La fermeture effective du point de passage pétrolier le plus critique au monde force un réalignement historique des flux énergétiques mondiaux, propulsant les primes pour les approvisionnements sécurisés en brut américain à des sommets historiques.
Les primes au comptant pour le brut américain West Texas Intermediate ont bondi à des niveaux record, certaines cargaisons asiatiques se vendant à plus de 40 $ le baril au-dessus des références, alors que les raffineurs d'Europe et d'Asie se disputent les barils pour remplacer les approvisionnements du Moyen-Orient coupés par le conflit en Iran.
« Les raffineurs asiatiques, exclus de l'approvisionnement du Moyen-Orient, enchérissent agressivement pour chaque baril disponible dans le bassin atlantique », a déclaré Paola Rodriguez-Masiu, analyste pétrolière en chef chez Rystad Energy, dans une note.
La ruée vers les approvisionnements a poussé les offres pour le brut WTI Midland livré en Asie du Nord en juillet à des primes de 30 $ à 40 $ le baril par rapport aux références comme le Dubaï et le Dated Brent. À titre de comparaison, les primes étaient proches de 20 $ le baril à la fin du mois de mars. En Europe, les barils de WTI Midland livrés ont atteint une prime record de près de 15 $ le baril par rapport au Dated Brent.
Ces primes sans précédent infligent des pertes sévères aux raffineurs et menacent d'accélérer l'inflation, soulignant la vulnérabilité de l'économie mondiale au détroit d'Ormuz, un point de passage pour environ 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole. La crise crée des gagnants et des perdants évidents, profitant aux producteurs disposant de routes d'exportation alternatives tout en dévastant ceux piégés derrière le blocus.
La crise découle de la fermeture effective du détroit d'Ormuz après l'escalade de la guerre impliquant l'Iran, les États-Unis et Israël fin février. Bien que l'Iran ait déclaré qu'il autoriserait le passage des navires n'ayant aucun lien avec les États-Unis ou Israël, les attaques contre les pétroliers et l'explosion des coûts d'assurance ont massivement perturbé le trafic. L'Agence internationale de l'énergie a qualifié la situation de plus grand choc d'approvisionnement énergétique au monde, avec plus de 12 millions de barils par jour de production régionale bloqués.
Cette perturbation a transformé le brut du bassin atlantique, en particulier des États-Unis, en une bouée de sauvetage pour les économies gourmandes en énergie. L'Europe, habituellement le plus gros acheteur de brut américain, se retrouve désormais dans une guerre d'enchères avec les géants asiatiques. Les raffineurs japonais comme Taiyo Oil achetaient déjà du WTI début avril, et la concurrence n'a fait que s'intensifier depuis. La tension se reflète sur le marché à terme, où l'écart mensuel immédiat pour les contrats à terme WTI a atteint son déport (backwardation) le plus large jamais enregistré, signalant une demande désespérée pour une livraison immédiate.
La fermeture d'Ormuz a nettement divisé le sort des producteurs du Moyen-Orient en fonction de leur géographie. Une analyse de Reuters a révélé que les nations ayant accès par pipeline à des ports situés en dehors du golfe Persique ont récolté une manne financière grâce à la flambée des prix, tandis que celles qui n'en ont pas ont vu leurs revenus s'effondrer.
L'Arabie saoudite, par exemple, exploite son pipeline Est-Ouest de 1 200 kilomètres, construit pendant la guerre Iran-Irak spécifiquement pour contourner Ormuz. Le pipeline lui permet d'acheminer jusqu'à 7 millions de barils par jour vers le port de Yanbu sur la mer Rouge. Bien que ses volumes d'exportation totaux aient baissé en mars, la flambée de 60 % des prix du Brent a permis à ses revenus pétroliers notionnels d'augmenter tout de même de 4,3 % sur un an (estimation). L'Iran et l'Oman ont également vu leurs revenus grimper.
En revanche, l'Irak et le Koweït, qui manquent de routes alternatives, ont été dévastés. Les revenus d'exportation de pétrole estimés de l'Irak ont plongé de 76 % en mars pour atteindre 1,73 milliard de dollars, tandis que ceux du Koweït ont chuté de 73 % à 864 millions de dollars. Les Émirats arabes unis, partiellement protégés par leur pipeline Habshan-Fujairah, ont tout de même vu la valeur de leurs exportations estimées baisser de 2,6 %.
Pour les raffineurs en Asie et en Europe, les primes record sont intenables. « Aux différentiels physiques et aux taux de fret actuels, les raffineurs européens achetant du brut au comptant ne peuvent pas gagner d'argent en traitant ces barils dans leurs systèmes », a noté Rodriguez-Masiu. Les négociants ont fait écho à ce sentiment, affirmant que les raffineurs asiatiques font face à des pertes sévères et qu'il vaudrait mieux réduire le traitement du brut et acheter des produits raffinés, s'ils sont disponibles.
La situation est particulièrement grave pour les entreprises publiques tenues par leurs gouvernements de maintenir la production de carburant pour la sécurité nationale, les forçant à acheter du brut à perte. Cette dynamique pourrait finalement conduire à une destruction de la demande si les coûts sont répercutés sur les consommateurs, ou forcer une intervention gouvernementale supplémentaire pour subventionner le carburant.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
