Points clés :
Les trois plus grands réseaux de paiement aux États-Unis construisent un stablecoin qui pourrait briser le duopole que Circle et Tether détiennent sur le marché de 325 milliards de dollars.
Stripe, Visa et Mastercard développent une plateforme commune de stablecoin conçue pour concurrencer directement l'USDC et l'USDT, selon une personne proche du dossier. Cette initiative réunit la portée marchande combinée des trois géants du paiement contre deux émetteurs qui contrôlent actuellement 80 % du marché des stablecoins, d'après les données de DefiLlama.
« Le marché actuel des stablecoins est dominé par deux acteurs qui ont construit leurs activités en dehors du système de rails de paiement traditionnel », a déclaré un cadre supérieur de l'une des entreprises participantes, qui s'est exprimé sous couvert d'anonymat car les plans ne sont pas encore publics. « Ce que nous construisons est conçu pour être interopérable avec les réseaux de cartes existants, les systèmes de règlement et les cadres réglementaires dès le premier jour. »
Le marché des stablecoins a gonflé pour atteindre une offre totale de 325 milliards de dollars, l'USDT de Tether et l'USDC de Circle détenant la grande majorité. Les stablecoins ont traité environ 28 000 milliards de dollars de volume économique réel en 2025, selon les estimations du secteur, et Chainalysis prévoit que le volume ajusté pourrait atteindre 719 000 milliards de dollars d'ici 2035. Les seuls paiements transfrontaliers représentent un marché de 179 000 milliards de dollars qui repose encore sur les rails bancaires correspondants des années 1980, avec des frais allant de 5 points de base à plus de 1 000.
L'entrée de Visa, Mastercard et Stripe représente une menace existentielle pour la domination de Circle et Tether. Les trois réseaux de paiement touchent collectivement des dizaines de millions de commerçants et traitent des milliers de milliards de dollars chaque année — Stripe à elle seule a traité 1 900 milliards de dollars de volume de paiement en 2025, en hausse de 34 % par rapport à l'année précédente, selon le Financial Times. Mastercard a déjà signalé sa direction avec le lancement d'Agent Pay for Machines, un réseau de paiement alimenté par l'IA prenant en charge le règlement en stablecoins et les flux de paiement multi-rails, soutenu par plus de 30 partenaires dont Coinbase, la Solana Foundation et Stripe.
Pourquoi les opérateurs historiques sont vulnérables
Circle et Tether ont bâti leurs activités sur l'avantage du premier entrant et les effets de réseau liés à la liquidité, mais ils ne disposent pas de l'infrastructure de distribution que Visa, Mastercard et Stripe ont mis des décennies à construire. Tether a dû faire face à des questions persistantes sur la composition de ses réserves, tandis que Circle est entré en bourse en 2025 via une introduction en bourse qui a donné à l'USDC un indicateur de marché, mais a également exposé l'entreprise à un examen trimestriel de ses résultats.
L'acquisition de Bridge par Stripe pour 1,1 milliard de dollars en février 2025 a donné à l'entreprise la propriété d'une infrastructure de stablecoins pour les paiements, l'émission et les mouvements transfrontaliers. Les volumes de paiement de Bridge ont plus que quadruplé l'année dernière, a rapporté le Financial Times. Visa a déjà traité des milliards de dollars de transactions de règlement en stablecoins, et Mastercard a acquis BVNK, un fournisseur d'infrastructure de stablecoins, pour approfondir ses capacités.
Les trois entreprises parient que les commerçants et les institutions financières préféreront un stablecoin émis par des réseaux de paiement réglementés disposant d'une infrastructure de conformité existante, plutôt que par des émetteurs natifs de la crypto. Noah, une entreprise européenne d'infrastructure de stablecoins qui a conclu des contrats de revenus annuels récurrents à hauteur de dizaines de millions de dollars dans 160 pays, a démontré que la demande institutionnelle pour des rails de stablecoins conformes est forte — en particulier sur les marchés où les relations bancaires locales sont difficiles à établir.
La suite
Un stablecoin commun émis par Visa, Mastercard et Stripe devrait naviguer dans les cadres de licence de multiples juridictions, établir des relations de garde et bâtir des partenariats de liquidité. Le GENIUS Act aux États-Unis a transformé la réglementation des stablecoins en moteur de la demande, l'entrée institutionnelle engendrant davantage d'entrées institutionnelles. Le cadre MiCA en Europe impose des exigences strictes en matière de réserves et de transparence qui favorisent les entrants bien capitalisés par rapport aux petits émetteurs.
L'USDC de Circle avait une capitalisation boursière d'environ 56 milliards de dollars en juin 2026, tandis que l'USDT de Tether s'établissait à environ 204 milliards de dollars, selon DefiLlama. Même une modeste capture des nouveaux volumes d'émission par le stablecoin des géants du paiement mettrait sous pression les revenus de frais et les effets de réseau des opérateurs historiques. Le scénario optimiste de Citi prévoit que le marché total des stablecoins atteindra 4 000 milliards de dollars d'ici 2030, ce qui suggère qu'il y a de la place pour plusieurs gagnants — mais la fenêtre pour que les opérateurs historiques construisent une barrière à l'entrée se rétrécit.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
