Les ventes d'obligations d'entreprises américaines devraient dépasser 190 milliards de dollars en mai sur fond de frénésie de l'IA

Les prévisions de ventes d'obligations d'entreprises américaines de catégorie investissement devraient dépasser les 190 milliards de dollars en mai, un record post-pandémie, alors que les entreprises se précipitent pour verrouiller leurs coûts d'emprunt dans un contexte de forte demande de financement pour les infrastructures d'intelligence artificielle.

Cet afflux de nouvelles dettes met à l'épreuve un marché qui a été avidement alimenté par les acheteurs étrangers. « Les investisseurs étrangers se sont tournés vers les TMT au détriment des services financiers, et ont augmenté leur part dans la tranche de maturité de 15 ans et plus, conformément aux tendances récentes du marché primaire », a déclaré Citigroup dans une note récente à ses clients, soulignant une série de 15 mois de forte demande étrangère.

Le changement est flagrant : les investisseurs étrangers ont augmenté leur part d'achat d'obligations de technologie, médias et télécoms (TMT) à 26,1 % en 2026, contre 17,1 % un an plus tôt, selon les données de Citigroup. Sur la même période, leur allocation à la dette financière est tombée à 39 %, contre 53,8 %. Cette rotation s'est accompagnée d'un appétit vorace pour la dette à plus long terme, les obligations arrivant à échéance dans plus de 15 ans représentant 44,1 % des achats, soit presque le double de la part de 23,7 % de 2025.

Cette vague d'émissions est alimentée par les besoins insatiables en capitaux du boom de l'IA, qui dope à la fois les rendements du marché boursier et les calendriers de la dette d'entreprise. La nécessité de financer des centres de données coûteux et des infrastructures liées à l'IA crée une tension entre l'offre et la demande qui pourrait définir les marchés du crédit pour le reste de l'année, certains analystes avertissant que les valorisations sont tendues.

## La course aux armements du financement de l'IA

Le principal moteur de cette émission record est la course aux armements en matière de dépenses d'investissement dans l'intelligence artificielle. Les « Hyperscalers », ces entreprises technologiques à méga-capitalisation, devraient dépenser plus de 500 milliards de dollars en investissements en 2026, selon Reams Asset Management. Cela a conduit Bank of America à anticiper un ralentissement de l'offre au cours du second semestre de l'année après un premier semestre aussi chargé.

Les émissions totales de catégorie investissement devraient désormais atteindre 1,8 billion de dollars pour l'ensemble de l'année, un chiffre qui marquerait l'année la plus importante depuis la période record post-Covid de 2021 et 2022. Cette demande de financement est si robuste qu'elle améliore les profils de crédit de certains émetteurs, Citigroup notant des actions de notation positives pour des entreprises comme American Tower et Analog Devices en raison de leur rôle dans la construction de l'infrastructure de l'IA.

## Un changement structurel de la demande mondiale

La capacité du marché à absorber cette offre repose sur un changement structurel des flux de capitaux mondiaux. Alors que les entreprises américaines représentent la majorité du marché mondial des obligations d'entreprises de haute qualité, d'une valeur de 11,6 billions de dollars, « les investisseurs mondiaux cherchant une exposition au crédit à longue durée n'ont pas d'alternatives viables à grande échelle », ont noté les analystes de Citigroup. Cela renforce l'attrait structurel des actifs américains.

Les entrées les plus fortes proviennent du Canada, du Japon, de la Norvège, de Taïwan, du Koweït et de Hong Kong. La demande des fonds de pension et des assureurs étrangers, qui ont besoin d'actifs de haute qualité à long terme pour correspondre à leurs passifs, crée une demande constante qui a jusqu'à présent absorbé l'offre record.

## Des valorisations sous pression ?

Malgré la forte demande, certains gestionnaires d'actifs deviennent prudents. Reams Asset Management note que les écarts de crédit (spreads) des entreprises se sont resserrés à des niveaux jamais vus depuis 1998, rendant les valorisations « plus du tout attrayantes, quel que soit l'indicateur ». Bien que les bilans des entreprises restent solides, la société pointe du doigt des comportements de fin de cycle et le volume massif de nouvelles offres comme raisons d'adopter une posture défensive.

Le scénario de base pour Reams prévoit des spreads légèrement plus larges en 2026, partiellement compensés par le portage positif des coupons d'entreprise. Le risque principal est de savoir si le marché peut continuer à digérer ce mur de nouvelles dettes, en particulier du secteur TMT, sans exiger des primes plus élevées.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.