Le pétrole brut WTI teste le support à 66 $ alors que la croissance de l'offre limite le rebond

Le brut WTI s'échangeait autour de 69 $ le baril mardi, le rebond amorcé depuis les plus bas de la semaine dernière étant limité par la hausse de l'offre de l'OPEP+ et les signes de ralentissement de la demande en provenance de la Chine, premier importateur mondial de pétrole brut.

« Le marché est revenu aux niveaux observés avant la guerre en Iran, ce qui indique que les traders n'intègrent plus de prime géopolitique significative », a déclaré Muhammad Umair, analyste financier et fondateur de Gold Predictors. « Mais les perspectives d'offre sont désormais le facteur dominant. »

Les Émirats arabes unis ont porté leur production au-dessus de 3,8 millions de barils par jour en juin, son plus haut niveau depuis avril 2020, tandis que l'OPEP+ a accepté d'augmenter ses objectifs de production à partir d'août. L'Arabie saoudite a abaissé son prix de vente officiel du brut léger arabien à destination de l'Asie, reflétant une concurrence accrue pour attirer des acheteurs dans un environnement de demande atone. Le Brent a clôturé à 73,30 $, les deux références peinant à conserver leurs gains après la liquidation de la semaine dernière.

Une rupture sous les 66 $ pour le WTI ouvrirait la voie vers 60 à 55 $, des niveaux qui n'ont pas été tenus depuis l'effondrement de l'ère pandémique. Un passage au-dessus de 80 $ signalerait un retournement, mais la configuration baissière de l'offre et de la demande rend ce scénario improbable sans un catalyseur majeur de la demande.

L'excédent d'offre survient alors que les signaux de demande se détériorent dans les deux plus grandes régions consommatrices. La reprise économique chinoise a déçu, les importations de brut ralentissant alors que la production industrielle et l'activité de raffinage perdent de leur dynamisme. La baisse des prix saoudiens destinée à l'Asie — son plus grand marché — témoigne d'une concurrence croissante entre producteurs pour un bassin d'acheteurs en rétrécissement. La décote sur le brut léger arabien suggère que le royaume anticipe une demande plus faible et cherche à protéger sa part de marché plutôt qu'à défendre les prix.

Le tableau de la demande s'affaiblit également aux États-Unis. Les emplois non agricoles d'août n'ont ajouté que 22 000 postes, bien en deçà des 75 000 attendus par le consensus, tandis que le taux de chômage est monté à 4,3 %. L'emploi temporaire est tombé à 2,5 millions, un niveau historiquement associé aux récessions. L'indice ISM des services s'est maintenu à 52 %, mais son sous-indice des prix a bondi à 69,2 %, signe d'une inflation persistante qui complique la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve fédérale. La Fed est désormais confrontée à un dilemme : baisser les taux pour soutenir une économie qui ralentit pourrait raviver l'inflation, tandis que maintenir des taux élevés pourrait accentuer le ralentissement. Selon l'outil FedWatch du CME, les marchés intègrent une probabilité de 89 % d'une baisse des taux en septembre.

Les dynamiques d'offre pèsent sur le sentiment

La décision de l'OPEP+ de défaire les réductions de production à partir d'août ajoute une pression supplémentaire. Le possible retournement de la baisse volontaire supplémentaire de 1,65 million de barils par jour de l'Arabie saoudite — si elle était exécutée — inonderait un marché qui peine déjà à absorber l'offre existante. La production des Émirats arabes unis de 3,8 millions de barils par jour en juin, son plus haut niveau depuis plus de cinq ans, montre la divergence croissante au sein de l'alliance. La dernière fois que les Émirats ont pompé à ce niveau, c'était en avril 2020, lorsque la guerre des prix entre l'Arabie saoudite et la Russie avait brièvement rendu les prix du brut négatifs.

Les niveaux techniques pointent vers le bas

Le graphique journalier du WTI montre le prix en consolidation au-dessus du support de 66 $ après avoir échoué à tenir des niveaux plus élevés. L'indice de force relative se trouve en zone de survente, suggérant un rebond potentiel, mais la tendance générale reste baissière. Une cassure sous les 66 $ viserait la fourchette de 60 à 55 $, le graphique mensuel montrant une rupture d'un motif triangulaire symétrique qui annonce un nouveau repli. Le Brent fait face à des pressions similaires, une cassure sous les 65 $ ouvrant la voie vers 60 $.

La liquidation du brut a eu des répercussions sur les marchés connexes. Le rendement du Trésor américain à 10 ans est tombé à 4,09 %, s'approchant du niveau de support clé de 4 %, alors que la baisse des prix de l'énergie a atténué les anticipations d'inflation. L'indice du dollar américain s'est affaibli, apportant un certain soutien aux prix des matières premières, mais pas suffisamment pour inverser la dynamique baissière du brut.

La dernière fois que le WTI s'est échangé sous les 60 $ pendant une période prolongée, c'était lors de la pandémie de 2020, lorsque la demande s'était effondrée et que les stocks s'étaient remplis. Bien que les conditions actuelles soient moins sévères, la combinaison d'une offre croissante et d'une demande ralentie crée un profil de risque similaire. La précédente augmentation de la production de l'OPEP+ en 2020 avait déclenché une guerre des prix qui avait envoyé le Brent sous les 30 $ avant que l'alliance ne fasse marche arrière. Cette fois, la discipline du groupe sera mise à l'épreuve alors que les membres réclament des quotas de production plus élevés.

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