Les autorités fédérales américaines s'apprêtent à intervenir face à l'exposition croissante des assureurs au marché du crédit privé. Cette décision fait suite à un rapport supprimé en 2024 émanant des régulateurs étatiques, qui a révélé que les notations de crédit de ces actifs étaient fréquemment gonflées, soulevant des inquiétudes quant au risque systémique.
Le département du Trésor américain va tenir des réunions avec les régulateurs d'assurance des États pour examiner les près de 1 000 milliards de dollars de crédit privé détenus par les sociétés d'assurance-vie et de rente.
« La NAIC et les régulateurs d'assurance des États surveillent activement et traitent progressivement les portefeuilles d'investissement en évolution des assureurs depuis de nombreuses années », a déclaré la National Association of Insurance Commissioners dans un communiqué.
Cette enquête fait suite à un rapport 2024 de la NAIC, désormais retiré, qui a révélé que sur 109 notations privées examinées, 106 étaient supérieures à ce que suggérait l'analyse propre de la NAIC, certaines notations étant gonflées de jusqu'à six crans. Environ 419 milliards de dollars de la dette privée des assureurs portent une telle notation privée.
Le problème central est que les notations gonflées permettent aux assureurs de détenir moins de capitaux face à ces actifs, masquant potentiellement le niveau de risque réel au sein de leurs 6 000 milliards de dollars d'actifs investis totaux et créant une vulnérabilité potentielle pour le système financier au sens large.
Le crédit privé offrait aux assureurs des rendements plus élevés que les obligations traditionnelles, souvent avec des notations de crédit suggérant une sécurité similaire. Cela a entraîné une explosion de la demande, les sociétés de capital-investissement ayant acquis des assureurs vie et rente accélérant le transfert d'actifs vers ces investissements.
Le rapport supprimé de la NAIC identifiait Egan-Jones Ratings comme un fournisseur fréquent de notations privées plus généreuses. La Securities and Exchange Commission a mis en doute le mois dernier la capacité de la firme à « produire de manière cohérente des notations de crédit avec intégrité » pour certains instruments de dette.
Après plus de cinq ans de demandes, les analystes de la NAIC ont reçu en janvier 2025 l'autorité de contester les notations privées si elles sont supérieures de trois crans ou plus à ce que l'analyse propre du personnel juge approprié.
L'intervention du Trésor signale un nouveau niveau de préoccupation fédérale concernant des risques auparavant gérés au niveau des États. Les investisseurs surveilleront désormais l'issue de ces réunions, qui pourraient conduire à des exigences de fonds propres plus strictes pour les assureurs et à une réévaluation significative du risque sur le marché du crédit privé.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
