Pourquoi 1968 était une pire année pour prendre sa retraite que 1929

(P1) Une analyse de William Bengen, le chercheur financier à l'origine de la règle des 4 %, conclut que 1968 a été une pire année pour commencer sa retraite que 1929, remettant en cause l'idée reçue selon laquelle les krachs boursiers sont la plus grande menace pour les retraités. Ses recherches montrent que le véritable danger était l'inflation élevée et soutenue des années 1970, qui a culminé à 13,5 % en 1980 et a rapidement érodé la valeur des portefeuilles malgré un ralentissement initial du marché moins sévère.

(P2) "Gérer l'inflation est beaucoup plus problématique que de gérer un marché baissier", a déclaré Bengen dans une interview à Barron's. "Une fois que vous augmentez vos retraits, c'est effectivement permanent. Il est peu probable que vous les diminuiez."

(P3) Le modèle de Bengen a testé un portefeuille de 100 000 $ avec une allocation de 65 % d'actions, 30 % d'obligations et 5 % de liquidités. Un retraité commençant en octobre 1968 avec un taux de retrait annuel de 4,66 %, ajusté à l'inflation, aurait épuisé la totalité de son portefeuille en 30 ans. En revanche, un retraité de 1929 utilisant le même taux de retrait aurait terminé ses 30 ans de retraite avec un solde ajusté à l'inflation de 105 000 $, soit 5 % de plus qu'au début, malgré la Grande Dépression.

(P4) Ces conclusions constituent un avertissement crucial pour les retraités d'aujourd'hui, alors que des parallèles avec les années 1970 apparaissent. Avec une inflation supérieure à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale et une envolée des prix de l'énergie, le risque d'une nouvelle période de stagflation augmente. Ce précédent historique suggère que les investisseurs pourraient devoir reconsidérer l'allocation de leur portefeuille pour se protéger contre les effets corrosifs à long terme de l'inflation, plutôt que de se concentrer uniquement sur la volatilité des marchés à court terme.

Le tueur inflationniste

Le cœur du problème réside dans la manière dont l'inflation interagit avec les stratégies de retrait. La règle des 4 %, que Bengen a ensuite actualisée à 4,7 %, suppose que les retraités retirent un pourcentage de leur portefeuille initial, ce montant étant ajusté à la hausse en fonction de l'inflation chaque année suivante. Pendant la stagflation des années 1970, cela signifiait que les montants des retraits explosaient, rongeant rapidement le capital.

Le portefeuille d'un retraité de 1968 est tombé à moins de 41 000 $ en dollars constants en seulement six ans et ne s'est jamais redressé. À l'an 24, il ne restait que 20 000 $. À l'inverse, les années 1930 ont connu une déflation, ce qui signifie que les retraits annuels des retraités ont en fait diminué pendant quatre ans, préservant ainsi le capital qui a pu ensuite participer à la reprise éventuelle du marché.

Portefeuille d'aujourd'hui vs Histoire

Bengen a également appliqué son modèle à une cohorte plus récente, ayant pris sa retraite le 1er juillet 2000, en plein éclatement de la bulle Internet. Jusqu'à présent, ce portefeuille devance le groupe de 1968 mais reste à la traîne des retraités de 1929, avec une valeur actuelle ajustée à l'inflation de 69 000 $. Le résultat final pour ce groupe dépendra de la performance du marché et de l'inflation dans les années à venir.

Reflétant ses inquiétudes, Bengen a noté que son portefeuille personnel a une position plus défensive contre l'inflation. Il ne détient que 35 % d'actions, avec 10 % de titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) et 6 % d'or. "Traditionnellement, lorsque les actions deviennent aussi chères, les rendements prospectifs sont très faibles", a déclaré Bengen.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.