Le dernier relèvement de l'objectif de cours d'UBS AG pour Zai Lab Ltd. signale un pari plus large sur le pivot stratégique du fabricant de médicaments, passant d'un licencié axé sur la Chine à un acteur mondial de l'oncologie, une initiative qui pourrait libérer une valeur bien au-delà de ses flux de revenus actuels.
« Au cours des trois dernières années, nous avons lancé un effort pour développer des médicaments à l'échelle mondiale », a déclaré Rafael Amado, responsable de la R&D mondiale chez Zai Lab, à Fierce Biotech, résumant le changement stratégique qui sous-tend l'optimisme croissant du marché.
La banque suisse a réitéré sa recommandation d'Achat sur les actions de Zai Lab cotées à Hong Kong tout en relevant son objectif de cours de 18 %, passant de 22,8 HKD à 27 HKD. Cette vision haussière à long terme survient alors même que les analystes d'UBS ont réduit les prévisions à court terme, reconnaissant les vents contraires concurrentiels et tarifaires pour les médicaments établis de la société en Chine. UBS a réduit ses prévisions de ventes pour le premier trimestre 2026 pour le médicament auto-immun VYVGART de 22 millions de dollars à 18 millions de dollars et pour la thérapie contre le cancer Zejula de 42 millions de dollars à 35 millions de dollars.
L'enjeu est de savoir si Zai Lab peut réussir sa transition d'une entreprise qui a généré 460 millions de dollars en 2025 en vendant des médicaments partenaires en Chine vers une société qui développe et lance ses propres thérapies blockbusters sur la scène mondiale. La note d'UBS suggère que les investisseurs sont de plus en plus disposés à ignorer les défis immédiats et à intégrer le potentiel d'un pipeline dirigé par un seul actif prometteur.
Le programme Zoci détient la clé
La pièce maîtresse de l'ambition mondiale de Zai Lab est le zocilurtatug pelitecan, ou « zoci », un conjugué anticorps-médicament (ADC) ciblant la protéine DLL3, qui est exprimée dans le cancer du poumon à petites cellules (SCLC) et d'autres tumeurs neuroendocrines. La société a acquis la licence du médicament auprès de MediLink Therapeutics, basée en Chine, et le positionne comme son premier lancement mondial potentiel.
Les premières données présentées lors de la réunion annuelle de l'American Association for Cancer Research ont montré que le zoci produisait un taux de réponse de 38 % dans les carcinomes neuroendocrines non pulmonaires et, surtout, réduisait les tumeurs cérébrales chez 10 des 16 patients atteints de SCLC. La capacité à pénétrer la barrière hémato-encéphalite répond à un besoin non satisfait important, car jusqu'à 70 % des patients atteints de SCLC finissent par développer des métastases cérébrales. Un essai de phase 3 dans le SCLC en rechute est actuellement en cours.
Un virage stratégique qui vaut plus que 27 HKD
L'accent mis sur le zoci met en évidence le contraste frappant entre le passé de Zai Lab et son avenir. Alors que son portefeuille de huit médicaments sous licence a rapporté 460 millions de dollars l'année dernière, les analystes voient le potentiel du seul zoci dépasser ce chiffre. Les analystes de Citi, par exemple, modélisent le potentiel de ventes maximales du zoci autour de 500 millions de dollars.
Cette évolution stratégique est une nécessité à forte intensité de capital, selon la direction de l'entreprise. « Vous ne pouvez pas vous permettre un développement mondial à moins d'avoir l'opportunité d'être sur le marché américain », a déclaré Josh Smiley, président et COO de Zai Lab, à Fierce Biotech. En s'appuyant sur son équipe de développement clinique ancrée et efficace en Chine pour les essais de phase précoce avant de passer aux études d'enregistrement mondiales, Zai Lab vise à construire un moteur d'innovation durable.
Pour les investisseurs, le relèvement d'UBS présente le moment actuel comme un point d'inflexion. L'histoire n'est plus uniquement celle des ventes de Zejula ou de VYVGART en Chine, mais celle de l'exécution clinique et commerciale d'un pipeline mondial. Bien que Zai Lab soit confronté au risque d'exécution inhérent au développement de médicaments à un stade avancé, la récompense potentielle est une transformation en une société biopharmaceutique autonome — un récit auquel le marché commence à adhérer.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
