Le yuan chinois fait preuve de sa plus forte résilience depuis plus d'un an, alimenté par une puissante combinaison de recettes d'exportation en hausse et d'un regain d'appétit des investisseurs étrangers pour les actions du continent.
Le yuan chinois s'échange près d'un sommet de 15 mois face à un panier de devises, soutenu par un net rebond des règlements de change des entreprises en avril et un retournement significatif des flux de capitaux étrangers vers le marché des actions A.
« Le 'vent d'est' est juste derrière l'internationalisation du renminbi, signalant un avenir plein de promesses », a écrit Cheng Shi, économiste en chef chez ICBC International, dans une note récente, soulignant la confluence d'une ouverture financière de haut niveau et d'un environnement politique de soutien.
Les données d'avril ont montré une augmentation marquée de l'excédent des règlements de change des entreprises, les traders notant une demande importante pour convertir les revenus d'exportation en dollars en yuans. Parallèlement, les investissements en titres ont enregistré une entrée nette pour la première fois en trois mois, offrant un nouveau pilier de soutien à la devise et permettant à l'indice populaire Sci-Tech Innovation 50 de surpasser l'indice composite de Shanghai.
La force du yuan, alors même que l'élargissement des différentiels de taux d'intérêt favorise le dollar américain, suggère que les flux fondamentaux de commerce et d'investissement l'emportent actuellement sur les moteurs traditionnels. Pour les entreprises mondiales, cela présente un environnement de couverture complexe, le yuan onshore se maintenant fermement sous les 6,82 par dollar, un niveau qui pourrait définir la fourchette de négociation jusqu'au second semestre 2026.
Le principal moteur de la récente hausse du yuan reste le secteur robuste des exportations chinoises. Les trésoriers d'entreprise ont fait état d'un empressement à vendre des dollars américains au-dessus du niveau de 6,80, reflétant de fortes performances à l'exportation après que les lignes de production d'Asie du Sud-Est ont été confrontées à des perturbations dues à des pénuries d'énergie. Cette demande réelle de yuans issue du règlement des échanges a fourni un plancher solide à la devise, absorbant la pression d'un dollar américain globalement plus fort.
Un moteur plus récent et significatif est le regain d'intérêt des investisseurs étrangers pour le marché boursier de Chine continentale. Après deux mois consécutifs de sorties nettes, le mois d'avril a vu un retour décisif des capitaux dans les actions A via le programme Stock Connect. Ce changement de sentiment se concentre sur les secteurs de haute technologie de la Chine, considérés comme bénéficiaires de l'accent mis par le pays sur les « nouvelles forces productives » et relativement isolés des tensions géopolitiques mondiales. Ces entrées constituent une source secondaire cruciale de demande pour le yuan, indépendante des flux commerciaux.
La résilience du yuan remet en question l'opinion consensuelle selon laquelle une Réserve fédérale belliqueuse et des taux d'intérêt américains élevés mèneraient inévitablement à une faiblesse de la monnaie chinoise. Alors que la Banque populaire de Chine a maintenu une politique accommodante, la force de la monnaie lui donne une plus grande flexibilité. La dernière fois que l'indice du yuan était à ces niveaux au début de 2025, cela avait précédé une période de surperformance économique soutenue. Pour les entreprises, le défi immédiat est de gérer les expositions multi-devises, les analystes suggérant de bloquer des couvertures sur les créances en dollars américains à l'approche de 6,85 et d'envisager des couvertures pour les dettes en euros près de la barre des 8,00 contre le yuan.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
