qu'en réallouant et en réduisant les dépenses d'exploitation, parallèlement à d'autres mesures stratégiques telles que la restructuration de ses activités internationales et l'amélioration du marketing, Zoom peut considérablement accroître sa rentabilité et les rendements pour les actionnaires. Le rapport pointe également vers un plancher potentiel de valorisation en cas de fusion-acquisition (M&A), suggérant une prime de 33 % en cas de rachat par un fonds de capital-investissement, sur la base d'une analyse des récentes transactions logicielles.
L'appel haussier de Spruce Point contraste avec d'autres analyses de marché. Un rapport récent de StockStory, par exemple, a classé Zoom à « vendre », invoquant des inquiétudes concernant un faible taux de rétention des revenus nets de 98 % et une croissance des ventes projetée atone de 4,2 % pour les 12 prochains mois.
Le rapport activiste de Spruce Point suggère que la direction dispose d'une voie claire, bien que difficile, pour inverser ce sentiment. Les recommandations du cabinet placent la responsabilité directement sur la direction pour exploiter son solide bilan au profit des actionnaires. Les investisseurs attendent maintenant de voir si le conseil d'administration et l'équipe de direction de Zoom répondront à ces propositions détaillées.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
