Impact limité de l'inscription de WuXi AppTec sur la liste 1260H, UBS maintient sa recommandation d'achat

L'inclusion de WuXi AppTec sur une liste d'entreprises liées à l'armée américaine aura un impact financier négligeable en raison d'une exposition minimale aux contrats gouvernementaux, a déclaré UBS.

L'ajout par le Département de la Défense américain de WuXi AppTec à sa liste Section 1260H des entreprises chinoises liées à l'armée aura un impact fondamental limité compte tenu de l'exposition négligeable aux revenus du gouvernement américain, a indiqué UBS.

« WuXi AppTec n'est pas une entreprise militaire chinoise — ni sur la base d'un examen objectif des faits, ni selon les critères de désignation légale de la liste Section 1260H en vertu du droit américain », a déclaré l'entreprise dans une lettre ouverte à ses clients, ajoutant qu'elle emprunterait toutes les voies disponibles pour corriger cette classification.

La désignation, annoncée le 8 juin, interdit au Département de la Défense de conclure des contrats directs avec les entités listées à compter du 30 juin 2026, une interdiction plus large portant sur les biens ou services de ces entreprises prenant effet le 30 juin 2027. WuXi AppTec génère environ les trois quarts de ses revenus aux États-Unis, mais presque entièrement auprès de sociétés biopharmaceutiques et biotechnologiques plutôt que d'agences gouvernementales, selon RBC Capital Markets. L'inscription déclenche également des restrictions en vertu du Biosecure Act, accordant aux entreprises américaines ayant des contrats préexistants cinq ans à partir de 2028 pour se détourner des fournisseurs chinois.

Le risque pratique réside dans la question de savoir si les clients accéléreront la diversification de leur chaîne d'approvisionnement avant l'échéance de 2033. UBS a indiqué que la dynamique opérationnelle de WuXi AppTec reste résiliente, soutenue par une forte demande dans ses activités TIDES et petites molécules. L'entreprise a maintenu ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice 2026, à savoir une croissance de 18 % à 22 % du chiffre d'affaires des activités poursuivies, avec un chiffre d'affaires total compris entre 51,3 milliards de yuans et 53,0 milliards de yuans, représentant une croissance annuelle de 12,9 % à 16,6 %.

WuXi AppTec figurait parmi les plus de 50 entreprises ajoutées à la liste lors de la plus importante mise à jour unique du Pentagone, portant le total à 188 entités désignées. La liste élargie incluait également Alibaba Group, Baidu, BYD, NIO, les fabricants solaires JA Solar et Trina Solar, ainsi que les entreprises semiconductrices CXMT et YMTC. Le Pentagone a cité les affiliations avec la Commission de supervision et d'administration des actifs d'État de la Chine et le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'information comme facteurs dans ces désignations.

Des entreprises technologiques chinoises sans antécédents militaires ont déjà réussi à contester avec succès les désignations 1260H. Xiaomi a été retirée de la liste en 2021 et AMEC en 2024 après avoir démontré l'absence de base factuelle et juridique pour les décisions administratives, a noté UBS. WuXi AppTec a déjà engagé des procédures judiciaires pour contester son inscription.

WuXi AppTec a soutenu le développement de huit des 30 médicaments à petites molécules approuvés par la Food and Drug Administration américaine en 2025, selon une présentation de l'entreprise à la conférence J.P. Morgan Healthcare. Toute perturbation de ses opérations américaines pourrait créer des opportunités pour des concurrents européens et nord-américains tels que Bachem, PolyPeptide Group, Charles River Laboratories et Evotec, selon RBC Capital Markets.

Les actions de WuXi AppTec se négociaient à 121,80 HKD jeudi, en hausse de 1,16 %, avec un volume d'échanges de 456 millions HKD. Le titre se négocie à 17 fois ses bénéfices prévisionnels pour 2026. UBS a fixé un objectif de cours de 171,20 HKD pour les actions H, ce qui implique une hausse potentielle d'environ 40 %, et a réitéré sa recommandation d'achat.

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