Pourquoi le pétrole n'est pas à 150 $ le baril après un choc d'offre de 14 millions de barils

La spéculation selon laquelle le conflit iranien sera de courte durée maintient un plafond sur les prix du pétrole, mais l'épuisement des stocks mondiaux suggère qu'une pénurie d'offre est imminente.

Malgré une perturbation historique de l'offre de 14 millions de barils par jour suite à la fermeture du détroit d'Ormuz par l'Iran, le brut West Texas Intermediate est resté obstinément en dessous des prévisions des analystes, s'échangeant autour de 110 $ le baril. Le prix, bien qu'en hausse de 20 % au cours des deux dernières semaines, est loin des prévisions de plus de 150 $ que beaucoup considéraient comme une certitude après le plus grand choc pétrolier de l'histoire.

« Je pense que la Maison Blanche a réussi à convaincre une partie du marché que la guerre se terminerait bientôt », a déclaré Helima Croft, responsable mondiale de la stratégie des matières premières chez RBC Capital Markets et ancienne analyste de la CIA.

Le calme relatif des prix intervient alors même que les stocks de pétrole brut américains ont chuté de 6,2 millions de barils la semaine dernière, selon l'Energy Information Administration, les stocks d'essence et de distillats ayant également fortement diminué. La réaction modérée du marché contraste avec la flambée à 120 $ le baril en 2022, lorsqu'une menace de perte de 3 millions de barils par jour de la part de la Russie, non réalisée, avait ébranlé les marchés.

Le facteur principal maintenant les prix sous contrôle est un marché pariant sur une désescalade rapide, un sentiment alimenté par la rhétorique politique. Cependant, avec la diminution des tampons d'approvisionnement mondiaux, les analystes préviennent que la réalité du marché physique d'une grave pénurie n'est pas pleinement intégrée dans les prix, préparant le terrain pour une potentielle flambée des prix dans les mois à venir.

L'anatomie d'une non-flambée

Les calculs derrière le prix actuel du pétrole déconcertent les traders. La pénurie de 14 millions de barils par jour due à la fermeture d'Ormuz aurait dû faire s'envoler les prix, certains analystes s'attendant à un passage au-dessus des 200 $. Au lieu de cela, une combinaison de coussins d'approvisionnement préexistants et d'une destruction significative de la demande a temporairement absorbé le choc.

Avant le conflit, le marché pétrolier était en situation de suroffre, avec environ 580 millions de barils de brut stockés dans des pétroliers et des entrepôts, selon JPMorgan. Ceci, combiné aux libérations des réserves stratégiques, a comblé le déficit d'approvisionnement à hauteur d'environ 8 millions de barils par jour.

Dans le même temps, la demande a chuté d'au moins 4,3 millions de barils par jour, selon JPMorgan — une baisse plus importante que celle observée lors de la crise financière mondiale de 2009. Cette destruction de la demande ne provient pas seulement des consommateurs sensibles aux prix, mais de régions entières du Moyen-Orient et de l'Asie qui manquent physiquement de pétrole et de carburant, forçant des fermetures d'usines et une réduction de la consommation.

L'effet de la spéculation

Même avec ces facteurs, les chiffres n'expliquent pas totalement le déficit de 14 millions de barils par jour. La pièce manquante, selon les analystes du marché, est la spéculation. Les traders spéculatifs, qui représentent environ 11 % de l'intérêt ouvert sur les contrats de brut, parient massivement sur une fin rapide du conflit.

Ce point de vue a été encouragé par des déclarations politiques, notamment une annonce récente de l'ancien président américain Donald Trump selon laquelle les hostilités auraient « pris fin », ce qui a coïncidé avec une baisse des prix du brut. Ces manœuvres politiques ont, pour l'instant, créé une déconnexion entre le prix du marché et la réalité physique.

Cette réalité commence à se faire sentir. Les amortisseurs de stocks s'épuisent rapidement, avec seulement quelques mois de réserve restants, selon les analystes. « Une chose est certaine, c'est qu'une pénurie mondiale d'offre arrive, et elle n'est pas pleinement intégrée dans les prix », a déclaré Matt Smith, analyste pétrolier principal chez Kpler. Cette pénurie imminente menace d'envoyer une onde de choc à travers l'économie mondiale, impactant tout, des prix du carburant au coût des plastiques. Les inquiétudes inflationnistes qui en résultent et le sentiment d'aversion au risque exercent également une pression à la baisse sur les actifs volatils comme le Bitcoin, les investisseurs déplaçant leurs capitaux vers des valeurs refuges.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.