Un différend médiatisé entre le maire de New York et un gestionnaire de hedge fund milliardaire complique les perspectives de croissance de Vornado Realty Trust (VNO), alors même que le propriétaire montre des signes de stabilisation de son portefeuille de bureaux.
Vornado Realty Trust a publié un flux de trésorerie provenant de l'exploitation (FFO) au premier trimestre inférieur aux estimations des analystes, affichant 49 cents par action contre une prévision de 51 cents, alors qu'une querelle politique menace de faire dérailler un projet de développement clé à Manhattan. Les résultats, en baisse par rapport aux 67 cents de l'année précédente, interviennent alors que les investisseurs soupèsent la valorisation décotée de la société par rapport à l'avenir incertain de sa tour prévue de 1,5 million de pieds carrés au 350 Park Avenue, une joint-venture avec Citadel de Ken Griffin.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats de la société, le président Steven Roth a consacré ses remarques liminaires à une vidéo virale du maire de New York, Zohran Mamdani, critiquant Griffin, qualifiant les actions du maire de « coup d'éclat laid et inutile ». Roth a déclaré : « Permettez-moi de commencer par dire que je ne peux pas et ne parle pas au nom de Ken, mais je le soutiens sans ambiguïté. Nous sommes tous choqués que notre jeune maire puisse faire un tel coup d'éclat. »
Les résultats financiers du propriétaire ont montré une image mitigée. Alors que le FFO, une mesure clé pour les sociétés d'investissement immobilier (REIT), a diminué, le taux d'occupation de Vornado à New York a légèrement augmenté, passant de 90 % à 90,3 %, et le résultat net d'exploitation à périmètre constant a progressé de 1,3 %. Les revenus pour le premier trimestre se sont élevés à 459,1 millions de dollars, une légère baisse par rapport aux 461,5 millions de dollars de la même période l'an dernier. La perte nette de la société s'est considérablement réduite à 22,8 millions de dollars, contre 86,8 millions de dollars il y a un an.
Le problème central pour les investisseurs est l'avenir du développement du 350 Park Avenue, une tour de 62 étages destinée à être le siège new-yorkais de Citadel. Après que le maire Mamdani a pris pour cible Griffin dans une vidéo soutenant une taxe sur les appartements de luxe inoccupés, Griffin a menacé de retirer la firme du projet. Bien que le PDG de Vornado ait déclaré que la démolition sur le site existant avait commencé « il y a littéralement quelques jours », la querelle publique introduit un risque significatif pour un projet central dans le récit de croissance de Vornado, que les estimations de consensus voient revenir à la croissance en 2027 après une baisse projetée en 2026.
Le risque politique rencontre l'immobilier
Le conflit entre le maire Mamdani et Ken Griffin a placé Vornado dans une position difficile. Le projet 350 Park Avenue, un partenariat entre Vornado, Citadel et la famille Rudin, a reçu l'approbation unanime du conseil municipal et est en développement depuis l'administration précédente. La défense vigoureuse de Griffin par Roth lors de l'appel souligne le danger perçu pour le climat des affaires de la ville. « [Les riches] sont nos plus gros employeurs et philanthropes, et c'est ce 1 % qui génère 50 % de l'impôt sur le revenu de New York », a déclaré Roth. « Ils devraient être félicités et remerciés. »
Malgré le drame politique, certains analystes voient de la valeur dans l'action Vornado, qui se négocie à seulement 13 fois le FFO prévisionnel, une décote significative par rapport à la moyenne des REIT de 18 fois. L'analyste d'Evercore ISI Steve Sakwa, qui classe l'action comme Surperformance avec un objectif de prix de 37 $, a noté que l'amélioration de l'occupation et du résultat d'exploitation « soutient la thèse selon laquelle les bénéfices à court terme restent affectés par le calendrier plutôt que fondamentalement altérés ».
Le bilan de Vornado a également été affecté par des transactions récentes, notamment l'acquisition d'une participation de 49 % dans le 55 East 52nd Street, également connu sous le nom de Park Avenue Plaza, à une valorisation brute de 1,1 milliard de dollars. La société a également acheté un site de développement au 3 East 54th Street pour 141 millions de dollars. Ces initiatives indiquent une concentration continue sur les actifs de premier plan à Manhattan, même si le paysage politique et économique de l'immobilier de bureaux reste complexe.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
