L'un des fonds équilibrés les plus anciens et les plus performants perd des actifs alors que les investisseurs se détournent de son style d'investissement classique 60/40, ce qui soulève des questions sur l'avenir de cette stratégie. Le fonds Vanguard Wellington de 110 milliards de dollars (VWELX) a enregistré des sorties nettes d'environ 8,8 milliards de dollars l'année dernière, poursuivant une tendance décennale malgré un rendement annuel moyen de 9,2 % au cours des 10 dernières années.
« Le principe fondamental de ce fonds est de maintenir les gens investis sur le long terme », a déclaré Daniel Pozen, qui cogère le portefeuille d'actions du fonds, lors d'une interview en mars. « Surperformer dans un marché baissier est la priorité n°1. »
Fondé en 1929, le fonds affiche un historique qui le place dans les 17 % supérieurs de ses pairs de fonds équilibrés 60/40 au cours de la dernière décennie, selon Morningstar. Il vise une allocation de 65 % en actions et 35 % en obligations, avec un faible ratio de frais de 0,24 % pour ses parts Investor. Le portefeuille obligataire affiche actuellement un rendement de 4,6 %, un coussin important par rapport à son rendement de 2,1 % en 2022.
L'enjeu est de savoir si les fonds équilibrés à bas coûts, qui ont fait leurs preuves, peuvent rester pertinents. Les baby-boomers dépensent désormais leur épargne, tandis que les jeunes investisseurs privilégient les fonds à date cible ou les stratégies purement actions après une décennie de surperformance boursière. Avec des obligations ne rapportant que 1,7 % par an au cours des 10 dernières années, contre 14 % pour les actions, le modèle 60/40 est devenu très démodé.
Pozen, qui vise à battre le S&P 500 d'un point de pourcentage par an, voit toujours de la valeur dans certains grands noms de la technologie comme Microsoft, qu'il juge aussi attrayant qu'il ne l'a jamais été. Il soutient que sa valorisation à 16 fois les bénéfices de 2028 est faible par rapport à son historique et qu'elle servira de « porte d'entrée » pour l'adoption de l'IA par les entreprises. Au-delà des géants de la technologie, Pozen cible les entreprises qui utilisent l'IA pour accroître leur efficacité. Il voit l'exploitant hospitalier HCA Healthcare faire passer la croissance de son chiffre d'affaires de sa fourchette historique de 4 à 6 % à 6 à 8 % en utilisant l'IA pour la planification. Il prévoit également que l'IA pourrait aider le gestionnaire d'actifs BlackRock à élargir ses marges opérationnelles de 10 points de pourcentage pour atteindre 50 % au cours des trois à cinq prochaines années.
Du côté des titres à revenu fixe, la cogestionnaire Loren Moran joue la défense face aux craintes croissantes de stagflation. Les écarts de crédit des entreprises étant à des niveaux historiquement bas, elle a alloué plus de 20 % de la poche obligataire aux bons du Trésor américain, offrant une « optionnalité » pour acheter des opportunités plus tard. Moran est prudente vis-à-vis de la dette émise par les géants technologiques comme Alphabet et Amazon pour financer la construction de centres de données, notant que leurs bilans évoluent de manière spectaculaire alors qu'ils n'avaient presque aucune dette. Elle privilégie plutôt les secteurs aux flux de trésorerie stables comme les services publics et les télécoms. « Quelle que soit votre situation économique, tout le monde veut garder son téléphone portable allumé », a déclaré Moran.
Bien que la baisse de 14,3 % du fonds en 2022, lorsque les actions et les obligations ont chuté, ait refroidi certains investisseurs, ses gestionnaires affirment que la stratégie est désormais mieux positionnée avec des rendements de départ plus élevés. « Le fonds Wellington possède une recette qui a duré à travers les cycles du marché », a déclaré Moran. « Nous sommes tout à fait conscients qu'il y a des périodes où les obligations n'ont pas fourni le même lest, mais avec le temps, elles le font. »
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
