L'explosion du financement des hedge funds et autres investisseurs institutionnels dope les bénéfices de Wall Street, mais attire également l'attention des régulateurs sur les risques systémiques croissants.
Les plus grandes banques américaines se tournent de plus en plus vers Wall Street pour stimuler leurs profits, avec un bond collectif de 17 % des revenus de trading au premier trimestre, alimenté par un boom des prêts aux hedge funds et autres acteurs financiers. Cette stratégie tire parti d'un assouplissement des règles de fonds propres, mais renforce les inquiétudes sur la stabilité des marchés.
« L'expansion rapide des bilans des hedge funds et des firmes de trading pour compte propre crée des risques pour les grandes banques mondiales et nos notations », a déclaré S&P Global dans un rapport cette semaine.
Parmi les six plus grandes banques américaines, les actifs liés au trading ont gonflé d'environ 20 % par rapport à l'année précédente, tandis que les prêts spécifiquement destinés à leurs unités de marché ont bondi de 25 % ou plus chez les banques qui publient ces chiffres. Cela contraste avec la croissance à un chiffre des prêts à la consommation et des prêts commerciaux aux moyennes entreprises. Bank of America, par exemple, a vu ses revenus de vente et de trading grimper de 13 % pour atteindre 6,4 milliards de dollars, contribuant à un bénéfice net de 8,6 milliards de dollars, soit 1,11 dollar par action.
Ce pivot vers le financement de Wall Street intervient alors que les banques déploient l'excès de capital accumulé sous l'administration Biden, le ratio moyen de fonds propres de base des six premières banques ayant chuté de plus d'un point de pourcentage depuis fin 2024. Bien que rentable, le doublement de l'endettement des hedge funds depuis début 2023, suivi par l'Office of Financial Research (OFR), maintient les régulateurs en alerte face à un potentiel désendettement forcé et au stress du marché, surtout si les tensions géopolitiques continuent de générer de la volatilité.
Les fusions-acquisitions alimentent la croissance
L'euphorie du trading est complétée par un fort rebond de la banque d'investissement. Les fusions et acquisitions mondiales ont dépassé les 1 200 milliards de dollars au premier trimestre 2026, avec un record de 22 transactions d'une valeur supérieure à 10 milliards de dollars chacune, selon les données de LSEG.
Bank of America a été un acteur clé, conseillant des méga-transactions telles que l'acquisition par McCormick de l'activité alimentaire d'Unilever pour 42,7 milliards de dollars et la reprise de Coterra Energy par Devon Energy pour 26 milliards de dollars. Cette activité a aidé ses commissions de banque d'investissement à augmenter de 21 % pour atteindre 1,8 milliard de dollars sur le trimestre, dépassant sa propre prévision de 10 %. JPMorgan Chase a également publié un bénéfice supérieur aux estimations, citant une vigueur similaire dans le trading et le conseil.
Le contraste entre la finance et l'économie réelle
Le boom du financement à Wall Street contraste nettement avec la croissance modeste sur « Main Street ». Jeremy Barnum, directeur financier de JPMorgan, a déclaré aux analystes que les prêts de marché de la banque ont été « le principal moteur de la croissance des prêts aux entreprises récemment ». Globalement, les prêts à la consommation dans les plus grandes banques n'ont progressé que de quelques points de pourcentage au premier trimestre par rapport à l'année dernière.
Cette divergence résulte en partie de changements réglementaires. La Réserve fédérale a assoupli l'an dernier une restriction sur l'utilisation de l'effet de levier par les plus grandes banques, ce qui profite particulièrement aux activités de trading. Wells Fargo, libérée l'an dernier de son plafond de taille imposé par la Fed, dispose également de plus de marge pour étendre ses actifs. Toutefois, les règles ne sont pas encore totalement figées. JPMorgan a noté qu'elle s'attendait à une augmentation de 4 % des fonds propres de base requis selon les dernières propositions de la Fed, un point qu'elle conteste toujours.
Alors que l'indice KBW Nasdaq Regional Banking est en hausse de 8 % cette année, devant le gain de 2,6 % du S&P 500, les grandes banques elles-mêmes sous-performent le marché au sens large, ce qui suggère que les investisseurs s'interrogent sur la durabilité de cette croissance alimentée par Wall Street.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
