Le yen glisse à 160 alors que les hostilités dans le Golfe alimentent le risque d'intervention

Le yen a de nouveau glissé à 160 pour un dollar mercredi, effaçant tous les gains de l'intervention record de 11 700 milliards de yens du Japon, alors que de nouvelles hostilités dans le Golfe ont renforcé la demande de valeur refuge pour le dollar.

« Tout le monde sait que les risques d'intervention de la BOJ ont augmenté, mais cela n'a pas vraiment dissuadé les acteurs », a déclaré Marc Chandler, stratège en chef des marchés chez Bannockburn Global Forex. « L'intervention, d'un montant record, fin avril et mai, nous avait fait baisser, et nous sommes de retour à ce niveau. »

Le dollar s'échangeait pour la dernière fois à 159,975 yens, en légère hausse sur la journée, après avoir franchi le seuil de 160 plus tôt dans la séance. L'euro a cédé 0,24 % à 1,16 $, tandis que la livre sterling a reculé de 0,26 % à 1,3429 $. L'indice du dollar a gagné 0,161 % à 99,455. Les spreads de butterfly à deux semaines sur le dollar-yen ont grimpé à leur plus haut niveau depuis octobre 2022, date à laquelle le Japon a mené sa première intervention d'achat de yens en plus de deux décennies, signalant une demande croissante de couverture contre les fluctuations brutales.

Le niveau de 160 est largement considéré comme un seuil officieux qui déclencherait une intervention d'achat de yens par le ministère des Finances. Le Japon a dépensé un total cumulé de 215 milliards de dollars en tentatives d'intervention depuis 2022, y compris le record de 11 700 milliards de yens (73,5 milliards de dollars) déployé fin avril et début mai. Le Japon important 90 % de son énergie et le conflit iranien provoquant l'un des plus grands chocs énergétiques mondiaux de l'histoire, la pression inflationniste d'un yen faible crée un mélange politiquement toxique pour le gouvernement.

La BOJ sous double pression alors qu'Ueda évoque un débat sur les taux

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré que la banque centrale devait discuter des avantages et des inconvénients d'une hausse des taux d'intérêt si les risques inflationnistes l'emportent sur les risques baissiers pour l'économie, un signal hawkish qui souligne le dilemme politique auquel la BOJ est confrontée. « Les commentaires du gouverneur de la BOJ, M. Ueda, ont été hawkish, suggérant que le taux directeur ne se situait pas dans une fourchette neutre », a déclaré Shaun Osborne, stratège en chef des changes chez Scotiabank. La Première ministre Sanae Takaichi a déclaré plus tôt que les autorités étaient prêtes à réagir aux mouvements du taux de change si nécessaire.

La dernière fois que le yen s'est échangé à 160, fin avril, la BOJ est intervenue pour le compte du ministère des Finances en quelques heures. La tarification des options suggère que les traders s'attendent à un scénario similaire : les risk reversals à deux semaines montrent une demande accrue pour les calls sur le yen, un pari sur une nouvelle intervention des autorités. Les réserves de change du Japon, d'un montant de 1 380 milliards de dollars — les deuxièmes plus importantes au monde — et ses 1 190 milliards de dollars de bons du Trésor américain lui confèrent une puissance de feu suffisante pour de nouvelles interventions.

Vigueur généralisée du dollar alors que les paris sur un resserrement de la Fed reviennent

La hausse du dollar s'est étendue au-delà du yen. L'indice du dollar américain est monté à 99,455 alors que les marchés réévaluent les anticipations de politique monétaire de la Fed après que les données ont montré que les offres d'emploi aux États-Unis ont augmenté le plus en cinq ans en avril. Les marchés intègrent désormais environ 19 points de base de hausses de taux de la Fed d'ici décembre, avec une hausse d'un quart de point entièrement anticipée d'ici mars 2027.

« Le chiffre des créations d'emplois non agricoles pourrait être assez important du point de vue du dollar », a déclaré Gustav Helgesson, stratège macroéconomique chez SEB. « Il pourrait faire pencher la Fed loin de ce biais accommodant et l'amener à envisager des hausses de taux. Je pense que cela pourrait être le début d'un changement de sentiment pour le dollar. » Les États-Unis doivent publier les données sur l'emploi non agricole vendredi, ce qui pourrait encore façonner les perspectives de taux.

Le conflit iranien a bouleversé le paysage mondial des taux. Les États-Unis ont déclaré que l'Iran avait lancé des missiles balistiques vers des pays voisins de la région, qui ont tous échoué à atteindre leurs cibles, tandis que les forces américaines ont mené des frappes sur l'île de Qeshm. Les discussions diplomatiques restent dans l'impasse, maintenant les prix de l'énergie à des niveaux élevés et le dollar soutenu par les flux de valeur refuge. Le yen, en revanche, s'affaiblit lorsque le pétrole monte, étant donné la dépendance du Japon à l'énergie importée, faisant de la paire de devises un mécanisme de transmission directe du risque géopolitique.

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