Points clés :
Un mouvement de compression mené par Zcash a propulsé les gains des cryptomonnaies de confidentialité le 30 mai, mais la baisse du nombre d'adresses actives et une dynamique mécanique de liquidité suggèrent que ce mouvement pourrait manquer de soutien fondamental.
Zcash a augmenté de 7,19 % à 632,88 $ lors de la séance du 30 mai, menant un rallye plus large parmi les tokens de confidentialité qui a également porté Dash et d'autres actifs axés sur l'anonymat, selon les données de CoinGecko. Ce mouvement a porté la capitalisation boursière de ZEC au-dessus de 10 milliards $ pour la première fois depuis début 2025.
Le rallye est survenu alors que le ratio valeur de marché/valeur réalisée (MVRV) de ZEC est monté à 1,59, l'actif se négociant bien au-dessus de son prix réalisé de 367,50 $, selon les données d'Alphractal. La société a décrit la structure du MVRV comme constructive plutôt qu'euphorique, notant que les sommets historiques de cycle pour ZEC se sont formés au-dessus de 3,5 sur le même indicateur.
« Le réseau est globalement en profit, mais loin de l'euphorie », a déclaré Alphractal dans un message du 24 mai sur X. L'indicateur de pertes et profits nets non réalisés (NUPL) de la société se situe dans la zone « Optimisme », une phase qui, historiquement, a précédé une poursuite de la hausse avant d'atteindre des conditions d'euphorie plus fortes.
Les données sur les produits dérivés ont renforcé la configuration haussière à court terme. L'intérêt ouvert a augmenté sur les échéances quotidiennes et hebdomadaires, tandis qu'un ratio long/short de 0,56 associé à des liquidations de shorts élevées indiquait une dynamique de short squeeze, selon Alphractal. Le trader Ardi a identifié la région des 700 $ comme la prochaine résistance majeure, une rupture nette au-dessus de ce niveau ouvrant la voie vers 740 $.
La divergence on-chain soulève des questions de durabilité
Malgré la force du prix, l'activité on-chain raconte une histoire différente. Le nombre d'adresses actives et de transactions sur le réseau Zcash a fortement diminué au cours de la semaine dernière, selon les données d'Alphractal. Le rallye repose actuellement davantage sur le positionnement des produits dérivés que sur une croissance organique du réseau, a averti la société.
La divergence entre le prix et l'utilisation du réseau représente l'anomalie de marché signalée par les analystes. Alphractal a déclaré que le mouvement est réel mais structurellement fragile, sa durabilité dépendant soit de meilleurs indicateurs d'utilisation, soit de flux de levier soutenus. Des conditions de financement extrêmes sans amélioration de l'activité des adresses pourraient devenir un signal de sortie pour les traders, a prévenu la société.
La nature mécanique du rallye a été soulignée par une transaction de baleine apparue fin mai. Arkham Intelligence a identifié un portefeuille qui a transformé 15,85 millions $ en 126 millions $ sur ZEC, acquérant 265 018 tokens le 30 décembre 2024, lorsque ZEC se négociait près de 60 $. La position a survécu à une baisse de 50 % au cours de 2025 avant la résurgence des cryptomonnaies de confidentialité. Le portefeuille a réalisé environ 22,61 millions $ de bénéfices tout en détenant encore 230 100 ZEC d'une valeur d'environ 126 millions $, selon Arkham.
Le dépôt par Grayscale d'une demande de fonds négocié en bourse (ETF) spot Zcash plus tôt ce mois-ci a fourni le catalyseur fondamental qui a poussé ZEC vers un récent sommet au-dessus de 700 $. Cette demande a signalé un intérêt institutionnel pour les actifs de confidentialité, un secteur qui est généralement resté sous les radars depuis le cycle haussier de 2021.
Pour que le rallye se maintienne, ZEC doit rester au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours et reconquérir la zone de résistance des 700 $, selon le cadre d'analyse d'Alphractal. Un échec, combiné à une baisse continue du nombre d'adresses actives, pourrait déclencher un retournement alors que le short squeeze s'épuise et que l'effet de levier se dénoue.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
